勒罗伊海鲜集团第一季度息税前利润略未达预期

Q1营业利润略有不及预期。Leroy Seafood Group ASA在Wildcatch Q1 EBIT强劲，达到1.48亿挪威克朗，这是该业务旺季的表现，得益于较高价格但年同比有所下降。由于2025年捕捞配额削减32%，Leroy继续指出该业务前景面临挑战。在VAPS&D领域，盈利能力持续改善，滚动12个月EBIT处于创纪录水平，得益于产能利用率的提升和加工鱼强劲的终端市场需求。Leroy维持2025年EBIT 1.25亿挪威克朗的 stretch target（超额目标），但其指出这一目标要求Q1环比增长超过30%，因此对此目标持警示（琥珀色指示灯）态度。从全球三文鱼产业供应前景来看——勒鲁伊指出，康塔利对2025年增长预测上调至+6.4%，在过去6个月中已持续上调，这反映了海上良好的生物条件，导致挪威和智利均出现增长反弹。这一增长供应已导致过去一个月三文鱼价格剧烈回撤。关税不确定性也加剧了压力，莫维昨日指出，在所有条件不变的情况下，当前的美国关税可能使全球需求下降2%。勒洛伊此前已披露第一季度产量为38kt，因此重点聚焦于运营EBIT和展望。运营EBIT同比强劲提升至10.49亿挪威克朗，得益于生物性能大幅改善，抵消了农业领域同比现货价格下降的影响。但此数字仍低于BBG共识的11.3亿挪威克朗的7%。关于展望，勒洛伊维持2025年挪威产量195kt的指引，包括合资企业在内的总产量为211kt。在演示中，勒洛伊表示对2025年挪威产量200kt的挑战性目标充满信心，这表明收获指导的风险可能向上，反映出生物性能的强劲发展。巴克莱资本公司及其附属公司从事并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。Leroy在第一季度的EBIT显示出在农业中更好的生物性能方面的强劲的环比改善，但低于BBG共识。挪威的销量前景保持不变，其他方面大体符合预期。在农业领域，EBIT在本季度24年Q1从576百万挪威克朗上升至789百万挪威克朗，得益于死亡率降低、成本降低和优质份额提升。勒洛伊再次强调其防护技术，该技术在减少虱子治疗和死亡率方面表现出良好效果，而集团持续投资于这些技术。与莫维类似，勒洛伊指出在2025年第二季度至今的生物发展呈积极态势，称其“对2025年的成本和体积发展具有提振作用”。在第二季度，预计奥鲁拉成本将下降，米德成本将小幅上升，而斯约特拉成本将保持稳定。斯约特拉LSG指出，若当前生物发展持续，存在显著成本降低的潜力。本研究报告的全部或部分内容由位于美国境外的、未在美国金融业监管局注册/获得研究分析师资格的股票研究分析师编制。完成：25-05-15，05:14格林威治标准时间披露。发布日期：25-05-15，05:15格林威治标准时间 限制 - 外部 请参阅第3页开始的分析师认证和重要 首览欧洲快消品欧洲消费者Staples价格目标rclays, UKSetu Sharda克莱，英国Alex Sloane巴克莱，英国 图1。Leroy snapshot来源：公司数据，彭博一致预期 信息披露的可用性：分析师资质：重要披露：Leroy Seafood Group ASA (LSG.OL, 14-May-2025, NOK 46.24), 市场表现中性/低配，JCD：巴克莱银行PLC和/或其关联方是本发行人发行的债务证券的交易做市商。CE：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是本发行人发行的股票证券的市场做市商。B: 巴克莱银行集团的员工或非执行董事是此发行人的董事。信息披露图例：15 May 2025H: 该发行人直接持有巴克莱公司（Barclays PLC）任何类别普通股证券超过5%。主要股票（代码，日期，价格）CH:D:Barclays Bank PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得投资银行业务的报酬。由巴克莱资本公司（Barclays Capital Inc.）的海外子公司在美国外部雇佣的研究分析师未在美国金融业监管署（FINRA）注册或获得资格认证。此类非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联方，而巴克莱资本公司是FINRA的会员，因此这些分析师可能不受FINRA规则2241关于与目标公司沟通、公开露面以及其研究分析师账户持有交易证券等方面的限制。如果本研究报告涉及任何公司，有关这些公司的当前重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或发送书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。巴克莱研究报告由巴克莱银行PLC及其附属机构（统称及各自单独称为“巴克莱”）制作。除非另有说明，本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。负责准备这份研究报告的分析人员已根据多种因素获得报酬，其中包括该公司的总收入，其中一部分由投资银行业务产生，还有市场业务的盈利能力和收入，以及该分析师负责的资产类别的研究对该公司投资客户潜在兴趣。我们，沃伦·阿克曼、塞杜·沙尔达和亚历克斯·斯洛恩，特此证明：（1）本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对本报告中提及的任何或所有相关证券或发行方的个人观点，以及（2）我们任何一部分的薪酬，过去、现在或将来都不直接或间接与报告中表达的特定建议或观点相关。为了获取巴克莱关于研究传播政策及程序的声明，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。巴克莱研究部门制作各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析及交易思路。巴克莱研究某一类别的建议可能与其他类别的建议有所不同，这可能是由于时间范围、方法论或其他因素的不同所致。分析师定期进行现场考察，以了解所覆盖公司的物资运营，但巴克莱的政策禁止他们接受任何所覆盖公司为这类考察所产生的差旅费支付或报销。GD:该基本信用覆盖研究分析师之一（及其户成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。FE:巴克莱银行PLC和/或其母公司对此发行人有股权利益，且这些利益合计等于或超过该发行人市值的1%，该市值是根据香港法规计算的。GE:该基本面股票覆盖团队的一名研究分析师（及其家庭成员中的成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。A:Barclays Bank PLC和/或其附属机构在过去12个月内曾担任发行人证券公开发行的牵头管理人或联合牵头管理人。FD:巴克莱银行股份有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有该发行人1%或更多类别的股权证券。FC:巴克莱银行 plc 及其附属公司根据欧盟法规计算，持有一个类别股票证券超过 0.5% 的空头头寸。FB:巴克莱银行PLC和/或其附属公司根据欧盟法规计算，持有一个类别权益证券的超过0.5%的长期头寸。FA:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据美国法规计算，拥有此发行人某类股权证券1%或以上。E:巴克莱银行PLC和/或其关联公司预计将在未来3个月内从该发行人处获得或意图寻求投资银行服务的补偿。巴克莱银行PLC和/或其附属公司在有关发行人的证券（根据香港证监会行为守则第16.2 (k) 段的定义）方面进行交易，或将要进行交易。除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能并非发布时的最后可用收盘价。 3 信息披露关于信息来源风险披露O: 未使用。股票评级R: 巴克莱资本加拿大有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处获得投行业务的报酬。巴克莱基本面股票评级系统的指南：：该加拿大发行人的股权证券包括无投票权限制股。15 May 2025巴克莱银行PLC和/或其关联公司正在向该发行人提供投资者关系服务。U: 该加拿大发行人的股权证券包括劣后投票权受限股份。行业观点正面 - 行业覆盖范围的基本面/估值正在改善。欧洲快消品J: 巴克莱银行有限公司和/或其附属公司是流动性提供方和/或定期交易该发行人的证券和/或在任何相关的衍生品。该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联公司。负面 - 行业覆盖范围的基本面/估值正在恶化。巴克莱银行PLC和/或其附属公司是此发行人的公司经纪。中性 - 行业覆盖范围的基本面/估值保持稳定，既没有改善也没有恶化。S: 该发行人是巴克莱银行的券商。以下是构成“行业覆盖范围宇宙”的公司列表：Barclays | Leroy Seafood Group ASAL:Q:Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其附属公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，而Bloomberg Indices是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg Indices的所有专有权利。Bloomberg不批准或认可本材料，也不保证本材料的任何信息的准确性或完整性，或对由此可能获得的结果作出任何明示或暗示的保证，在法律允许的最大范围内，Bloomberg对于与此相关的任何损害或赔偿概不负责。评级暂停- 由于市场事件导致覆盖工作不可行，或为遵守适用的法规和/或公司政策，包括当巴克莱银行PLC投资银行部在涉及该公司的并购或战略交易中担任顾问角色时，评级和目标价格已临时暂停。除了股票评级外，我们还提供行业观点，对所覆盖的行业范围的前景进行评级，分为正面、中性或负面（详见下方定义）。使用诸如买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整个研究报告，包括所有评级的定义，不应仅凭评级就推断报告内容。P:Barclays Capital Canada Inc.的合伙人、董事或高管在过去的12个月内，已向目标公司提供除正常程序投资咨询或交易执行服务以外的有偿服务。N:该发行人，或在过去12个月内，曾是巴克莱银行PLC（非投资银行业务）的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。AG Barr (BAG.L) Associated British Foods (ABF.L) British American Tobacco Plc (BATS.L) Coca-Cola Hellenic BC AG (CCH.L) Diageo PLC (DGE.L)增持- 该股票预计将在12个月的投资周期内，超越行业覆盖范围内未经加权预期总回报。M:该发行人目前是，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC（证券相关服务）的非投资银行客户和/或关联公司。请提供需要翻译的英文文本内容。Barclays Bank PLC和/或其关联方与该发行人签署了一项协议，约定为Barclays Bank PLC和/或其关联方提供金融服务。均等权重- 预计该股票在12个月的投资周期内，其表现将与所覆盖的行业范畴的未加权预期总回报率相符。K:巴克莱银行 PLC 和/或其关联公司在过去 12 个月内已从该发行人处获得非投行相关的报酬（包括适用的情况下的经纪服务报酬）。低配- 预计该股票在12个月的投资周期内，表现将低于行业覆盖范围内未加权预期总回报。Master limited partnerships (MLPs) are pass-through entities structured as publicly listed partnerships. For tax purposes, distributions to MLP unit holders may be treated as a return of principal. Investors should consult