01甲醇目前市场供需情况
- 甲醇是由合成气生产的重要化学品之一，既是重要的化工原料，也是一种燃料。
- 甲醇的上游制取原料主要包含天然气、煤炭和焦炉气。我国生产甲醇占比最多的原料为煤炭；同时，焦炉气生产甲醇也为我国独有的甲醇制取技术。
- 近年来，基于中国新型煤气化技术逐步发展，中国甲醇生产能力逐年提升，甲醇行业供需规模持续扩大。
- 从供给端看，我国作为甲醇最大的生产国，近年来甲醇产能保持上升趋势。2024年投产甲醇装置约 400万吨，总产能达到 11225万吨，同比增速约为 3.9%，相较于前期，当前增速已明显放缓。
- 由于双碳背景下对于煤化工产能扩张的限制，近年来煤制甲醇年新增装置产能减少。在产能过剩及限制化石燃料产能扩张的影响下，甲醇产能增速将进入放缓阶段，同时也面临产业的优化调整。
02甲醇历年行情回顾2020-2024年行情回溯
- 2016-2017年，宏观流动性宽松，供给侧改革成效初显，经济稳步复苏，下游甲醇制烯烃逐步扩张，消费大幅增加，甲醇重心不断抬升。
- 2018年，国际油价回暖，成本端煤炭价格因供给侧改革而高位运行，成本支撑作用增强，甲醇涨势延续并创出新高。
- 2019年，伊朗甲醇产能大幅释放，但下游受环保政策影响传统需求开工率下滑，烯烃端对高价抵触尽显，沿海装置不断降负或停车，甲醇高位回落。
- 2020年，新冠疫情影响下需求进一步压缩，甲醇价格再度探底。2020年冬季限气叠加环保限产，供应收紧，同时叠加宏观经济复苏，甲醇价格整体偏强。
- 2021年底全球能源价格大幅上涨，甲醇生产成本增加，甲醇涨至历史高位。
- 2022年甲醇行情受成本与供需博弈主导，呈现“M”型走势；2023年后转入震荡，未来需关注能源政策、烯烃需求及港口库存变化。
03甲醇未来展望及平衡表预估
- 2025年国内预计有较多甲醇装置投产，预计投产装置产能超过 1000万吨，其中内蒙古宝丰及中煤榆林产能较大，超过 200万吨。
- 目前国内甲醇供需基本处于平衡状态，但预计新投产装置大多配套有下游产品，如 MTO、BDO等，这意味着新产能对市场供需平衡的影响可能相对有限。
- 2025年预计下游投产装置较多，如均实际投产将进一步带动甲醇需求上升，传统需求及新兴领域的发展仍对甲醇市场需求形成支撑。
- 供应端：海外2025年海外甲醇行业有新装置投产，国际产能预计增加，但市场需求一般，甲醇进口量可能维持高位。需关注地缘政治及伊朗等国装置运行情况，这些因素可能影响国内甲醇供应和价格。国内甲醇产能持续扩张，2024年开工率高，供应宽松。2025年预计新投产产能超1000万吨，增速加快。但因行业利润低、产能过剩及环保政策影响，实际投产情况需关注。
- 需求端：近年来甲醇产能增加和利润不佳导致MTO/MTP等新兴领域产能扩张放缓。2024年仅新增一条产线，2025年内蒙古宝丰装置投产受关注。传统需求领域表现较好，2024年投产装置刺激了甲醇需求增长，尤其是醋酸行业新增项目多，其下游PTA和醋酸乙烯需求增长推动开工率维持高位。此外，BDO、DMC和DMF等下游行业虽占比较小，但近两年扩张迅速，2024-2025年产能增幅较大，带动甲醇需求增长。
