PJM容量拍卖最新观点仍显示出合理强劲的结果

核心观点

研报对即将进行的 2026/27 PJM 容量拍卖进行了分析，预计拍卖结果将较为强劲，但存在一定的不确定性。

关键数据

• 预计拍卖的清偿价格为 295/MW-day，较 2025/26 拍卖的 270/MW-day 高 9%。
• 预计 2026/27 供应量为 136GW，其中包含约 0.5GW 的净增量。
• 预计需求响应 (DR) 资源将完全恢复，并可能超过去年的水平。
• 预计将有约 3.2GW 的容量退出拍卖，其中大部分为煤炭和天然气发电厂。
• PJM 通过资源可靠性倡议 (RRI) 快速通道审批了 51 个项目，总容量约 12GW，但大部分项目将在 2030 年或 2031 年才能并网，对 2026/27 拍卖的影响有限。

研究结论

• 需求响应是本次拍卖最大的不确定性因素，其参与程度将直接影响拍卖结果。
• 需求曲线的陡峭程度意味着即使小幅的供应或需求变化也可能导致价格大幅波动。
• 在 2028 年和 2029 年，多家大型燃煤电厂将退役，供需缺口将进一步扩大，需求响应和容量退出队列中的项目可能会增加。
• 研究团队预计 2026/27 拍卖结果将较为强劲，但清偿价格可能接近于去年的水平，因为更高的需求曲线被取消的退役项目和新参与的需求响应所抵消。