未来三月科技行业展望

未来三月科技行业展望20250527_1_原文 2025年05月28日01:00 发言人00:00 那么这个我们怎么呢？我觉得一个就是我们要看每个环节每个环节每个趋势。第一个环节还是是说底层的环节是我们的这个算力。算力其实最近都把它看到，一个是国内的腾讯阿里依旧这边开始�来，其实是低于预期的。其实大家仔细检查发现为什么低预期的吗？因为买不到卡。所以二季度这些公司国内的创业公司，它的这个卡的落地，很多的新的业务的进展，甚至在在算力相关的环节，并且�现了涨价的情况，这已经�现了，后面可能会延续。 发言人00:49 我觉得这个可能是在这一侧的一些变化，在海外这块，你像原来在担心明年需求不行，你现在看国外有几个巨头，有三个巨头已经对明年展望800G的需求是翻倍。所以明年整个800G的需求估计3000万只，今年是2000万只，同比增长50%以上，对吧？那接着还会继续演进，因为接下来还会给🎧，现在只有三个巨头给了明年的指引，现在还有更多的巨头给�明年的指引，而且现在只给�了800G的指引，接下来还会给�明年1.6T的指引。所以我觉得未来三个月，这部分也是比较多的一些催化一些催化，这就是算力相关。是大模型。 发言人01:29 大模型这块其实最重要的其实大家知道是openI的5.0。5.0这部分实际上是我们真正意义上说多模态也好，或者说我们真正意义上讲，因为我们跟能力去比，人工智能4.0是高中考上的大学，5.0大学保研研究生对吧？那么你大学毕业了，5.0是真的能干你们的老子劳力活了。所以这个很关键的能够去反应应用的一个状态，所以5.0的发布对吧？但今天我们说今天我们看到字节的发布，它的新一代的视频模型，这些国内的厂家也陆续。我们会看到在模型端未来三个月会有会期待新的�路，包括谷歌，包括这个马斯克团队对吧？所以当然我们说后续有可能，比如说谷歌能不能后超越OpenAI，这也是我们非常关心大模型进展的事儿。所以我觉得这些也是比较重要的催化这个催化剂，大模型管，我们的这个端测AI端端测上，其实大家知道接下来六月份开始大家关心这个大家开始关心手机，关心苹果链对吧？那么下半年开始，我们会有比如说预期这个字节的AI手机开始发布，那么这里面会带来一个什么样的一个影响和变动，包括下半年中国移动云手机开始发布，手机如何云端提供算力，这些趋势和变化我觉得也是值大家 很关键关注的。 发言人03:01 但是九月份苹果正式发布手机，这里面的变数和变化和情况结合研发新一代的开始，也是我觉得未来三四个月的一个重点的事情。所以我觉得端测的东西其实也是陆续比较多的比较多的，所以这是专车。最后就是还有我们的应用车，从应用侧的一个角度我们会看到其实目前是小河才露尖尖角。所以陆陆续续可能在不同的细分领域，不同的环节当中都会有一些应用�来。所以比如说接下来我们会看到在七月份，应该是7月26号，我记得不错，在上海会举行人工智能大会。7月26号的上海人工智能大会也是一个非常重要的对话。关键会有什么样的一个好的产品推�来，有什么样好的应用能够区分爆发�来。我觉得这些都是我们是值得去重点去关心和关注的，所以我觉得未来三个月，这些事情都会对整个科技板块形成一个比较好的一个引爆引爆以及去催化。 发言人04:11 当然我们说除了AI相关的之外，别的比如说有些也不错的。举个例子，比如说深海科技对吧？那深海科技比如说像中天科技分成关电这种？二季报业绩会有显著加速增长。同时未来三个月当中，我们国内的海风订单也会大规模落地，海外的海风订单也是不错的。它其实如果上海科技有政策的进一步强化，对吧？也是一个我觉得有非常不错的策划的方向。 发言人04:38 所以我觉得今天晚上其实就是我们这个TMD的这个团队跟大家分享未来三个月到底有哪些核心，哪个不同细分领域的核心变化，对哪些公司收益，这是我们马上分享重点。总体上来说，我们觉得科技股在第二关是今年人类的大家分第一步去重点关心和关注。刚才我总体性总个性的讲了一下这些催化和影响。接下来具体的每个细分领域的怎么样影响，这个催化转换器交给我们其他团队各位首席跟大家进一步展开分享，谢谢。 发言人05:15 好的，感谢唐老师的一个分享。下面有请天风电子首席潘建老师，对于未来商业科技行业展望做�观点分享，谢谢。我找一下电子这边的观点。那一个来说的话，大家可能最近会开始关注观测这种创新。但是就今年9月份去看的话，手机也不会有什么特别大的变化。那关税的这个 问题的话，应该会在这90天会有一个重新的一个谈判，因为现在只是延期90天。 发言人05:51 川普的话其实这两天大家已经可以看到明显的就是他不是希望手机在印度生产，是在美国。所以这个应该会对各家公司都产生比较大的这种困扰，特别是包括以苹果产业链为主的这些公司。所以国内大量的公司的话，大家都知道这个就才有足够多的利润。所以我们相信应该短期的话这个P的压，所以对于二季度来说的话，我觉得不会有反弹完之后有一个特别强的这种在强催化，可能要等到三季度之后我再去看。而且二季度的话，因为包括国内公司来说的话，因为汇率上面来说并没有大幅贬值，还是有升值的，所以应该还会有一定会对这种影响。 发言人06:39 接着的话就是消费对消费端去看的话，因为消费端并没有说这种大幅的复苏，所以我觉得二季度的话还是传统的一个淡季，就五穷六绝七翻身，基本上还是这么去走，就不会有什么特别大的说消费端的这种拉动。因为的话其实体，国补这一块的话，拉动的同比增长已经是非常高的了。然后也可以了解到这样的一个情况。所以二季度对当下来说的话，可能大家挖掘的还是一些偏偏创新类型的，比如说豆包的视频显示等等，可能会带动像SOC这一类公司的这种弹性好。还有的话就是可能像类似于各种眼镜类的VR眼镜，带动一些像显示可能碳化硅等等这种机会，这种可能是我们觉得小范围的这种创新的维度去看的这种投资机会。第二个维度来说，因为上周台湾也是开了computex，然后我们也是做了跟踪。然后感兴趣客户也可以跟我们要相关的这个交流的纪要等等。 发言人07:42 那对computex来说的话，其实今年比去年来说的话，硬件上是不是整个创新的。因为大量的硬件的创新，无论说是大家关注的可能像服，或者说是新的B300原来的架构的升级，这些其实都遇到了不同的delay。大家也知道NB72之后的话，整个都是在逐步的爬坡期。现在去看的话，四月份确实要比一季度的情况要好很多了。但是并没有爬到一个去年可能在67月份给到的一个很高的这种预期的状态。好，虽然现在订单都没有说任何的砍单，但是现在来看的话，生产端还是在逐步的爬坡的过程当中。那全年的整个的可交付的这个�货量的话，应该会比去年要低预期要低非常的多。所以对二季度来说，我觉得业绩应该英伟达相关的产业链的话，同比增长还是没有什么问题的。硬件层面，但是估值上面不会有一个大幅的这种拉动。 发言人08:44 然后第二个现象来说的话，其实大家更多谈的更多的是包括无论说是云端，除了英伟达以外的厂商去做各种S定制化。所以在这里面的话，国内对标的公司就是新源跟奥杰这两家。那海外的话其实也可以看到，明显像包括高通，包括联发科等等的公司也会参与到云端的芯片定制里面。甚至像现在FPGA的厂商，其实也去做了一些云端的优化，高速传输优化。所以在这块来说的话，云端的芯片开始，我们的直观感受来说的话是慢慢变卷了，就慢慢的变卷了。从去年可能年底大家先关注到博通跟马威尔之后，做芯片设计完之后的话，今年三代的案子川M3之后开始由auto开始去做。所以在这里面来说话，我们认为云端的生意处在两端是挤压的一个状态。一方面就是SOC的公司去做定制化的开发。 发言人09:46 然后第二个来说的话，就是产品端那边，下游那边的话良率一直提不上去，提的比较慢。所以他直接导致可能像B300之后的升级。因为三季度就开始�B300了，然后B300的升级完全是套用B200，没有任何的变化。之前大家讨论的无论说包括PCB板子的升级，还是socket的升级，现在看都是低于预期的。就是因为这一次的架构升级，确实良率还没有排到一个合适的一个位置，所以这是硬件层面。但是另外一方面的话，其实从今年去看的话，更多的应该会是软件层面的创新。 发言人10:23 因为windows也针对了整个的AI的这个。以高通为SOC的电脑的新的升级的这种支持。现在去看的话，以普通的硬件来说的话，基本上都可以达到支持六个别点甚至更高的这样的一个模型。而且现在更多的创新的话，应该是在包括像模型的压缩，然后模型的应用，然后流程如何流程化去做优化等等在这方面的。所以我觉得今年年终到年底去看的话，更多的创新会是在软件层面，大量的创新会是在软件层面，甚至包括很多工业层面，QB领域如何去做升级，这方面应该才是比较长期的，包括甚至像机器人的应用等等。基建其实也是训练，再用合成数据再去做训练。所以在这方面的话才是可能我觉得市场需要去关注的一个核心的点。 发言人11:15 零部件公司整个的业绩增长，包括之前大家看到的PCP服务器，甚至液冷，以海外监控来说的 话，一季度有业绩就是有业绩的，就是有有收入的，没有业绩的基本上就是后面我觉得至少今年维度去看的话，业绩应该也�不来了。就这样的一个状态，因为验证周期GB200已经全部都结束了。好，接下来就是300的量，那300跟200现在来看的话就没有变化，还是比安卡上去，然后叶轮也都是一样。好，所以我们觉得以上周的这样一个computex的节点去看的话，并没有对硬件有个特别大的拉动。 发言人11:50 这周最重要的就是英伟达的业绩。英伟达业绩�来的话，市场预期基本上都是40个billion，我觉得超预期的概率也不是特别大，在低预期估计也不太会，就基本上这样一个数。所以从五月底再到8月份来说的话，就是一个真空期。我认为就是一个科技股的真空期，所以相对来说会比较平淡。所以对我们的推荐来说的话，我们还是推荐大家去持有。包括像工业富联盛红。 发言人12:20 然后国产算力里面来说的话，包括英伟达算力那边，还有像顶通等等零部件的公司。零部件今年开始才开始放利润的，去年并没有利润释放这一类型公司。然后再加上国产降低这边来说，包括像至上，然后迈信林等等这些国产算力通过无论是通过收购还是通过整合去发力的这一类型公司。还有包括像SOC做定制化的新源敖杰，然后存储里面赵奕这一类型的公司是我们推荐去继续持有的那就是可能算力维度的那国内前面就说了，因为整个的关税的谈判的话，现在应该肯定会持续谈个两三年，就不会这么快就结束了，那现在就是个真空期，那可能预计到差不多78月份还会有一次新的这种大幅的波动。所以在这里面的话，果链公司我们认为还是处在低估值偏左侧大家去去配置的一个这样的一个状态，那并没有到右侧这种强复苏的这个状态。 发言人13:23 因为没有任何的创新拉动，因为大量的创新拉动应该会是在明年。那折叠的话应该会在二季度会有一个定型，但是现在还没有确定一个数，更多的应该会是在可能90月份之后，发手机之后会有一个更更确定的一种拉动。所以这是可能端侧跟云端需要去关注一个事情。 发言人13:45 接下来就是像我们一直推荐，其实在这种大幅的震动情况下面是去推荐大家去配置，包括面板，京东方TCL大华、海康这一类型公司的一个比较好的一个窗口期，也是大市值公司。然后包像 底部的三单这种周期性的品种的反转的一个窗口期，所以这是第三类，我觉得就二对二季度的配置上面来说比较好的一个状态，比较好的一些配置的选择，所以主要可能是推荐这三个维度。好，谢谢。好的，感谢潘军老师的分享。下面有请天风通信联系首席康志毅老师，对于未来商业科技行业的展望进行一个观点分享。好的，我是金通通讯康逸，我给大家汇报一下通信最近的一个观点。我们觉得通信有一个方向，你在未来一段时间还是值得去关注的。 发言人14:43 我先说海海外量，海外这个算力我们知道这个季度英英伟达这个星期，其实英伟达本身就是要发这个季报。但是今天下跌其实就是有些您还是担心这个，因为韵达的季报会miss。那我们整体上认为，其实海外的这个算力，特别是光模块这