2024年和2025Q1业绩点评：2024年业绩稳健增长，2025Q1业绩增速回暖

核心结论

• 公司评级：增持
• 业绩表现：2024年公司实现营业总收入209.83亿元，同比增长3.02%；归母净利润35.56亿元，同比增长5.87%。2025Q1公司实现营业总收入60.26亿元，同比增长15.97%；归母净利润10.50亿元，同比增长16.71%。
• 业务结构：海外收入26.25亿元，同比增加13.53%，占比提升至12.51%；国内收入183.58亿元，同比增加1.68%，占比87.49%。
• 运营数据：门诊量同比增长12.14%，手术量同比增长9.38%。自主研发的眼科垂直大模型AierGPT于2024年9月发布。
• 股东回报：拟每10股派发现金红利1.6元（含税），占2024年净利润的41.82%。2023年至2024年累计回购31,363,178股，占公司总股本的0.34%，成交总金额5.86亿元。

关键数据

• 财务预测：
  • 2025-2027年营业收入分别为251.47、291.28、332.43亿元，同比增长19.8%、15.8%、14.1%。
  • 2025-2027年归母净利润分别为43.87、51.59、59.82亿元，同比增长23.4%、17.6%、16.0%。
• 财务指标：
  • 2024年毛利率48.12%，同比下降2.67pct。
  • 2024年ROE18.0%，资产负债率34.4%。
  • 2024年经营活动现金流4,882百万元。

研究结论

• 投资建议：预计2025-2027年公司收入和净利润持续增长，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济和政策不确定性、商誉减值、人力资源、医疗风险、公共关系危机风险、管理风险、授权使用品牌风险及诉讼仲裁等风险。

财务报表预测

• 资产负债表：2024年现金及现金等价物5,364百万元，资产总计33,255百万元。
• 利润表：2024年净利润3,736百万元，营业利润4,825百万元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流4,882百万元，投资活动现金流-2,848百万元。

估值

• 市盈率（P/E）：2024年34.0，预计2027年20.2。
• 市净率（P/B）：2024年5.8，预计2027年3.2。