朝闻国盛

请仔细阅读本报告末页声明 作者分析师执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com行业表现前五名行业轻工制造美容护理纺织服饰环保国防军工行业表现后五名行业钢铁电子社会服务房地产建筑材料晨报回顾1、《朝闻国盛：近年6月有哪些交易线索？》2025-05-272、《朝闻国盛：当下的市场调整不足为惧》2025-05-263、《朝闻国盛：锚定基准做超额收益——股票组合偏离度管理的几个方案》2025-05-23 余平1月3月7.7%0.5%7.2%12.2%6.7%2.5%6.5%2.8%5.8%1.3%1月3月-1.3%-6.1%-1.0%-15.7%-0.8%-3.9%0.1%-8.2%0.3%-1.1% ◼重磅研报【宏观】4月企业盈利延续改善的信号对外发布时间: 2025年05月27日核心观点：尽管基数回升，1-4月工业企业利润延续改善，生产数量偏强仍是支撑，体现的应是“抢出口”、“抢转口”导致的出口韧性，以及“两新”政策支持的影响；价格和利润率延续低位。结构上看，中游设备相关行业景气度相对偏强，上游采矿、下游消费等景气度仍在低位。往后看，5.12中美贸易日内瓦协议初步达成，然而后续关税不确定性仍大、预计对2025年出口仍有拖累，叠加PPI延续低位震荡，指向后续工业企业利润可能仍会面临约束。短期紧盯：美国与中国、欧盟的关税谈判；中国出口、地产的实际走势等。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化；模型测算存在偏差。分析师刘安林分析师【电子】波长光电（301421.SZ）-深耕精密光学赛道，多维驱动业务成长对外发布时间: 2025年05月27日聚焦精密光学领域，营收稳健增长。波长光电成立于2008年，2023年成功在深交所上市，产品主要应用于激光光学、红外光学设备以及消费级光学领域，覆盖紫外、可见和近、中、远红外的波长范围，主要包括激光光学和红外光学的元件、组件系列以及光学设计与检测系列。公司产品生产能力覆盖晶体材料生长、切割、研磨、抛光、镀膜、装配、检测整套工艺流程。公司已成为国内精密光学元件、组件的主要供应商，产品性能优越，RONAR-SMITH及Opex两大品牌享誉全球。公司营收持续稳健增长，2024年实现营收4.16亿元，同比增长14.32%，25Q1实现营收1.0亿元，同比增长20.87%，2019-2024年5年营收CAGR为13.0%。精密光学下游应用广泛，多维驱动增长。光学器件是各种光学仪器、图像显示产品、光学存储设备核心部件的重要组成部分。根据精度和用途可分为传统光学器件和精密光学器件，精密光学器件根据应用领域可细分为消费级及工业级精密光学器件。工业级精密光学器件是应用于工业测量、半导体、生命科学、无人驾驶、生物识别、AR/VR检测等高科技行业的关键配套器件，预计2024年全球工业级精密光学市场规模为214.3亿元，且下游新兴领域的市场需求增长，多维驱动精密光学产业发展：1）半导体领域：精密光学系统为光刻机及量/检测设备重要组成，量检测及光刻设备市场规模提升，精密光学元件需求同步上升。公司先后成立了先进制造工艺中心，并积极推进公司“半导体与微纳光学研究中心”落地，同时组建优秀专业人才，加速研发转换效率。公司2024年在半导体及泛半导体制造领域实现收入5,108.65万元，同比快速增长82.32%，未来有望充分受益精密光学元件整体需求上升及零部件自主化比例提高。2）泛半导体领域：PCB、显示面板为代表的泛半导体行业，在行业技术迭代与人工智能驱动下，与激光技术深度融合。PCB向高精密度、高性能趋势发展下催生高端激光钻孔、LDI的设备需求，显示面板从LCD向OLED发展，增量产能催生对激光工艺设备的带来全新需求。3）激光加工设备：激光加工技术为智能制造的核心驱动力，公司在3D增材制造、新能源和信息标记等领域实现深度渗透与协同创新，有望充分受益于国家产业政策催化，2024年中国激光加工设备行业市场规模约为899亿元，后续受益于3D增材制造等应用催生的设备需求提高。4）红外成像领域：民用市场快速拓展，新兴产业需求带动全球民用红外成像市场规模从2023年的约75亿美元提升至25年的85亿美元。5）AR/VR领域：5G、大数据、云计算、AIGC等新一代信息技术迅猛发展，万物互联时代到来，AR技术与行业应用融合逐步加速，AR设备的市场渗透率也将进一步提升。根据Wellsenn XR数据，预计2027年全球VR年度销量达830万台，AR年度销量达150万台。产品矩阵逐步完善，三大业务板块硕果累累。公司产品品类不断完善，客户资源丰富，且高度重视研发，重点围绕高精度光学器件研发、半导体领域创新应用等方向开展研发工作。我们预计公司2025-2027年有望实现营收 P.2熊园 S0680518050004S0680523020002 请仔细阅读本报告末页声明xiongyuan@gszq.comliuanlin@gszq.com P.3请仔细阅读本报告末页声明5.6/7.4/9.7亿元，实现归母净利润0.5/0.7/0.9亿元，对应PS为12/9/7x，相较于可比公司具备估值优势，看好公司后续在半导体、泛半导体等领域新品研发导入及上量，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：市场竞争风险、产品进展不及预期、贸易摩擦风险、数据滞后性风险、预测偏差风险郑震湘分析师S0680524120005zhengzhenxiang@gszq.com佘凌星分析师S0680525010004shelingxing1@gszq.com刘嘉元分析师S0680525010002liujiayuan1@gszq.com 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.4致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com