25年Q1盈利同比大幅增长,关注后续盈利改善趋势

2027E53,7739.04,55124.715.52.6710.82.01.7，同比买入（维持评级）股票信息行业2025年5月16日收盘价（元）总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）流通股本（百万股）近3月日均成交额（百万元）股价走势作者分析师邹 兰兰执业证书编号：S1070518060001邮箱：zoulanlan@cgws.com相关研究1、《前三季度营收稳健增长，期待AI驱动FPC量价齐 升—东 山 精 密 （002384.SZ） 公 司 动 态 点 评 》2024-11-152、《新能源业务延续高增长，持续聚焦A+T战略—东山精密（002384.SZ）》2024-08-263、《新能源业务延续高增长，持续聚焦A+T战略—东山精密（002384.SZ）公司动态点评》2024-06-06-14 %6%27%48%69%90%111%131%2024-052024-09东山精密 2025-01沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明2024年将增长114.7%。可穿戴设备产品的增长对线路密度要求进一步提高，这将使单机FPC使用比例会越来越高，进一步提升了FPC用量。新能源业务持续增长，发展趋势推动需求提升：2024年公司新能源业务实现整体收入86.5亿元，同比增长36.98%，占公司营收比重达到23.52%。2024年全球及中国汽车销量继续保持快速增长。国内外主流车企纷纷加大新能源汽车战略布局背景下，新能源汽车产业进入了市场驱动的高速成长期，带动上游新能源汽车用FPC需求快速发展。新能源汽车电动化、智能化、集成化、轻量化等趋势，推动车载FPC市场需求提升。一方面，随着电子化水平的提升，汽车自动驾驶、娱乐系统、照明系统、显示系统、动力系统、电池管理系统以及传感器等装置对电子元器件的需求量扩大，对连接电子元器件所需的线路载体的数量相应增加，车用FPC需求将进一步增长。另一方面，早期新能源汽车动力电池以传统线束为主，车用FPC凭借其轻量化、结构简单、线路连接方便等优势，已成为新能源汽车动力电池中的主要方案。此外，FPC在电池中对传统线束的替代还有望进一步延伸至储能领域，进一步推动FPC市场需求的发展。维持“买入”评级：公司坚持消费电子和新能源“双轮驱动”发展战略，电子电路业务保持稳定增长的同时，积极从新能源等新兴业务中寻找新的增长机会，新能源业务已成为公司未来发展的强劲引擎，未来公司盈利能力有望逐渐增长，预估公司2025-2027年归母净利润为28.12亿元、36.50亿元、45.51亿元，EPS分别为1.65元、2.14元、2.67元，对应PE分别为17X、13X、11X。风险提示：汇率波动风险，下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。 P.3财 务报表和主要财务比率资产负债表（百万元）会计年度2023A流动资产22446现金7190应收票据及应收账款7717其他应收款77预付账款80存货6294其他流动资产1088非流动资产21926长期股权投资155固定资产12415无形资产864其他非流动资产8492资产总计44372流动负债17850短期借款5156应付票据及应付账款8948其他流动负债3745非流动负债8332长期借款4706其他非流动负债3625负债合计26181少数股东权益47股本1710资本公积8064留存收益9210归属母公司股东权益18143负债和股东权益44372现金流量表（百万元）会计年度2023A经营活动现金流5172净利润1965折旧摊销2167财务费用189投资损失-4营运资金变动438其他经营现金流417投资活动现金流-4839资本支出3467长期投资-208其他投资现金流-1164筹资活动现金流-243短期借款-2638长期借款1508普通股增加0资本公积增加9其他筹资现金流878现金净增加额187资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 请仔细阅读本报告末页声明免 责声明长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。特 别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分 析师声明本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。投 资评级说明预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上北京地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层邮编：100044传真：86-10-88366686 P.4长城证券版权所有并保留一切权利。公司评级买入强于大市预期未来6个月内行业整体表现战胜市场增持中性预期未来6个月内行业整体表现与市场同步持有弱于大市预期未来6个月内行业整体表现弱于市场卖出行业指中信一级行业，市场指沪深300指数长 城证券产业金融研究院深圳邮编：518033传真：86-755-83516207上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com 行业评级