日本央行加息预期增强与超长期供求脆弱

核心观点

• 日本央行加息预期增强：由于中美关税谈判取得进展，市场对日本央行加息的预期有所增强。OIS市场显示，年内加息概率从51.9%上升至77.2%。
• 超长期国债供需结构脆弱：尽管30年期国债拍卖结果良好，但超长期国债的供需结构仍然脆弱，缺乏活跃和持续的买家。
• 日本央行政策立场：日本央行仍然坚持加息路径，但需要评估关税影响，政策路径可能随时变化。
• 养老金再平衡：养老金再平衡可能导致卖出外国和国内股票，并对日本国债产生买入压力。

关键数据

• OIS市场：年内加息概率从51.9%上升至77.2%。
• 国债拍卖：30年期国债拍卖顺利，但超长期国债供需结构仍然脆弱。
• 养老金再平衡：4月份，日本养老金卖出净额2.0万亿日元的外国债券，买入净额3.3万亿日元的国外股票。
• 海外投资者：4月份，海外投资者净买入3.7万亿日元的日本股票和4.5万亿日元的日本中长期债券。

研究结论

• 下周关注点：下周将进行20年期和10年期国债拍卖，20年期拍卖结果将考验超长期国债的供需结构。
• 市场趋势：中美关税谈判的进展可能继续支撑日本央行加息预期，但超长期国债的供需结构仍然脆弱，可能限制收益率上升的幅度。