美国石油和天然气资本支出前景恶化；第一季度财报季将出现预估下调

股权研究 2025年5月19日 美国多行业 美国石油天然气资本支出前景恶化；预期削减来自第一季度财报季 尽管投资者希望在大选后国内石油和天然气资本支出增加，但该市场的前景似乎正在恶化。 美国多行业 中性 美国多行业 朱利安·米切尔 +12125261661julian.mitchell@barclays.comBCI，美国 关于我们关于Q1财报后的主要投资者辩论议题和Q2问题的报告，请参阅这里对于我们同事蒋Betty(美国综合石油与勘探分析师)的报告，请参阅这里. 杰克·考奇+12125269154jack.cauchi@barclays.comBCI ,美国 贝蒂·蒋指出，E&Ps在1季度25份盈利季节回应宏观因素时削减了资本支出，但由于效率提升（例如用更少的设备/人员达到相同产量），生产受到的影响非常有限。蒋将“油性”E&Ps的资本支出在2025年和2026年分别降低了-4%/-4%。蒋提到，两家美国主要公司没有改变他们的2025年计划，但她覆盖范围内的10家多元化/油权重E&Ps中有7家削减了2025年资本支出；然而，在这类E&Ps中，只有2家降低了产量（适度）。 我们认为这对设备供应商来说是一个负面信号，因为更少的资本支出美元仍然可以产生相同的生产结果。从股票方面来看，高油气敞口的MI公司包括EMR和KMT，而相对高油气/过程自动化敞口的公司包括HON和ROK。 总体而言，我们同事们的E&P覆盖范围内的资本支出在2025年比先前估计下降了3.7%（并且2026年比先前下降了4.2%）。 肯尼恩·C·佩勒蒂尔+12125267 516kenyonc.pelletier@barclays .comBCI，美国 matthewlaflash+121252686 39matthew.laflash@barclays.combci,us JimmyYunhaoJiang+1212 5266042jimmy.jiang@barclays.comBCI,美国 韩马·钟+12125264758haemaru.chung@barclays.comBCI,美国 巴克莱资本公司及其附属公司之一会且寻求与其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为其投资决策中仅有的单一因素。 完成：25-05-19，13:38GMT 请参见第5页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-05-19，13:42GMT限制-外部 图1。2025-2026年生产和资本支出预测变化 注意：巴克莱分析师贝蒂·蒋；我们从2025年第一季度财报季中学到了什么；2025年5月19日来源：巴克莱研究，公司数据 O&G主要企业在资本支出方面的表态是什么？ 我们下面展示了大型石油和天然气公司如何指导2025年的资本支出。总体而言，投资支出似乎下降了-LSD%，与2024年相比。 图2。O&G巨头资本支出公告表明2025年经济疲软... 注意：除非另有说明，否则图中数据单位为 $bn。 来源：巴克莱研究，公司数据 图3。...而且美国钻机数量似乎正在逐渐下降 来源：贝克休斯，巴克莱研究 我们展示了以下美国MI对石油和天然气的敞口。 图4.EMR、ROK和KMT在美国密歇根州对石油和天然气（O&G）的敞口最高 %收入风险敞口 到Oil&Gas 上游 上下游 25% 20% 15% 10% 5% 0% 电子病历韩ROKKMTGTESPHFTVIRDOVGEVAPGHON 注意：EMR是巴克莱对NATI的估计值PF（假设EMR终端市场销售组合中1/3的“一般工业”类别按NATI交易幻灯片也是“石油和天然气”）来源：巴克莱研究，公司数据 我们下面展示了我们如何看待不同MI终端市场的总体前景。 图5.多行业：终端市场预期下滑/复苏 来源：巴克莱研究 分析师认证： 我，朱利安·米切尔，特此证明：(1)本研究报告中所表达的观点准确地反映了我个人对本研究报告中提及的任何或所有标的证券或发行人的看法，以及(2)我的部分薪酬并未直接或间接与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的出版日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 如果任何公司是本研究报告的subjects，有关这些公司的当前重要披露请参考https://publicresearch.barclays.com或另发送书面请求至：BarclaysResearchCompliance,745第七大道,13楼,纽约,NY10019或致电+1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，包括公司总收入，其中一部分由投资银行业务产生，还有市场和业务的盈利能力及收入，以及分析师所覆盖的资产类别方面，公司投资客户对研究的潜在兴趣。 分析师定期进行实地考察，以查看受覆盖公司的物料运营情况，但巴克莱政策禁止他们接受任何受覆盖公司为其此类考察旅行的付款或报销。 巴克莱研究部门产出各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩分析、量化分析及交易思路。巴克莱研究中某一种类型所包含的建议可能与巴克莱研究其他类型所包含的建议有所区别，无论这是否是由于不同的时间跨度、方法论或其他原因。 为了访问巴克莱关于研究传播政策及程序的报告，请参考https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明 ，请参考：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 实质性提及的股票（代码，日期，价格）APi集团（APG，2025年5月16日，美元45.90），增持/中性，CE/D/E/J/L 多佛公司（DOV，2025年5月16日，美元186.70），等权重/中性，CD/CE/J 埃默生电气公司（emr，2025年5月16日，120.61美元），体重不足/中性，a/cd/ce/d/e/j/k/l/m/n福蒂夫公司（FTV，2025年5月16日，美元73.19），增持/中性，CD/CE/E/J/K/L/M/N 通用电气能源公司（GEV，2025年5月16日，美元428.06），增持/中性，CE/J/K/M/N门茨工业公司plc(gtes,16-may-2025,美元22.15),重仓/中性,a/ce/d/e/j/l 霍尼韦尔国际公司（HON，2025年5月16日，美元222.88），增持/中性，A/CD/CE/D/E/J/K/L/M/N伊利诺伊工具公司（ITW，2025年5月16日，美元251.34），等权/中性，CD/CE/E/J/K/L/M/N英格索兰公司（IR，2025年5月16日，84.01美元），增持/中性，CD/CE/D/E/J/K/L/M 肯纳美特（KMT，2025年5月16日，21.85美元），等权重/中性，CD/J/K/N 派克汉尼汾公司（PH，2025年5月16日，美元680.40），增持/中性，A/CD/CE/D/E/J/K/L/M/NRockwellAutomationInc.(ROK,16-May-2025,美元309.05),等权重/中性,CD/CE/J 除非另有说明，价格来源于彭博，并反映相关交易市场的收盘价，这可能不是发布时的最后可用收盘价。 披露图例： A:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在过去12个月内曾担任发行人公开发行的证券的牵头管理人或共同牵头管理人。 B:巴克莱PLC的员工或非执行董事是本发行人的董事。CD：花旗银行有限公司和/或其附属机构是本发行人发行的债务证券的交易做市商。根据：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的非债务证券的交易商。 CH:巴克莱银行股份有限公司和/或其附属公司在此发行人方面就证券（根据香港证监会行为守则第16.2款(k)的定义）进行交易，或将要进行交易。 D:巴克莱银行有限公司和/或其附属公司在过去12个月内已从这家发行人处获得投行业务的补偿。 E:巴克莱银行有限公司和/或其关联方预计将在未来3个月内从本发行人处获得或打算寻求投资银行服务的补偿。 fa:巴克莱银行PLC和/或其关联公司按美国法规计算，拥有该发行人某类股权证券1%或以上。 FB:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类股权证券持有超过0.5%的多头头寸。FC:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别股权证券的空头头寸超过0.5%。 FD:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有该发行人1%或更多的某一类别股权证券。 FE:巴克莱银行有限公司和/或其集团公司与该发行人存在财务利益关系，且这些利益累计达到或超过该发行人市值的1%，根据香港法规计算。 G该D:基本信用覆盖团队的一名研究分析师（以及/或其家庭成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。 GE:该基础股票覆盖团队的一名研究分析师（以及/或其家庭成员）对该发行人的普通股证券持有多头头寸。 H：该发行人直接拥有巴克莱公司任何一类普通股证券的5%以上。 I:巴克莱银行PLC和/或其附属公司是与此发行人签订的关于向巴克莱银行PLC和/或其附属公司提供金融服务的协议的一方。 J:巴克莱银行PLC和/或其关联公司是流动性提供者，和/或定期交易该发行人的证券，和/或交易任何相关衍生品。 K:巴克莱银行PLC和/或其关联公司在过去12个月内已从本发行人处收受到与投资银行业务无关的报酬（如适用，包括经纪服务报酬）。 L：该发行人系，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的投资银行客户和/或关联公司。 M:该发行人即为，或在过去12个月内为，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。 N:本发行人系，或在过去12个月内为，巴克莱银行PLC的非投行业务客户（非证券相关服务）和/或关联公司。 O：未使用。 P：巴克莱资本加拿大公司的一名合伙人、董事或高管，在过去12个月内，已向目标公司提供了报酬服务，不包括正常的投资咨询或交易执行服务。 Q：巴克莱银行PLC和/或其附属公司是此发行人的企业经纪人。 R：barclayscapitalcanadainc.和/或其关联公司过去12个月内已从本发行人处获得投资银行业务的报酬。S：此发行人是巴克莱PLC的企业经纪人。 T:巴克莱银行plc和/或其附属公司正在向该发行人提供投资者关系服务。U：该加拿大发行人的股权证券包括次级投票限制股。V：这家加拿大发行人的股权证券包括不投票的限制性股票。 风险披露 有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构化的合伙企业而设立的穿透实体。在税务方面，向MLP单元持有人分配的资金可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单元前咨询其自身的税务顾问。 关于信息来源的披露 彭博®是彭博金融有限公司及其附属公司（统称为“彭博”）的商标和服务商标，而彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利 。彭博不认可或支持此材料，也不保证本文件中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果作出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，彭博对由此产生的任何损害或损失概不负责。 巴克莱基础股权研究评级体系指南: 我们的覆盖率分析师使用一个相对评级系统，在该系统中，他们根据分析师或被认定为处于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司（即“行业覆盖率范围”）对股票进行增持、持股观望或减持评级（见下方定义）。 除了股票评级外，我们还提供行业观点，它将行业覆盖范围内的前景评为正面、中性或负面（详见下方定义）。使用买入、持有