VAT：2025-2029年较低的增长预期

VAT 今日发布新的中期财务目标，反映了对 WFE 和 CHF 的预期下调。2027 财年收入指引下调至 15-17 亿 CHF（此前为 18-22 亿 CHF），假设 2027 年 WFE 支出为 1250 亿美元，CHF/USD 汇率为 0.83。2025-2029 年，公司预计低至中双位数增长（此前为低双位数），EBITDA 边际率下调至 30-37%（此前为 32-37%）。公司未对其 2025 年的业绩进行评论。分析师预计 2025 年收入增长 15%，低于公司先前接近 20% 的预期。当前 2027 年收入预测为 12.3 亿 CHF，低于公司新指引的低端。预计 2026 年内存 WFE 支出将有所减弱，后续复苏的强度难以预测。VAT 预计其增长将超过其潜在市场 2 倍，这被认为是完全可能的。

关键数据：

• 2027 年销售预期：15-17 亿 CHF（假设 2027 年 WFE 支出 1250 亿美元，CHF/USD 汇率 0.83）
• 2025-2029 年预期：
  • 集团销售增长：低至中双位数
  • EBITDA 边际率：30-37% 的集团销售额
  • 自由现金流转化率：60-70% 的 EBITDA
  • 投资回报率 (ROIC)：超过 45%
  • 资本支出：集团销售额的约 5%
  • 研发支出：集团销售额的约 5%
  • 股息支付率：最高可达自由现金流的 100%

研究结论：

• 公司下调了对 WFE 和 CHF 的预期，并调整了中期财务目标。
• 分析师预计 2025 年收入增长将低于公司预期，2027 年收入预测低于公司指引。
• 预计 2026 年内存 WFE 支出将有所减弱，后续复苏的强度难以预测。
• VAT 预计其增长将超过其潜在市场 2 倍，这被认为是完全可能的。