Senior plc：Flexonics部门宣布两项合同，价值约2亿欧元

Jefferies 给予 Senior plc "买入"评级，目标价 185.00p，预计未来 12 个月总回报（价格涨幅加上股息）为 15% 或更多。

核心观点
Senior plc 宣布获得两份新合同，总价值约 2 亿欧元，来自陆地车辆制造商（一个现有客户和一个新客户），用于供应内燃机/混合动力发动机的流体输送（FC）组件和重型卡车 EGR 系统的 EGR 冷却器。这些合同延续了 1Q25 营业更新中所述的强劲订单增长势头，有助于支撑管理层未来几年的全周期增长目标，并重申 Senior 应该能够超越其基本市场。

关键数据

• 两份新合同总价值约 2 亿欧元，为期 8 年。
• 合同分为两部分：
  • 第一个合同是与混合动力和燃烧动力总成解决方案的全球供应商签订的，供应多种轻型车辆内燃机和混合动力发动机的 FC 组件，涵盖柴油、汽油和混合动力平台。合同期为 5 年，但第 5 年后还有额外销售的机会，生产将于 FY25F 开始，在捷克共和国和中国进行。
  • 第二个合同是与一家领先的全球重型卡车 OEM 签订的，供应用于新发动机类型（符合 Euro 7 标准）的 EGR 冷却器 FC 组件，适用于多个平台。生产将在捷克共和国、南非和墨西哥进行，预计将于 2026 年第四季度开始，项目至少持续 8 年。

研究结论
这些合同有望迅速扩大生产规模，并在 FY27F 达到满负荷运行。Jefferies 预计这些合同不会改变市场预期，但会对市场情绪产生积极影响，并受到市场的良好欢迎。公司估值方面，基于 SOTP 的目标价 185.00p，相当于 FY26F EV/EBITA 11.7 倍。风险因素包括重要航空航天平台扩产延迟、EBITA 利润率复苏不及预期、外汇、全球经济放缓、地缘政治风险、供应链延长和短缺。