伯恩斯坦公用事业日报- 5月20日

欧洲公用事业和清洁能源 DeepaVenkateswaran,ACA+442076766990deepa.venkateswaran@bernsteinsg.com 巴托米iej库比基奇+49697174418bartlomiej.kubicki@bernsteinsg.com 乔治·阿尔瓦雷斯·苏伊斯+34915893913jorge.alonso@bernsteinsg.com 蒂博·杜贾尔丹+33158985916thibault.dujardin@bernsteinsg.com 罗里·格雷厄姆-沃森+442076767093rory.graham-watson@bernsteinsg.com 陈健礼·丛+442076768243ken-ree.choong@bernsteinsg.com BERNSTEIN闪光邮件2025年5月20日 专家销售 加雷斯·威廉姆斯+442077625256gareth.b.williams@bernsteinsg.com BERNSTEIN公用事业日报——5月20日 精选近期研究 黑皮书-欧洲公用事业和清洁能源101入门2025年5月19日-全球可再生能源追踪器Q1'25：美国陆上可再生能源的乌云正在消散 2025年5月16日联合：年初的低迷开局使2025财年业绩指引面临风险，加之长期存在的因素；评级下调至跑输大盘 2025年5月13日-维奥莱-深入了解维奥莱的受监管水务业务 2025年5月9日-国家电网：一位投资组合经理的股票持有指南 2025年5月7日-欧洲公用事业：伊比利亚电力中断（迄今为止）意味着什么？ 2024年12月9日-公用事业与清洁能源：押注可见的资本支出周期-2025行业展望与首选股 头条标题 离岸风 •挪威国家石油公司将在特朗普政府撤销后恢复价值50亿美元的帝国风项目（金融时报）。挪威国家石油公司位于纽约海岸的500亿美元帝国风项目将在美国政府撤销停工令后恢复建设，该政府一个月前曾要求该公司停止建设该项目，该项目一直处于特朗普政府的关注之下。 周一晚上，这家挪威能源公司表示，在与美国监管机构以及联邦、州和市官员对话后，美国内政部的BOEM已允许该项目继续进行。“我要感谢特朗普总统找到了一个解决方案，拯救了数千个美国工作岗位，并为美国继续投资能源基础设施提供了保障，”挪威国家石油公司首席执行官表示。纽约州州长凯西·霍丘尔也在一份声明中感谢特朗普的合作，允许该项目继续进行。 •丹麦计划举办总额高达74亿欧元的离岸风电招标（路透社）。丹麦将于3吉瓦的规模启动海上风电招标，足以供电三百万户家庭，其能源部表示，将为开发商提供最高552亿丹麦克朗（74亿欧元）的补贴。这三次招标将于今年秋季开启，覆盖丹麦北海的两大区域以及丹麦与瑞典之间的水域。其中两次招标将于2026年春季结束，一次将于2027年秋季结束，预计完成 参见本报告的披露附录了解所需披露、分析师认证及其他重要信息。或者，访问我们的全球研究信息披露网站首次发布：2025年5月20日07:03UTC完成日期：2025年5月20日07:03UTC www.bernsteinresearch.com 分别预计在2032年和2033年。投标中提出的报价将决定所需的补贴水平，总额设定为20年内552亿丹麦克朗。 •挪威开启浮式海上风电招标（路透社）。挪威于周一启动了其备受期待的首次浮式风电招标的第一阶段，并表示将对中标者提供补贴。第一步，该流程预计将授权投标人开发位于该国西南海岸外乌替拉北的装机容量高达500兆瓦的商业项目。中标者将然后在2028-2029年之前有两年时间成熟项目，参加补贴拍卖，补贴将以直接拨款的形式提供。挪威已同意将乌替拉北的总补贴额度限制在350亿挪威克朗（33.7亿 美元）。挪威能源部长表示：“项目区域分配和国家支持的模式已针对浮式海上风电进行调整，并将有助于后续项目的技术发展和成本降低。” •荷兰NederwiekI-A近海风电招标重新启动（普氏）。与5月16日宣布的2吉瓦延迟的海上拍卖（IJmuidenverGamma）一同，荷兰政府将在10月推进NederwiekI-A项目，并引入修订后的标准，放松规则以提高项目可行性。变更包括开发商在前两年的有限责任，如果市场状况恶化，允许撤销许可证而不受处罚。政府还简化了排名标准，降低了满足生态和循环性要求的花费。开发商可以再次每年自愿提出高达1.5亿 欧元的经济出价，用于35年的许可证，但付款将从项目于2031年启动时开始，而不是从许可证发行时开始。在进一步的一步中，政府表示正在制定一个行动计划，旨在改善海上风电和电气化的投资环境，并将从2027年开始考虑使用金融支持工具，如CFD。 法国 •法国燃气集团同意将其在美国持有的2.4吉瓦储能电站组合的一部分出售给CBRE集团（法国燃气集团）。目标投资组合包括德克萨斯州和加利福尼亚州正在运营的31个储能项目。根据双方合作的条款——其财务细节未公开——Engie将持有该投资组合的控制股权，并继续运营和管理这些资产。 IBERAIA •葡萄牙指责法国因伊比利亚半岛停电而延误电力连接(FT)。葡萄牙将在上个月blackout之后向EC起诉，要求法国加压解决跨境电力连接问题，声称法国对新连接的延误使伊比利亚半岛变得脆弱。葡萄牙能源部长玛丽亚·格拉萨·卡瓦尔霍告诉《金融时报》，法国和西班牙之间互连不足是欧盟内部市场的“障碍”，这意味着欧洲法律赋予布鲁塞尔干预的权力。法国电网运营商RTE已拒绝其阻碍跨境连接进展的想法 。RTE总裁夏维尔·皮埃夏奇克表示，法国认真对待这些互连，并符合法国和欧洲的承诺。皮埃夏奇克提到正在进行的通过毕斯开湾的新连接工作，预计将于2028年完成，这将使两国之间的互连容量翻一番，达到5GW。 英国 •Centrica正在出售其在赛格纳斯天然气田（Centrica）的股份。森特里卡和斯皮里特能源有限公司的子公司已同意将塞格努斯气田46.25 %的股份出售给艾瑟卡能源有限公司的子公司，总交易额为2.15亿英镑用于斯皮里特能源。这包括1.16亿英镑的主标题考虑金额，以及转移9 900万英镑的退役负债。森特里卡的69%主标题考虑金额为8000万英镑。斯皮里特能源将保留塞格努斯15%的股份，将其2P储量减少1940万桶油当量（11190万立方米天然气和40万桶油当量的天然气凝析物）。交易前，斯皮里特能源在塞格努斯的61.25%股份预计在2025年产量约为600万桶油当量（其中其拥有98%），而出售的46.25%则相当于450万桶油当量。斯皮里特能源将专注于莫卡姆贝净零碳储项目、剩余资产和环境负责任的退役。 •英国和欧盟同意将排放交易系统连接起来，豁免分别的CBAM商品（普氏）。欧盟和英国已同意将其碳排放交易体系（ETS）联系起来 ，这标志着在后脱欧气候政策合作中的重大步骤。这种协调旨在解决贸易关切、为工业创造公平竞争环境，并保持环境目标。在英国-欧盟峰 会期间宣布的协议中，包括在两个司法管辖区之间交易特定碳密集型商品时相互豁免碳边境税（CBAM），前提是遵守相应的立法。欧盟的CBAM正准备从2026年1月开始对碳密集型进口实施其CBAM的最终阶段。与此同时，英国计划在2027年1月实施其CBAM。从2026年起，输入欧盟的电力将受CBAM约束，而英国的CBAM不包括电力。 •英国和欧盟将开启重新连接电力交易安排的大门（普氏）。欧盟和英国计划探索英国在脱欧后参与欧盟内部电力市场的途径，自2021年以来，由于输电互联网络的交易脱钩，欧盟和英国正寻求解决这一问题。 双方于5月19日发表联合声明。根据在伦敦举行的英国-欧盟峰会后的声明，合作伙伴“一致认为，在电力方面进行紧密合作符合双方的利益”。目前，英国与欧盟电力市场之间有九个互联设备，总容量接近100吉瓦，每年可输送高达80太瓦时的电量。“欧洲委员会和英国应详细探讨英国可能参与欧盟内部电力市场的必要参数，包括在英国所有时间范围内参与欧盟的交易平台，”声明说。“与此同时，当前的电力交易安排将继续适用，”声明说。 美国 •众议院法案将扼杀美国太阳能投资，太阳能协会称（路透社）。美国众议院上周由共和党提出的立法将使300家国内太阳能和储能工厂面 临风险，并导致近30万工作岗位消失，一家顶尖太阳能行业协会周一警告称。太阳能行业协会的分析是在一场旨在说服美国议员保护清洁能源税收抵免的游说活动高潮期间发布的，而在共和党的计划中，这些税收抵免将被更快地逐步取消，并面临对中国制造的组件使用的新限制 。该预算提案将导致到2030年太阳能和储能投资损失2200亿美元，300家工厂将关闭或永远无法投产，太阳能行业协会估计。 欧洲公用事业覆盖范围—评级和目标价格—点击这里。 这些意见旨在提供市场信息，不一定是伯恩斯坦分析师的观点 研究&模型库 北欧公用事业与风能：DeepaVenkateswaran–研究&模型deepa@bernsteinsg.com+44207-959-4915 营销演示文稿 •北欧公用事业与清洁能源营销演示文稿(DeepaVenkateswaran) •伊比利亚公用事业与清洁能源营销演示文稿(JorgeAlonsoSuils) •风OEM营销演示文稿(DeepaVenkateswaran) •欧洲公用事业入门(DeepaVenkateswaran) 公用事业与清洁能源公司初探 •2025年1月17日-Utilities&CleanEnergy入门系列：Engie101——欧洲最大的综合公用事业公司之一 •2025年1月10日-公共事业与清洁能源入门系列：恩埃莱101-专注于电力网络的综合性公共事业企业 •2025年1月9日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeries:Iberdrola101–过去、现在与未来 •2024年11月25日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeries:Fortum101-未被充分认识的价值：零碳发电北欧资产 •2024年5月9日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeries:E.ON101-欧洲largestElectricityDistributionnetworkspure-play •2024年4月25日-公用事业与清洁能源入门系列：Ørsted101-海上风电领导者清理其在美mess •2024年4月17日-Utilities&清洁能源入门系列：RWE101-被低估的从黑色到绿色的转型 •2024年4月9日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeries:SSE101-网络与可再生能源的最佳结合 •2024年4月3日-公用事业与清洁能源入门系列：国家电网101-电力革命的支柱 •2024年3月25日-公共事业与清洁能源入门系列：Vestas101-风电领导者实现利润拐点 基础笔记/近期研究 •黑皮书-欧洲公用事业与清洁能源101入门 •2025年5月19日-全球可再生能源追踪器2025年第一季度：美国陆上可再生能源的乌云正在消散 •2025年5月16日Italgas：2025年第一季度模型更新公告 •2025年5月16日Snam:2025年第一季度模型更新Post1Q25 •2025年5月16日联合：年初的低迷开局使2025财年业绩指引面临风险，加之长期存在的因素；评级下调至跑输大盘 •2025年5月16日任：期望更高，但可见度仍然较低 •2025年5月13日-威利亚——深入了解威利亚的特许水务业务 •2025年5月12日-奥瑞德：Q1管理层路演收获&模型更新 •2025年5月9日-EDP：公司发布业绩靓丽报告并重申指引 •2025年5月9日-国家电网：投资组合经理为何持有该股票的备忘录 •2025年5月8日-EDPR：2025年第一季度业绩-基础增长稳健 •2025年5月8日-centrica-交易声明指出2025财年每股收益将下降 •2025年5月8日-PGE：重点关注