伯恩斯坦公用事业日报- 5月27日

欧洲公用事业和清洁能源 DeepaVenkateswaran,ACA+442076766990deepa.venkateswaran@bernsteinsg.com 巴托米亚·库比茨基+49697174418bartlomiej.kubicki@bernsteinsg.com 霍华德·阿隆索·苏利斯+34915893913jorge.alonso@bernsteinsg.com 蒂博·杜贾尔丹+33158985916thibault.dujardin@bernsteinsg.com 罗里·格雷厄姆-沃森+442076767093rory.graham-watson@bernsteinsg.com Ken-ReeChoong+442076768243ken-ree.choong@bernsteinsg.com 伯恩斯坦闪电邮件2025年5月27日 专家销售 加雷斯·威廉姆斯+442077625256gareth.b.williams@bernsteinsg.com 伯恩斯坦公用事业日报——5月27日 精选近期研究 黑皮书-欧洲公用事业和清洁能源入门指南1012025年5月22日-长远观点：欧洲清洁能源-英国2030年清洁电力计划将花费你多少钱？ 2025年5月19日-全球可再生能源追踪器Q1'25：美国陆上可再生能源出现转机 2025年5月16日-联合：年初干燥启动使2025财年指导方针面临风险，加上长期风险；下调至表现不佳 2025年5月13日-沃利亚—深入了解沃利亚的受监管水务业务 2025年5月9日-国家电网：一位投资组合经理为何要持有该股票的备忘录 2024年12月9日-公用事业与清洁能源：在可见的资本支出周期中增持-2025行业展望与首选股 头条 法国 •法国考虑举行水电装机容量拍卖以刺激该行业（蒙特尔）。法国启动了公开征询，以评估市场对水电容量拍卖的兴趣，旨在促进该领域 的投资，并解决与欧盟委员会的长期争端。“这些产品将允许买方通过竞争性拍卖获取能源数量，”无论来自径流式、水库式还是抽水蓄能水电站，经济部于周五表示。正在考虑多种类型的产品，具有不同的时间范围——每日、每周、季度或年度——以及不同的交付特征。该征询旨在评估每种类型产品的兴趣程度，评估其对电力市场的影响，并“确定最合适的商业化方法”，经济部补充道。 德国&奥地利 •EVN发布2024/25年第二季度业绩(EVN)。昨天，EVN发布了其2024/25年第二季度的业绩报告，其中EBITDA报告为5.13亿欧元（同 比增长20%），因为能源部门（供应、EVNKG）的贡献转为正值，达到+6300万欧元（去年为-5400万欧元）。EBIT达到3.35亿欧元 （同比增长28%），净利润集团份额为2.51亿欧元（同比增长26%），而净债务为12.95亿欧元（从2024年9月底的11.29亿欧元上升 ）。在部门层面，EVNKG（供应）的贡献有所改善，达到-1100万欧元（去年为-1.2855亿欧元）， 参见本报告的披露附录，了解所需披露内容、分析师认证及其他重要信息。或访问我们的全球研究披露网站首次发布：2025年5月27日07:13UTC完成日期：2025年5月27日07:13UTC www.bernsteinresearch.com 可再生能源发电收入因市场价格下降和发电量降低而减少。关于废物热能处理，没有重大更新，并且“交易合同谈判目前正在进行中。”2024/25财年指引得到重申，其中EVN预计集团净结果将在4亿欧元至4.4亿欧元之间（BBG预测：4.26亿欧元）。股息政策得到确认且保持不变，未来每股股息将至少为0.82欧元，其中EVN希望其股东能够适当参与任何额外的盈利增长，在中期股息支付率为40%。 •经济部长证实德国在欧洲层面已结束对核能的抵制（CLEW）。经济与能源部长卡特琳娜·雷希证实媒体报道，她的政府已与法国达成协议，在很大程度上放弃反对在欧盟层面支持新型核能技术的立场。“我们同意，在分类标准中，将优先考虑低碳技术和不产生二氧化碳排放的 技术，”雷希在欧盟负责内部市场和工业的部长会议前表示。她补充说，尽管德国排除了回归核能的可能性，但德国将“尊重”其他成员国选择能源组合。当被问及欧盟预算是否可以用来帮助资助核能项目时，她强调支持是针对新技术，例如小型模块化反应堆（SMRs）。此外，德国将继续支持可再生能源。 伊比利亚 •恩加斯因GSP法庭裁决获奖1040万美元（恩加斯）恩加斯针对ISCIDGSP法庭裁决提出的上诉，将为该公司提供1.04亿美元，除之前仲裁机构设定的赔偿金外。目前秘鲁必须向恩加斯支付的总金额已达3.02亿欧元（包括本金、利息和费用）。此外，恩加斯还宣布已通过GSP法庭裁决将冻结在TGP（秘鲁）的约5.5亿美元股息遣返，秘鲁账户中仅剩6500万美元。 •EDP就其持有的佩塞姆（EDP）剩余20%股权达成出售协议。在周一，EDP宣布已与DiamanteGeraçãodeEnergiaLtda.签订销售协议 ，以正式出售其在PecémGeraçãodeEnergiaS.A.的20%股份，总对价为R$0.20亿（~欧元3100万），前提是先例、监管条件以及其他此 类交易通常条件，直至交易完成日期。在此项处置之后，EDP将不再参与Pecém。 •伊比利亚电力公司和图波斯雷尼斯公司签订了一份长期电力购买协议（伊比利亚电力公司）。西班牙伊比利亚能源公司（IberdrolaEspaña），西班牙伊比利亚能源集团的子公司，以及专业从事无缝钢管制造的企业联合集团（TubosReunidosGroup），已为其Álava和Vizcaya生产中心签署了一份长期电力购买协议（PPA）。根据该协议，伊比利亚能源西班牙将在其约10MW的光伏投资组合中，在合同期内供应总 计120GWh的可再生能源，从而巩固了两家公司之间的合作，此前双方已包括提供具有来源保证的清洁能源。 意大利 •恩埃莱完成向EPH（恩埃莱）出售斯洛伐克电力股份的交易。在周五，宣布其子公司EnelProduzione将其在斯洛伐克电力控股BV中50 %的股权出售给EPH。此项交易是早期赎回期权协议的一部分，涉及斯洛伐克电力公司（斯洛伐克电力控股拥有其66%）的处置。总交易对 价1.5亿欧元在前一阶段交易中已由EPH支付。此外，EPH还偿还了由Enel集团提供给斯洛伐克电力公司的包括应计利息在内的1.144亿欧元贷款。贷款偿还的所得显著减少了Enel的财务债务，符合评级机构的框架。尽管交易由于权益储备调整导致3410万欧元的非现金会计损失 ，但不会影响Enel的常规经济成果。 •恩埃勒将通过风电场置换提高美国绿色能源产能（路透社）。恩埃勒周一表示，该公司与美国海湾太平洋动力公司签署了一项掉期交易 ，涵盖部分风力发电场资产，这将使其在美国的净合并绿色装机容量增加285兆瓦。恩埃勒将通过其子公司恩埃勒绿色电力北美公司向GPP 支付约5000万美元，并设有调整机制。该公司未具体说明协议中包含哪些资产。该交易完成后，将使集团的营业利润（EBITDA）增加约5000万美元。这笔交易将使其净财务债务增加约2000万美元。 英国 •Ofgem推迟了对发电机组输电费上限和下限的决定(UtilityWeek)。Ofgem延迟了其对发电机组传输费用设置临时上限和下限的决定，以便有更多时间考虑已提出的众多具体方案。该监管机构表示，现在预计将在六月底至七月初发布其意见预审决定。 •英国被警告将未能达成2030年风能目标（路透社）。据BNEF预测，英国预计将达不到其2030年海上风电43吉瓦的目标，预计只有33吉瓦将投入运营。不断上升的成本、供应链问题以及回报不佳正导致大型项目延误和取消。尽管目前有16.6吉瓦的海上风电项目正在推进，但当前的市场状况 据BNEF称，他们中只有一小部分人会继续进行，而且现有项目也可能还会有更多取消。尽管存在这些挑战，英国仍有望实现其47-50GW的太阳能发电目标，并且仍有可能在天气条件的影响下实现其到2030年将燃气发电降至5%的目标。 美国 •唐纳德·特朗普发布指令加速推进核能发展(FT)在周五，特朗普总统签署了四项行政命令以加速核能扩张，旨在到2050年将美国的核能产能提高四倍。这些命令指示能源部在2030年前促进建设10个大型反应堆，资助现有反应堆的升级，并促进在联邦土地上的反应堆开发。它们还对核管委（NRC）设定了18个月的批准新反应堆的最后期限，并呼吁提高美国的铀和核燃料产能。白宫批评了核管委的“过度规避风险的 文化”，称其尽管核能的安全性更高、成本效益更高，却阻碍了新反应堆的许可。 •陆上风电持续强劲，美国不断增加清洁GWs(Recharge)美国在2025年第一季度新增了74吉瓦的清洁能源装机容量，这是该行业有史以来第二大季度，表明尽管存在政治风险，去年的繁荣仍在持续，行业协会ACP表示。该国新增了45吉瓦的公用事业规模太阳能，16吉瓦的面 向电网的储能，以及13吉瓦的陆上风电装机容量。唯一一个增长更大的季度是去年的第一季度，并将该国的太阳能、储能和风电总装机容量提升至超过320吉瓦。电池储能安装量创下历史新高，达到16吉瓦，与去年同期相比增长了65%。美国现在拥有超过30吉瓦的面向电网的储能设施在线。清洁能源项目在先进开发阶段的总管达到创纪录的184吉瓦，与去年同期相比增长了12%。正在开发的电池项目激增57%，陆上风电也实现了24%的显著增长。 全球 •日本拟放宽近海风电规则，因参与者犹豫不决（路透社）。日本正在考虑政策调整以促进其海上风电行业，并在2040年前实现其450吉瓦的装机容量目标。不断上升的成本和全球可再生能源项目的延误促使政府与行业参与者接触，以应对风险并降低成本。潜在的变动包括将 项目期限从30年延长至40年，澄清沿海航行权法以允许非日本船只进入海上风电区域，以及为公用事业和工业买家提供多年容量拍卖而非年度合同。该行业还呼吁为大型工业用户提供减税或为长期风电购电协议提供补贴，但这也面临着由于政府现有家庭支持政策带来的挑战。此外，政府可能将早期拍卖获胜者的“上网电价”制度切换为“上网溢价”模式，与后期拍卖规则保持一致。 欧洲公用事业覆盖率—信用评级和目标价格—点击此处。 这些评论仅旨在提供市场信息，未必是伯恩斯坦分析师的观点 研究与模型库 北欧公用事业与风能：迪帕·文卡塔塞瓦兰——研究与模型deepa@bernsteinsg.com+44207-959-4915 市场营销演示文稿 •北欧公用事业与清洁能源营销演示文稿(DeepaVenkateswaran) •伊比利亚公用事业与清洁能源营销演示文稿(JorgeAlonsoSuils) •风OEM营销演示文稿(DeepaVenkateswaran) •欧洲公用事业入门(DeepaVenkateswaran) 公用事业与清洁能源公司primers •2025年1月17日-公用事业与清洁能源入门系列：ENGIE101—欧洲最大的综合公用事业之一 •2025年1月10日-公用事业与清洁能源入门系列：恩埃尔101-一个专注于电力网络的综合性公用事业公司 •2025年1月9日-公用事业与清洁能源入门系列：伊维尔德罗101——过去、现在与未来 •2024年11月25日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeries:Fortum101-被低估的零碳电力发电北欧资产 •2024年5月9日-公用事业与清洁能源入门系列：E.ON101-欧洲最大的电力配送纯业务 •2024年4月25日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeries:Ørsted101-TheoffshorewindleadercleaningupitsUSmess •2024年4月17日-Utilities&清洁能源入门系列：RWE101-被低估的从黑色到绿色的转型 •2024年4月9日-Utilities&CleanEnergyPrimerSeri