VIK 在 1Q25 业绩强劲，收入和调整后 EBITDA 均大幅超出预期，但市场可能对 FY26 预订量（37%）的预期感到失望。分析师认为 VIK 的独特模式是差异化因素，1Q 的优异表现应推动股价上涨。
1Q 结果：
- 收入 8.97 亿美元，超出预期（8.37 亿美元）和街级预期（8.41 亿美元）
- 调整后 EBITDA 7300 万美元，超出预期（1600 万美元）和街级预期（1600 万美元）
- 舱位率 94.5%，超出预期（93.2%）
- 净收益率 +7.8%，超出预期（+5.6%）和街级预期（+5.4%）
- NCCs ex fuel p/ APCD 2.3%
- 调整后 EPS -0.24 美元，低于预期（-0.27 美元）和街级预期（-0.29 美元）
分部结果：
- 河流业务收入 2.14 亿美元，超出预期（2.02 亿美元），舱位率和净收益率分别增长 93.9% 和 18.5%
- 海洋业务收入 5.59 亿美元，大幅超出预期（5.03 亿美元），舱位率和净收益率分别增长 94.4% 和 22.6%
FY25 和 FY26 预订更新：
- FY25 预订量已达 92%（截至 YE24 为 88%）
- FY26 预订量已超过 37%（截至 1Q24 为 FY25 的 39%）
分析师关注点：
- 2H25 美国赴欧洲旅游前景
- 关税影响
- 地理区域多元化
- 1Q 成本控制表现
- FY26 及以后的资本配置
公司概况：
Viking Holdings Ltd 是一家以目的地为导向的邮轮公司，拥有并运营 Viking Ocean Cruises 和 Viking River Cruises。
估值/风险：
- 目标价 45 美元，基于 2025/26 混合预期倍数
- 主要风险包括疫情后运营和债务管理
投资建议：
