2025年第一季度估算和备考资产负债表

盐公司预计2025年第一季度收入为2.827亿瑞士法郎，同比增长1.7%，调整后EBITDA（不含IFRS）为1.205亿瑞士法郎，同比增长0.5%。穆迪将盐公司评级上调一级至B1，基于持续的收入和EBITDA增长、流动性、运营成功和债务期限结构的延长。在2025年第一季度，盐公司发行了455亿欧元（其中430亿欧元为原定金额，25亿欧元为追加发行）的期限至2032年的定期贷款，以及420亿欧元的4.500% 2030年担保债券。所得款项用于延长/偿还2026年定期贷款，并赎回4.000% 2027年的债券。2025年第一季度，盐公司还支付了1.6亿瑞士法郎的股息，并在公开市场上购买了1870万欧元的3.125% 2026年担保债券。此外，在2025年第一季度结束后，盐公司又发行了30亿欧元的定期贷款，所得款项用于偿还部分3.125% 2026年担保债券。

预计2025年第一季度收入为2.827亿瑞士法郎，同比增长1.7%。其中，经营收入（2.421亿瑞士法郎）增长2.2%（新增26,500名用户，ARPU适度下降），部分被设备收入（2.46亿瑞士法郎）下降2.7%所抵消。预计2025年第一季度调整后EBITDA为1.416亿瑞士法郎，利润率为42.6%，同比增长0.5%。

我们预计管理层将继续利用公司的基本优势，将近期到期的债务期限延长，包括剩余的2026年债券，以及支付股息（2025年第一季度支付了1.6亿瑞士法郎）。我们将3.125%担保2026年债券评级下调至“减持”，鉴于当前交易水平，并维持对4.500%担保2030年债券的“持股观望”评级。

穆迪欧洲高收益3%发行人指数（不包括金融业）评级为“增持”，穆迪欧洲通信行业评级为“增持”，穆迪4 1/8 09/15/26债券评级为“减持”，穆迪4 1/2 01/30/30债券评级为“持股观望”。