航运日报-油轮横盘交易但巩固更高收益基础

美国|运输 股权研究2025年5月21日 航运每日-油轮交易横盘但巩固了更高的盈利基础 油轮与原油油轮交易多呈横盘整理，而产品油轮近期有所改善。VLCC价格徘徊在全球平均水平49,000美元/天左右，与其2季度至今 数据相符，该数据高于1季度平均44,000美元 原油最新昨天改变一周前一年前YTD2025截至2024年 /天的水平，也高于2024年第四季度平均36,0 VLCC 非生态$41,800$42,700-2.1%$39,800$52,100$38,800$46,300生态$48,900$49,800-1.8%$46,700$60,600$46,100$54,900 00美元/天的水平。该细分领域仍是受益于OPEC+增产的最佳位置；OPEC+产量正在逐步增加，而比其先前计划更积极，5月份增加 环保+洗涤塔$50,200$51,300-2.1%$47,900$62,300$47,100$59,300 的0.4百万桶/天产量和6月份进一步增加的0.4 苏伊士max 非生态$36,400$37,500-2.9%$37,700$43,600$39,200$44,900生态$39,400$40,500-2.7%$40,700$47,300$42,400$48,600环保+洗涤塔$39,800$40,900-2.7%$40,800$48,600$42,900$50,700 百万桶/天产量，目前尚未对现货航运市场造成“冲击”。在这0.8百万桶/天中，0.6百万桶/天来自中东地区的生产商，并可能几乎全部由VLCC承运。这些增加的货量将继续巩固该领域的更高盈利基础，并使VLCC在接下来的 阿芙拉克斯 几个月内看到更高的现货平均价格，同时有 标准$33,600$32,8002.4%$34,400$48,300$34,900$47,600 可能在2025年下半年出现价格大幅上涨。与 生态$36,300$35,5002.3%$37,000$51,500$37,700$50,900环保+洗涤塔$36,600$35,9001.9%$37,300$52,400$38,200$52,600 此同时，产品油轮细分领域的现货价格变得更加坚挺，其中中东和亚洲市场的活动增加 产品最新昨天改变一周前一年前YTD2025截至2024年 ，尽管大西洋盆地较为平静。尽管如此，LR2型船的日收入约为37,500美元，MR型船的 LR2 非生态$34,100$33,3002.4%$27,900$65,900$28,600$60,100生态$37,600$36,8002.2%$31,300$70,200$32,200$64,500 日收入约为22,000美元，而上周此时分别为31,000美元/天和19,000美元/天。 环保+洗涤塔$38,500$37,9001.6%$32,100$71,700$33,100$67,600 MR 非生态$18,900$17,8006.2%$15,500$32,500$19,900$32,800生态$22,300$21,2005.2%$18,900$36,800$23,700$37,200环保+洗涤塔$22,700$21,6005.1%$19,300$37,800$24,300$38,600 干散货最新昨天改变一周前一年前YTD2025截至2024年大型散货船 非生态$15,400$15,500-0.6%$13,700$21,400$14,000$23,300生态$19,000$19,100-0.5%$17,300$26,500$18,200$28,500环保+洗涤塔$19,700$19,800-0.5%$17,900$27,800$18,900$31,200 帕纳马克斯 标准$9,300$9,3000.0%$9,300$14,000$8,100$13,400Kamsarmax$11,600$11,6000.0%$11,700$16,500$10,400$15,900Kamsarmax+清洁器$12,400$12,4000.0%$12,500$17,400$11,100$17,900 超峰 标准$9,700$9,7000.0%$9,600$15,100$8,300$13,900超极$12,400$12,4000.0%$12,300$17,300$11,000$16,100超极+清洁器$13,000$13,100-0.8%$13,000$18,000$11,500$17,800 气体最新昨天改变一周前一年前YTD2025截至2024年LNGC 蒸汽$4,000$4,0000.0%$4,000$27,000$4,000$29,000TFDE/DFDE$14,000$14,0000.0%$15,000$37,000$12,000$43,000MEGI/XDF$30,000$30,0000.0%$31,000$48,000$22,000$55,000 VLGC 非生态$56,800$57,600-1.4%$51,300$67,400$36,500$51,200生态$59,600$60,400-1.3%$54,100$70,900$39,500$54,800环保+洗涤塔$61,300$62,200-1.4%$55,700$73,400$41,100$59,400 容器最近一天变化一周前一年前年到2025截至2024年运费率（40英尺集装箱） 亚洲-美国西海岸$2,900$2,9000.0%$2,600$5,000$3,500$3,900亚洲-美国东海岸$4,000$4,0000.0%$3,500$6,000$4,600$5,400亚洲-欧洲$2,200$2,2000.0%$2,200$4,900$3,100$4,200亚洲-医$3,400$3,4000.0%$3,300$6,100$4,300$5,400 奥马尔·诺克塔*|股权分析师 来源：波罗的海交易所、S&P全球普氏能源资讯、船用油及燃料油、Xeneta、上海航运交易所、德鲁里、杰弗里斯有限公司 1(212)778-8405|onokta@jefferies.com杰永·麦加里*|资本合作人(212)778-8358|jmcgarry@jefferies.com爱米丽·哈金斯*|股权助理+1(212)778-8584|eharkins@jefferies.com *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC 请参见本报告第8-12页的分析师资质认证、重要披露信息和关于非美国分析师状态的资料。 原油轮运费 图1-原油VLCC每日即期运费(eco) $120,000 $100,000 $80,000 图2-VLCC年度现货价格平均（eco） $60,000 $44,000 $46,000 $34,000 $10,000 $50,000 $40,000 $53,000 $60,000 $30,000 $40,000 $20,000 $0 $20,000 $10,000 $- 2021 2022 2023 2024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 图3-苏伊士max原油油轮即期日费率(eco) $80,000 $70,000 $60,000 $50,000 $40,000 $30,000 $20,000 $10,000 图表4-苏伊士max年度现货均价(eco) $60,000 $42,000 $43,000 $42,000 $11,000 $50,000 $40,000 $30,000 $20,000 $10,000 $- $54,000 $0 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 2021202220232024 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 2025年至今 图5-阿弗拉克斯原油油轮现货每日价格(eco)图6-阿芙拉型船年度现货价格平均值(eco) $120,000 $60,000 $55,000$55,000 $100,000 $80,000 $50,000 $43,000 $38,000 $12,000 $40,000 $60,000 $30,000 $40,000 $20,000 $0 $20,000 $10,000 $- 2021 2022 2023 2024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 油轮运费 图表7-LR2产品油轮每日即期运费(生态) $120,000 图表8-LR2年度现货利率平均值(eco) $60,000 $100,000 $50,000 $48,000$47,000$49,000 $80,000 $40,000 $60,000 $30,000 $40,000 $20,000 $0 $20,000 $10,000 $- $32,000 $17,000 2021 2022 2023 2024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 图9-MR成品油轮每日即期运费（生态）图10-MR年度现货平均利率(eco) $60,000 $50,000 $40,000 $40,000 $35,000 $30,000 $25,000 $31,000 $32,000 $24,000 $11,000 $38,000 $30,000 $20,000 $10,000 $0 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $- 2021 2022 2023 2024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 干散货运费 图表11-日级好望角型船舶现货运费(eco) $60,000 图12-好望角型船年化现货平均价(eco) $40,000 $50,000 $40,000 $30,000 $20,000 $10,000 $0 $35,000 $30,000 $25,000 $20,000 $15,000 $10,000 $5,000 $- $34,000 $27,000 $19,000 $18,000 $18,000 2021202220232024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 图13-喀土穆现货每日汇率 $25,000 图表14-坎马西姆年度现货汇率平均值 $30,000 $27,000 $20,000 $15,000 $25,000 $21,000 $13,000 $14,000 $10,000 $20,000 $15,000 $10,000 $10,000 $5,000 $5,000 $- $02021202220232024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 图15-每日超最大现货汇率 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 图16-超级无敌年度现货平均利率 $24,000 $16,000 $13,000 $11,000 $25,000 $30,000 $28,000 $20,000 $25,000 $15,000 $20,000 $15,000 $10,000 $10,000 $5,000 $5,000 $- $02021202220232024 2025年至今 01-2404-24 来源：波罗的海交易所，杰弗里公司 07-2410月24日01-2504-25 来源：波罗的