派拓网络（PANW）：未达预期，但仍是首选整合者

Palo Alto Networks (PANW) 的 RPO 同比增长 19% 至 135 亿美元，略低于预期的 135-136 亿美元区间，但表现稳健。产品收入加速增长，第三季度同比增长 16%，超出市场预期。公司维持 2025 财年 RPO 同比增长 19-20% 的指引。订阅收入同比增长 18%，略低于市场预期。公司第四季度 ARR 指引为 55.45 亿美元，同比增长 31%，新业务增长 5%。Protect AI 收购预计将在 2026 年第一季度完成，将加强公司在 AI 安全领域的竞争力。公司认为宏观环境已稳定，强大的管道将有助于实现第四季度 RPO 指引。尽管顶线指标略微低于预期，但自由现金流评论显示出信心，预计 2027 财年自由现金流约为 45 亿美元。产品收入加速增长，第三季度同比增长 16%，超出市场预期。公司维持 2025 财年 RPO 同比增长 19-20% 的指引。订阅收入同比增长 18%，略低于市场预期。公司第四季度 ARR 指引为 55.45 亿美元，同比增长 31%，新业务增长 5%。Protect AI 收购预计将在 2026 年第一季度完成，将加强公司在 AI 安全领域的竞争力。公司认为宏观环境已稳定，强大的管道将有助于实现第四季度 RPO 指引。尽管顶线指标略微低于预期，但自由现金流评论显示出信心，预计 2027 财年自由现金流约为 45 亿美元。