easyJet 研报总结
核心观点： easyJet 2025 年上半年业绩符合预期，但市场对收入增长和租赁飞机回购存在担忧。分析师认为，当前市场环境不确定，夏季业绩有待观察，但公司基本面仍然稳健，看好其未来增长潜力。
关键数据：
- 2025 年上半年营业利润损失 3.94 亿英镑，符合市场预期。
- 2025 年第二季度营业利润损失 3.33 亿英镑，同比增长。
- 2025 年第三季度预订量完成率为 80%，第四季度预订量完成率为 42%。
- 2025/26 财年容量同比增长 8%，假日业务客户增长 25%。
- 2025 年下半年容量增长 1%，ASK 增长 6%。
- 2025 年下半年总 CASK 指数下降，非燃料 CASK 略微上升。
研究结论：
- 维持“增持”评级，并将目标价从 7.00 英镑上调至 7.30 英镑。
- 预计 2025/26 财年营业利润将分别增长 5%，至 7.25 亿英镑和 8.39 亿英镑。
- 认为公司当前交易状况良好，但宏观经济环境存在不确定性，夏季业绩有待观察。
- 看好假日业务增长，以及新基地如南安普敦和伯明翰的业绩表现。
- 认为租赁飞机回购是明智之举，有助于降低成本、增加利润并减少债务。
- 预计未来三年英国市场竞争将加剧，易捷航空需要进一步拓展欧洲大陆市场。
- 认为当前预订量水平高于去年 RASK，但为避免市场失望，公司选择保持沉默。
- 认为易捷航空的收入增长速度可能慢于瑞安航空，但考虑到其运营效率和成本控制能力，这是合理的。
- 认为易捷航空的估值合理，未来增长潜力巨大。
风险提示： 旅行需求疲软、油价上涨和美元走强。
催化剂： 夏季业绩增长、假日业务战略更新和忠诚度计划推出。
