英国5月采购经理人指数：有所改善但并不理想

英国制造业采购经理人指数（5月） 2025年5月22日 经济学-数据反应 更好但不完美 UnitedKingdom ◆英国采购经理人指数略有改善，但综合指数仍处于收缩状态，为49.2 ◆就业持续走弱，新订单增长乏力 艾玛·威尔克斯经济学人，英国 汇丰银行plcemma.wilks@hsbc.com+442032685948 ◆但是，价格上涨有所缓和，并且未来产量的预期在上月大幅下跌后强势反弹 事实 英国5月即时采购经理人指数略有改善，但暗示连续第二个月收缩。综合PMI从4月的48.5上升至49.4（共识：49.3）。 那次改进是由服务业引领的，该行业报告了从4月份的49.0增长到50.2的边际增长（共识：50.0）。对于制造业，产出指数降至44.8，这是自2023年10月以来的最快收缩速度。 两个行业继续报告新业务的下降，以至于整体需求已经连续七个多月下降（图表2）。更积极的是，外部需求的下行趋势在5月份看到了显著的逆转。因此，尽管持续收缩，新出口订单的下降速度有所放缓。调查编制者S&PGlobal引用了报告称亚洲和欧洲贸易不确定性减少和机会增加的企业。 在那个需求低迷的背景下，5月份就业指数显示持续疲软。而且，尽管服务业的下滑速度有所放缓，但制造商报告称，失业速度是五年中最快的（图表3）。 在价格方面，消息稍稍好一些，5月份两个领域的投入价格通胀在4月份的价格压力惨淡之后有所缓和（图表4）。输出价格也出现了类似的改善，并以2025年迄今为止最慢的速度增长。较低的油价和较弱的美元有助于抵消上涨的薪酬压力。 启示 总体而言，五月PMI数据相对于可怕的四月略有好转。商业信心有所改善，未来产出预期从其两年半的低点反弹，特别是在服务业（图表5）。虽然我们可以从服务业产出回归增长中找到慰藉，但这只是微弱的。同时，整体新订单需求尚未在2025年报告增长，因为活动难以找到 UK动量。这与Q1（见）强劲的整体环比增长0.7%后增长放缓一致 GDP第一季度，2025年5月15日). 关于价格，鉴于四月份出现了急剧的压力，五月份的改善并不令人意外。但这种缓和提供了一些安慰，特别是在基础服务价格通胀出现上行意外之后。 英国通胀简报，2025年5月21日)为四月，以及我们2025年通货膨胀预测的上调（见. 披露与免责声明：本报告必须与披露附录中的披露声明和分析师资质认定一起阅读，并与免责声明一起阅读，免责声明是报告的一部分。 报告发行方：汇丰银行股份公司 查看汇丰全球研究：https://www.research.hsbc.com ●经济学-数据反应英国2025年5月22日 然而，价格仍在令人不安的步伐中持续上涨，持续的薪资压力引用使得其传导可能存在风险。 这些价格动态可能导致当涉及降息时，MPC处于不利地位。然而，产出价格反映在需求疲软的情况下无法转嫁成本的程度，将继续支持银行利率的下行路径。 在其他英国数据于今晨发布的数据中，借贷超出英国央行（OBR）和一致预期，达到206亿英镑，为1993年有记录以来第四高的四月数据。尽管所得税门槛冻结，工资增长强劲，以及国家保险缴费提高，这些都支持了收入增加51亿英镑。 1.英国采购经理人指数5月份略有改善，主要由服务业推动 来源：Macrobond、S&P全球制造业采购经理人指数、汇丰 2.然而，新订单未能改善 来源：Macrobond、S&P全球制造业采购经理人指数、汇丰 ●经济学-数据反应英国2025年5月22日 3.虽然就业指标继续报告人员数量下降 来源：Macrobond、S&P全球制造业采购经理人指数、汇丰 4.但输入和输出价格增长从其报告的4月份非常高的速度得到了缓和 来源：Macrobond、S&P全球制造业采购经理人指数、汇丰 5.并且对未来12个月的交易环境信心反弹 来源：Macrobond、S&P全球制造业采购经理人指数、汇丰 ●经济学-数据反应英国2025年5月22日 披露附录 分析师认证 以下分析师为此文件的主要责任人，证明此处表达的意见、观点或预测准确地反映了其个人观点，并且其报酬的任何部分没有、现在或将来与本研究报告中包含的具体建议或观点直接或间接相关：艾玛·威尔克斯 本文件由汇丰研究部编制和分发，专供汇丰客户使用，不得向他人披露，无论通过新闻媒体还是其他方式。 本文件不提供个性化投资建议，也不应被视为购买或出售任何证券或参与任何交易策略的要约或要约邀请。本文件包含的信息被认为可靠，但我们不保证其完整性和准确性。此处所表达的任何观点都可能未经通知而更改。汇丰银行可能持有所讨论的任何金融工具的头寸，或作为做市商进行交易。 汇丰银行及其附属机构将不时以主事人或代理人的身份，向客户买入和卖出汇丰研究覆盖的公司的证券/工具（包括衍生品）。 分析师的报酬部分参考汇丰银行的盈利能力，其中包括投行业务收入。 额外披露 1本报告日期为2025年5月22日。 2报告中包含的所有市场数据截至2025年5月21日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间说明。 3汇丰银行已建立程序，以识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析师及其他参与研究准备和传播工作的员工，其运营和管理汇报线独立于汇丰银行的投资银行业务。投资银行、主交易和研究业务之间已设立信息隔离程序，以确保任何机密信息和/或价格敏感信息以适当方式处理。 4您不被允许使用本文件中的任何数据供参考，用于以下目的：(i)确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款项，(ii)确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或(iii)衡量金融工具或投资基金的表现。 ●经济学-数据反应英国2025年5月22日 免责声明 截至2024年12月7日的法人实体： 汇丰银行股份公司；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆股份有限公司，德国；汇丰中东银行有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行股份公司 汇丰银行中东有限公司，阿联酋分行；汇丰投资证券公司，伊斯坦布尔；香港上海银行有限公司，香港；香港上海银行有限公司，新加坡分行；香港上海银行有限公司，首尔证券分支；香港上海银行有限公司，首尔分行；汇丰前海证券有限公司；汇丰证券（台湾）股份有限公司；汇丰证券及资本市场（印度）私营有限公司，孟买；汇丰银行澳大利亚有限公司；汇丰证券（美国）股份有限公司，纽约；汇丰墨西哥，SA，多重银行机构 ，汇丰金融集团；汇丰银行SA 报告发行人 8加拿大广场，伦敦E145HQ，英国 电话:+442079918888 传真:+442079924880 网站：www.research.hsbc.com 在英国，该出版物由汇丰银行有限公司为其客户（根据英国金融行为监管局规则定义）及其附属机构提供信息而分发。本文中任何内容均不排除或限制汇丰银行有限公司根据2000年金融服务和市场法案或根据英国金融行为监管局规则和英国审慎监管局规则对客户承担的任何义务或责任。选择与英国汇丰银行有限公司的非代表人士进行交易的接收者将不会享受英国监管制度提供的保护。汇丰银行有限公司受英国金融行为监管局和英国审慎监管局监管。如果该研究报告被汇丰附属机构的客户收到，其向接收者的提供受接收者与该附属机构之间业务条款的约束。在澳大利亚，该出版物由恒生银行有限公司（ABN65117925970，AFSL3017 37）为其“批发”客户（根据2001年公司法定义）提供一般信息而分发。分发给零售客户时，该研究报告由汇丰银行（澳大利亚）有限公司（ABN48006434162，AFSLNo.232595）分发。这些相关实体不保证本文中提到的产品或服务对澳大利亚人士可用，或必然适合任何特定人士或根据当地法律适当。未考虑任何接收者的特定投资目标、财务状况或特定需求。在欧盟经济区，该出版物由汇丰欧洲大陆或由接收者获得相关服务的其他汇丰附属机构分发。 该文件由香港上海汇丰银行有限公司在香港分发，并由汇丰证券（日本）株式会社在日本分发。上述每家公司（“参与公司”）均为汇丰集团成员之一，该集团的任何成员都可以作为主要交易者为自己开立头寸，可以在过去36个月内承销发行，或与其董事、高级职员和雇员一起，在证券或工具或文件中提到的任何相关工具中持有多头或空头头寸。参与公司或与其有关的人员可能会就其交易的所有或任何证券或工具赚取佣金或费用。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“HBAPSLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“HBAPSEL”）根据《金融投资服务与资本市场法》第9条规定的专业投资者的一般信息进行分发。本出版物并非《金融投资服务与资本市场法》中定义的招股说明书。它不能以全部或部分的形式为任何目的进一步分发。HBAPSLS和HBAPSEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监管局的监管。 本文件中的信息源自参与公司认为可靠的来源，但未经独立核实。参与公司不对其准确性和完整性做任何保证，也不对事实或分析数据的传输错误负责，且参与公司不对任何个人依赖此信息所造成的损害承担责任。所有图表和数据均来自公开来源或专有数据。本文件中的意见构成参与公司当前的判断，如有更改恕不另行通知。研究分析师会定期对所覆盖发行人进行实地考察。汇丰政策禁止研究分析师因进行此类考察而从发行人收取报酬或报销差旅费。本文件既非出售、购买或认购任何投资的要约，亦非此类要约的招揽。 汇丰证券（美国）公司对其非美国外国附属机构编制的研究报告内容负责。本报告中包含的信息在任何情况下均不能被视为投资建议，且并非针对接收者的需求而定制。所有在美国接收和/或获取本报告并打算就其中讨论的任何证券进行交易的美国人均应在汇丰证券（美国）公司进行交易，而非与其非美国外国附属机构、本报告的发布者进行交易。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行根据证券期货法令 （第289章）第274条和第304条的规定，为机构投资者或第274条和第304条中指定的其他人提供一般信息，并为根据证券期货法令第275条和第305条规定的条件获得认证的投资者和其他人分发。仅经济或货币报告才打算分发给根据证券期货法令定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物并非证券期货法令中定义的招股说明书。它不得以任何目的全部或部分进一步分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。新加坡的接收者应就与本报告相关或由此产生的任何事项联系“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表。请访问香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行的网站www.business.hsbc.com.sg获取联系方式。汇丰墨西哥，SA，多元银行机构，汇丰金融集团受墨西哥财政部和信贷公共署以及墨西哥国家银行和证券委员会（CNBV）的授权和监管。 在巴西，该文件由汇丰银行巴西（“汇丰巴西”）及其关联公司分发。根据巴西证券交易委员会第20/2021号决议（巴西证券委员会）的要求，涉及（i）汇丰巴西及其关联公司；以及（ii）负责撰写本报告的分析师（若为多个分析师）的相关潜在利益冲突已在上方标有“汇丰与分析师披露”的图表中说明。 本文件旨在完整分发。除非管辖区法律另有规定，否则如果您希望在本文中提到的任何投资进行交易时使用汇丰集团的服务，您必须联系您所在辖区的汇丰集团成员。汇丰银行plc在英格兰注册，注册号为14259，由审慎监管局授权，并由金融行为监管局和审慎监管局监管，且是伦敦证券交易所的成员。(070905) 如果您是汇丰财富与私人银行（“WPB”）的客户，包括全球私人银行，您只有满足以下条件才有资格接收本出版物：（i）已被适用汇丰法人实体批准接收相关研究出版物；（ii）已同意适用汇丰实体的条款和条件及/或访问研究的客户声明；以及（iii）已同意该汇丰实体通过互联网银行、网上银行、手机银行和/或投资服务提供的任何其他条款和条件（您将通过这些服务访问研究出版物）（与（ii）共同构成“条款