欧元区采购经理人指数（5月，初值）：没有缓解

核心观点与关键数据

• 欧元区PMI降入收缩区间：欧元区5月综合PMI从50.4降至49.5，低于市场预期的50.7，显示经济活动放缓。制造业PMI微升至49.4，而服务业PMI从50.1降至48.9，拖累整体PMI。
• 服务业表现疲软：服务业新业务收缩速度加快，积压工作量降至2020年疫情期间以来的最低水平，表明该行业增长动能减弱。
• 制造业有所改善：制造业订单（国内和出口）有所增加，输入和输出价格下降，企业采购库存有所改善，预示未来生产可能回暖。
• 主要经济体表现：德国综合PMI降至48.6，服务业PMI降至47.2（为2022年11月以来最低），制造业PMI微升至48.8。法国综合PMI微升至48.0，制造业PMI升至49.5，服务业PMI基本持平。
• ifo商业景气指数改善：德国ifo商业景气指数连续第五个月上升，主要受预期改善推动，但当前状况因服务业疲软而恶化。
• 法国商业信心指数下降：法国INSEE商业信心指数降至96，受工业和服务业信心下降拖累，零售贸易和建筑业信心上升。

研究结论

• 中美贸易紧张局势缓解效果有限：尽管中美贸易紧张局势有所缓和，但欧元区PMI数据并未显示明显改善，表明不确定性仍影响企业信心。
• 服务业拖累经济增长：服务业疲软是欧元区经济增长的主要拖累因素，新业务和积压工作量收缩预示该行业未来增长放缓。
• 制造业前景略好：制造业订单增加和库存改善为未来生产提供积极信号，但增长动力仍较温和。
• 通胀压力降温：制造业输入和输出价格下降，服务业输出价格下降，表明通胀压力有所缓解。
• ECB降息可能性增加：鉴于经济活动放缓和通胀压力下降，ECB可能在6月降息25个基点，但7月暂停降息的可能性较大。若经济在夏季未能改善，降息风险将增加。

数据图表

• 欧元区PMI（5月，快照）：显示欧元区PMI降入收缩区间。
• 欧元区PMI数据反应：展示PMI数据对经济的影响。
• 欧元区PMI与经济增长预测：显示PMI数据与经济增长预测的差异。
• 制造业前景：显示制造业前景有所改善。
• US-China关税缓和效果：显示US-China关税缓和对欧元区经济影响有限。
• 消费者信心：显示消费者信心在5月有所上升。
• 定价指数：显示企业定价能力有限。