通信行业周报（5月19日-5月25日）

市场研究部 2025年5月26日 通信行业周报（5月19日-5月25日） 市场表现截至2025.5.23 通信行业市场回顾 2025年5月12日至5月16日，通信（中信）板块上涨了0.22%，沪深300指数上涨了1.12%，通信板块跑输沪深300指数0.89个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第20位，在30个中信一级行业中表现靠后。今年以来，通信行业累计下跌3.3%，在中信一级行业中排第26位，表现相对靠后。截至5月16日，通信行业PETTM为22.66倍，处于27.45%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共122家，期间40家公司收涨，78家公司收跌，总体涨多跌少。涨幅前3名分别为春兴精工、天喻信息及有方科技，而跌幅前3名则分别为菲菱科思、恒宝股份及盟升电子。 数据来源：Wind，国新证券整理 周度关注：小米玄戒O1芯片 5月15日，雷军在微博发布消息称，小米自主研发设计的手机SoC芯片玄戒O1，即将在5月下旬发布。19日上午，雷军再次发文，披露了更多信息。据悉，小米是在2021年初做出重启“大芯片”业务的战略决策，重新开始研发手机SoC。在玄戒立项之初，就提出了很高的目标：最新的工艺制程、旗舰级别的晶体管规模、第一梯队的性能与能效。 小米自2014年创办松果电子，开始独立研发芯片。2017年2月，小米首次发布澎湃S1，并搭载于小米5c手机。四年后，小米又接连发布澎湃C1影像芯片、澎湃G1电池管理芯片、澎湃P1充电芯片等。玄戒O1是小米首款自研旗舰SoC截至2025年4月底，小米玄戒累计研发投入已经超过了135亿人民币。目前，研发团队已经超过了2500人，今年预计的研发投入将超过60亿元。雷军表示，小米玄戒O1采用第二代3nm工艺制程，力争跻身第一梯队旗舰体验。 小米戒O1填补了国产3nm芯片设计空白，证明中国企业在高端半导体领域已具备全球竞争力，推动从“制造”向“创造”转型。玄戒O1被搭载于小米15S Pro，直接对标苹果iPhone系列，有利于重塑消费者对小米手机旗舰的认知，提升品品牌溢价。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4 1.行业动态.......................................................................................................................................................................52.企业龙头.......................................................................................................................................................................73.技术前沿.......................................................................................................................................................................84.终端.............................................................................................................................................................................10 四、投资建议..............................................................................................................................................................................12 五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现靠后（5月19日-5月23日）..................................................................................4图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（5月19日-5月23日）..................................................................................4图表3：通信行业估值水平略有上升.........................................................................................................................................5 一、通信行业市场回顾 2025年5月19日至5月23日，通信（中信）板块下跌了1.93%，沪深300指数下跌了0.18%，通信板块跑输沪深300指数1.76个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第26位，在30个中信一级行业中表现靠后。今年以来通信行业累计下跌5.17%，在中信一级行业中排第26位，表现相对靠后。 数据来源：Wind，国新证券整理 中信通信行业包括上市公司共122家，期间29家公司收涨，89家公司收跌，总体跌多涨少。涨幅前3名分别为春兴精工、天喻信息及有方科技，而跌幅前3名则分别为菲菱科思、恒宝股份及盟升电子。 上周通信行业个股跌多涨少，但因权重股表现较好而估值略有上升。2023年以来通信行业上涨主要为盈利驱动，受近年来系统性波动影响，估值水平提升相对不多。年报和一季报披露后分化明显，部分前期涨幅过大，缺乏业绩支撑的公司调整持续，优秀企业业绩有利于支撑业绩和股价表现。截至到5月23日，通信行业PETTM为22.75倍，处于28.04%的分位数。 数据来源：Wind，国新证券整理 二、行业要闻 1.行业动态 我国启动算力互联网试验网建设已标识499个算力资源池 近日，中国信通院发布重磅消息，我国正式启动算力互联网试验网建设。 届时，用户可按照需求灵活购买相应的算力服务，加快推动全国算力互联“一张网”建设。 随着人工智能大模型技术取得突破性进展，用户迫切需要能够实现随时、随地、随需地接入算力资源，就如同使用水和电一般便捷。 而要达成这一目标，关键在于实现不同架构、不同主体以及不同地域的算力资源互联互通，让用户能够轻松自如地使用算力服务。 在此关键节点，中国信通院联合中国电信、中国移动、中国联通等行业巨头，率先启动了试验网建设工作，开展三家运营商自有算力和全国分散社会算力的互联，实现用户便捷地“找调用”算力。 目前试验网建设已取得阶段性重要成果：已完成131家企业499个算力资源池的资源标识工作，成功汇聚了每秒111.3百亿亿次浮点运算的智能计算资源。 这一庞大且丰富的算力资源池，为用户在人工智能、游戏渲染等应用领域提供了有力支撑，用户能够根据自身需求就近匹配并接入最佳算力。（快科技） Q1全球RAN市场趋稳出现两年来首次增长 根据市场研究公司Dell'Oro Group最新发布的一份报告，在经历了两年的大幅下滑之后，本季度RAN市场状况有所改善。初步估算显示，全球RAN市场收入（不包括服务）同比持稳，实现了自2023年第一季度以来的首次增长。 Dell'OroGroup RAN市场研究副总裁Stefan Pongratz表示：“我们认为市场环境改善主要得益于不同区域市场的结构优化与同比基数降低，而非驱动市场的根本性因素发生变化。尽管RAN市场如期反弹且全年预期也维持正轨运行值得关注，但我们长期传达的核心观点仍未改变。由于各区域5G覆盖不均衡、数据流量增速放缓及变现挑战拖累整体增长前景，RAN市场仍面临增长挑战。” 这份2025年第一季度RAN市场报告其他重点内容包括： 北美市场的强劲增长足以抵消加勒比及拉美地区（CALA）、中国及中东、非洲地区（MEA）的下滑； 北美以外地区市场形势仍显严峻。除北美外，全球RAN市场已连续第五个季度呈现收缩态势； 2025年第一季度供应商收入排名未发生变化。按过去四个季度累计收入计，全球Top 5RAN供应商分别为华为、爱立信、诺基亚、中兴通讯和三星； 中国以外市场按收入排名的Top 5RAN供应商（过去四个季度累计）分别为爱立信、诺基亚、华为、三星和中兴通讯； 短期市场前景基本维持不变，预计2025年全球RAN市场总体保持稳定，中国以外RAN市场将以温和速度增长。（C114） 《数字中国建设2025年行动方案》近日印发 近日，国家数据局综合司印发了《数字中国建设2025年行动方案》（以下简称《行动方案》），要求各地区结合实际认真贯彻落实。《行动方案》是国家数据局首次向地方数据管理部门印发的指导开展数字中国建设的文件。 《行动方案》强调，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面加强党对数字中国建设的领导，深入贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，深入实施《数字中国建设整体布局规划》，以数据要素市场化配置改革为主线，加快培育全国一体化数据市场，因地制宜发展以数据为关键要素的数字经济，加快推进城市全域数字化转型，着力提升数字政务智能化水平，一体化推进数字基础设施扩容提质，持续深挖人工智能等数字技术应用新场景，以数字化驱动生产生活和社会治理方式变革，加快推动数字领域国际合作，全面提升数字中国建设水平。 《行动方案》提出，到2025年底，数字中国建设取得重要进展，数字领域新质生产力不断壮大，数字经济发展质量和效益大幅提升，数字经济核心产业增加值 占国内生产总值比重超过10%，数据要素市场建设稳步推进，算力规模超过300EFLOPS，政务数字化智能化水平明显提升，数字文化建设跃上新台阶，数字社会精准化、普惠化、便捷化取得显著成效，数字生态文明建设取得积极进展，数字安全保障能力全面提升，数字治理体系更加完善。 《行动方案》强调，各地要将数字化发展摆在本