通信行业周报（5月19日-5月25日）

通信行业市场回顾与展望

市场表现

• 近期表现：2025年5月19日至5月23日，通信（中信）板块下跌1.93%，跑输沪深300指数1.76个百分点，在30个中信一级行业中表现靠后。今年以来累计下跌5.17%，排第26位。
• 估值水平：截至5月23日，通信行业PETTM为22.75倍，处于28.04%的分位数，略有上升。
• 个股表现：期间29家公司收涨，89家公司收跌。涨幅前三名分别为春兴精工、天喻信息、有方科技；跌幅前三名分别为菲菱科思、恒宝股份、盟升电子。

行业动态

• 算力互联网：中国信通院启动算力互联网试验网建设，已标识499个算力资源池，汇聚每秒111.3百亿亿次浮点运算的智能计算资源。
• RAN市场：2025年第一季度全球RAN市场趋稳，实现两年来首次增长，但长期仍面临增长挑战。
• 数字中国建设：《数字中国建设2025年行动方案》印发，提出到2025年底数字中国建设取得重要进展，算力规模超过300EFLOPS。

企业龙头与技术前沿

• 中国移动：黄宇红提出面向AI时代的超万卡智算集群原创技术体系，强调算效提升和生态融通。
• 英伟达：黄仁勋预测未来所有超级计算机都将融合量子计算，英伟达正就投资量子计算初创公司PsiQuantum进行谈判。
• 华为：发布两款鸿蒙电脑，HUAWEI MateBook Fold非凡大师成为焦点。
• XR行业：Google联合XREAL发布新一代AR眼镜Project Aura，基于OST技术路线。
• OpenAI：发布云端AI编程智能体Codex，代码准确率高达90%，与GitHub深度集成。
• 量子安全：全国首条400G量子安全OTN智算加密专线开通，跨越2000余公里。

终端市场

• 智能手表：2025年第一季度，成人智能手表销量达251.6万台，同比增长45.9%，华为夺中国智能手表销量第一。
• 小米玄戒O1：采用第二代3nm工艺制程，集成190亿晶体管，性能对标苹果A18 Pro，已应用于小米15S Pro和平板7 Ultra。

投资建议

• 保持谨慎乐观，关注盈利增长持续、网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；技术创新持续投入、核心竞争力突出的优质企业。

风险提示

1. 产业发展不及预期；2. 技术创新进展缓慢；3. 大国博弈升级。