OCI NV：第一季度交易更新

核心观点与关键数据

• OCI 发布 Q1 2025 交易更新，强调其持续关注完成甲醇交易（计划于 Q2 完成）以及贝蒙特新氨的移交。公司正进行现有业务的战略审查。
• Q1 调整后 EBITDA 仍为亏损，但环比改善（JEF 估计 Q1 亏损 500 万美元，Q4 亏损 1900 万美元）。净现金流从持续经营活动中约为 10 亿美元（JEF 估计为 9 亿美元）。
• 公司预计清洁氨项目的总建设成本为 15.5 亿美元，已投入 11.7 亿美元资本支出。
• 剩余处置（包括向 Methanex 出售）的时间表保持不变，预计仍将在 Q2 完成。
• 关于欧洲氮肥的潜在出售或再投资机会，公司未宣布进一步信息。

业务细节

• 氮气欧洲及其他业务板块：自有产品销量同比基本持平，为 484 万吨。

研究结论

• 预计股价对本次交易更新反应平淡。
• OCI 正积极评估现有业务的替代方案。
• 分析师预计公司股价将提供 15% 或更高的总回报（12 个月内）。

风险因素

• 氮价、投入成本、现金回报的波动。
• 可能影响价格目标实现的风险因素包括：氮价下行/上行压力、投入成本上升/下降、现金回报降低/提高。

估值方法

• Jefferies 采用 DCF 和 SOTP 估值方法，给出平均目标价。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未提供
• 解释：预计在 12 个月内提供 15% 或更高的总回报（价格 appreciation plus yield）。