APi集团公司（APG）：2028年全面启动分析师日要点

核心观点

• Jefferies 重申对 APG 公司的看涨立场，认为市场低估了该公司实现持续有机增长、中 teens+ EBITDA 利润率和未来三年超过 50 亿美元的资本部署的能力。
• APG 公司的 2028 年目标（收入超过 100 亿美元，服务收入占比超过 60%，EBITDA 利润率超过 16%，累计自由现金流 30 亿美元）清晰可行，且已奠定坚实基础。

关键数据

• APG 公司预计到 2028 年净收入将达到 100 亿美元，主要基于有机市场份额和定价增长。
• 安全服务北美地区已有约 32% 的分支机构实现 EBITDA 利润率超过 20%，而 2021 年仅为 8%。
• APG 公司计划在未来三年投入 20-22.5 亿美元用于系统投资，其中 1/3 将资本化，10 亿美元将用于 2028 年。
• 预计 APG 公司每年将进行 2.5-3 亿美元的并购，支付约 6 倍 EBITDA 的价格。
• 预计到 2028 年，APG 公司将产生 30 亿美元的自由现金流，资本支出将保持在低个位数水平。

研究结论

• Jefferies 认为 APG 公司的股价被低估，目标价为 55 美元，对应 2026 年 EBITDA 的 16 倍估值，隐含约 19% 的升幅。
• 安全服务业务因其领先的平台、稳健的利润率、交叉销售能力和有机增长潜力，应享有轻微溢价。
• 特种服务业务由于其有机增长率较低且利润率较低，应享有较低估值。
• Jefferies 认为该公司在人才文化、ISM 策略和并购策略方面具有优势，这些优势将推动其实现 2028 年目标。