入通后的地平线怎么看

三年，一定是成为广泛的二三线车企支架方案的核心首选的供应商。对，这是他的市值。我们认为1000亿的这个平台，我们认为向上看其实还是有空间的对，这样还是有空间的。发言人02:53那么从短期的角度来看，今天市场反应很激烈，整车这边可能跌的比地平线还更多，都普遍的在反映新的这轮价格战。从这个角度来看，我们会认为可能阶段性的一两个月可能有可能会影响，其实是贝塔。但我们认为参考二三年24年每年其实都会有类似的情况。但每一次我们会认为因为价格战造成了板块的调整，其最终回过头看其实都还是阶段性非常好的一些买点。发言人03:26对啊，而对价格战本身，对地平线来看，我们会认为这轮大价格战怎么打你也不可能，支架不会不配的。我们会认为比亚迪暂时性的支架的这个效果可能没那么好。通过降价方式，终归这一轮行业引领的这个支架引领的车型，一定会把支架的持续的靠技术创新的转发，我们认为肯定是会持续的去安全。这个不可能说因为大家大大家大家去打价格战，反倒会有回退。对，不会说再回到我们会认为技术一定是往前走的对，所以我们认为对价格战本身，对于地平线的这个影响上去，他们认为也会是相对是比较有限的。对啊嗯所以我们会认为就是在路通之后，大家可能之前路演时候，很多可能很多人可能还是想等比较低的一个位置再去买。但我们会认为从历史上来看，很多大家都想等低位的时候，其实很难就等到特别好的一个位置。所以我们会建议大家，其实会趁这一波下游整车在打价格战过程中，可能市场出现一些对于整车和汽车产业链的一些悲观情绪的过程中，其实反倒可能是买地理线非常好的一个事业窗口。发言人04:48对，那我这边就先总体总结一下，我们的观点是如上的那接下来把时间交给我同事任浩这边。好的，各位领导好，我来展开一下关于地平线观点的一个汇报。在汇报的前半段，可能还是市场上比较关注的，就是延续着4月20几号的4月24号的解禁之后，比较多的领导其实还是比较关心公司一级市场的一个，投融资的一个节奏。发言人05:20我们看到地平线15年成立之后，累计融资了32轮，计算各轮的小轮小轮次，总共是目了23亿美金的一个这么一个市值。其中来看的话，最后一轮第一轮的时候，IPU前最后一轮D轮的时 候，大众上汽他们是以87亿美金的一个估值。在2022年的时候，是给公司进行了上市前最后一轮的融资。那么此前C轮的融资是云峰基金、高瓴ITG等等，是以50亿美金的一个估值去做了一个融资。最后IPU的时候，公司是以50亿59亿美金59亿将近70亿美金的一个估值去上市。在技术上我觉得看公司的目前的一个一级市场投资的结构，确实公司的一级市场投资者都是赚钱的。回过头来看，其实就D轮的这个87亿美金，相对来说其实是最高IPU之前最高的一个估值水平。那么对应到现在其实将近将近700亿的一个市值，将近700亿1个市值，所以我们对应到现在公司市值层面，可能将近8800到900亿的一个市值。发言人06:46其实相较于之前的上市前的这些一级股东，已经没有太高的一个溢价了。所以很多投资者可能比较关心的是之前这个公司的一个股东的一个持有，成本。现在情况就我现在来看的话，其实二级市场确实没有给予很高的意见，这也是呼应我们的观点，其实我们觉得在千以下的地平线，其实都是一个很好的一个布局的机会。往后看地平线，我们觉得目前正处于一个商业模式的一个逐步的一个验证期。今年的上半年，其实地平线有了一个很大波段的一个上涨，核心其实我觉得来自于表面的驱动，肯定是来自于比亚迪的支架平权驱动的。它新一代产品过滤M的上车放量，确实过滤M这些中介的芯片已经成为了公司今年业绩增长的最核心的一个点，但是我觉得马上这个逻辑要进行一个切换，就是在下半年的时候，公司的勾6PGHHSD将会上市进行量产，在那个时间点，公司将会它的产品序列加上中阶往高阶去切换，然后市场也会逐步定价它的高阶产品的一个能力。那么经过这一轮切换，我会觉得下半年其实会有着比较多的一个投资机会首先九月份的时候，奇瑞比亚迪和奇瑞的车将会上市。发言人08:13此外比亚迪地平线和奇瑞的车将会上市，此外地平线和更多的车企的合作的项目，可能会在奇瑞的车企量产之后，让资本市场看到让这个市场看到效果之后，进行一个定点，所以说下半年其实还是有很多值得去期待的事情。此外我们从真正的壁垒来看，我们始终觉得软硬结合其实就是地平线最大的一个竞争的一个卡位优势。目前真正做到软硬结合的公司应该来说只有华为。第三方其实有地平线，潜在的还有蒙曼塔等等的供应商，于博士总是讲一句话叫以快打慢，以高打低。他们其实蕴含的意思也很简单，就是我会觉得从真正我们从技术维度，产业技术维度，比如技术壁垒维度，去来思考这个智能驾驶供应商的一个核心竞争力，其实会有些偏颇。重要的是在10%几的渗透率的行业里边，究竟什么样的供应商才能够去享受到仅有的可能三四年的 红利。肯定是提前已经和众多车企跑出来，而且已经有了成熟的产品交付，而且即将有了即将会有着全系列从低阶到高阶全系列产品品系的这么一个公司。我觉得才是目前车企上面最大的一个选择。发言人09:39我们去看地平线的话，今年我们会预期公司的收入在35个亿左右，其中绝大多数的收入增量全都来自于勾六一和勾6M的芯片的放量。那明年的话往后年看，其实公司的收入依旧会有一个大几十的一个增长，到27年可能会有百亿级别左右。核心之后其实就来自于勾6P的一个放量。发言人10:02对于勾6P的放量的话，我们会认为其实核心看的就是它的能力所在。根据我们前段时间去测试的公司的这个勾6P的芯片以及算法，我们我们觉得公司的整个的表现能力应该高阶上的表现能力应该还是处于第一梯队的。应该来说和理想、华为、小鹏还是相对来说可以去相提并论的。在很多复杂场景的博弈，包括跟车，包括这个紧急情况的刹停层面，我们觉得都还是比较的丝滑。所以在贴一层面，其实地平线目前的能力已经能够很完美的去呼应到各个可能想上智能驾驶的偏二线偏智能驾驶二线车企的一些需求。比如说奇瑞，比如说之后可能的吉利等等所以目前来看，我们还是对于下半年的勾6P的上量抱有很高的期待。由此整个公司的收入层面，我也给了比较高的一个预期，26年60%增长，27年60%以上的增长，预期2000预期2728年可能能实现。利润的转正这样的预期。还有觉得大家很核心的关注的就是地平线该如何去做定价。发言人11:21我觉得从现在的视角来看，其实首先智能驾驶这个行业真的是一个新行业，特别是可能两三年前，算法才刚刚的去确认收敛，就是以BV加成通过这套算法才刚刚收敛。也就是这两年的时间吧，车企都在去摸索如何去上自动驾驶，整个行业处于一个婴儿的状态，行业的渗透率只有十个点。所以我们现在去展望一些终局情况，我觉得可能还是有些局限性。但是以我目前视角来看的话，我会认为终局的一种思考来看，最优秀的车企加最优秀的供应商，应该来说能够构成国内智能驾驶的一个版图。我会认为像以后首先中局来看的话，车企的格局将会进行一个收敛，由于软件定义汽车时代，后来其实汽车一旦某个车企的智能化或者科技的水平占领消费者心智之后，应该来说卖车的编辑成本将会大大下降，所以我们会认为像可能在十年之后，前两名的车企将会占据将近50%的行业的份额。我们也会觉得这两个车企应该来说是最具备着去全 站去做芯片和算法自研的。由于他们肯定要通过立足于智能驾驶，然后失望AI机身智能时代。其次的话，像偏腰部的车企，他们应该会有这个偏自研的一个想法。发言人12:59但是会随着他们逐渐认识到自驾驶可能在终局来看是一个偏标品的具备公用价值的产品，他们会去把更多的精力花在整车内部的定义上面去，最终他们的份额，包括尾部公司的份额，还是会交给最优秀的支架的供应商来去做。支架供应商通过也是通过自己切入这个车企的供应链，具备了自动驾驶的一个头部的能力然后去开去驶向居身智能，我们觉得这是一个终局的一个推演，所以从这个基础上我们去做了一些关于地平线的终局的一个测算。我们会判断说国内之后来看，80%的车应该都是智能驾驶的车。从目前来看，一颗高阶算力芯片，比如说这个500top的芯片，他们的单车的价值可能会在两三千块钱以上。未来我们觉得可能50%的芯片将会由车企自研，那么剩下的50%的份额将会大部分留给国内的供应商，而且将会头部大大集中。应该来说像真正头部的国内的供应商会拿走除了抽取资源之外的大部分的份额。发言人14:21那么以我们的一些中性预测来看的话，比如说我们说地平线将会占据未来2500万台车里面的500万台车的一个市场份额。那么对应着他的收入应该来说是在200亿以上。我觉得这是一个偏中性的一个预期。也就是往往以我们现在的维度来看，地平线可能在智能驾驶的中区单在国内市场能够做到200亿以上的收入体量。发言人14:50在此之中蕴含一些假设，就为什么我们我觉得这个的测算只是偏静态的这是由于这个测算的底层逻辑在于说单车的算力，单车的智能，其实我们目前只觉得是500tops。但是我会认为随着成本的制造成本进一步下探，以及我们对于支架的功能需求越来越多，单车的算是一定会有进一步的提升，所以说往中远期来看的话，这个芯片包括智能驾驶系统占到整车的报目成本可能会进一步上升。由此会带动着地平线的远期的收入也会进一步的提升。所以说虽然这是一个假设比较多的一个测算，但我们会经过我们的保守估计认为地平线但在国内市场还是一个200亿收入体量以上体量的公司。我们觉得在1000亿到2000亿，地平线都会有很多很多的交易机会。1000以下其实都是很好的布局地平线的一个时间。 发言人15:49往今年下半年和明年来看，我们会觉得两个比较明显的催化，就是支架平权这条主线还会继续的去持续。下半年以比亚迪为首的一些头部推动智驾平权的车企，将会进一步的去推动质价平权功能的下放，比如说把他们的高阶值，把他们的高城市NV的功能去下放到15万级别的车型上。那么在在这个基础上下放的基础上，其实成本往往来说是车企最最需要考虑的一个因素。根据我们的测算，像如果车企用国内的芯片加套件的话，可能比一些海外的成本价，套件的这个成本要低一个将近2000块钱，这个对于单车保姆来说是很重要的。所以说地平线很可能就是目前推动指甲平权的最优解，既有效既有效果，又具备着很强的性价比。发言人16:42目前来看处于一个我觉得从资金层面，处于一个市场分析阶段，一级市场的一些投资者确实时间比较久了，可能会有一些卖出的想法。但是我们今天看到其实压力测试下，七块钱的价位可能将近900亿港币的一个是指还是这个市场交易出来的一个合理的价格。部分领导其实还是想有一些更好的上车机会，但是根据我们之前的观察，包括最近反路演的一个反馈来看，其实国内确实想去配地平线，想去配这个支架产业链的还是很多的。所以我就我觉得很可能也不会有太过好的一个上车机会来去给到投资者。所以建议其实我们在这个时间点，还是对于整个之家的贝塔，包括基本现在产业链卡位抱以足够强的信心，建议这个时间点其实可以去重点关注以上就是我们的全部的汇报内容，关于定位线的一些具体的一些细节可以私下跟我们讨论，谢谢各位投资者参会，谢谢。感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。