库存现累积迹象，等待OPEC下月政策

原油市场

• 库存累积迹象：近期原油库存出现累积迹象，市场开始计价过剩逻辑，等待OPEC下月政策及地缘事件落定。
• 出口疲软：美国出口受欧洲市场轻质油品冲击影响走低，短期进料保持高位，利润支持当前水平。
• 需求转弱：成品油需求短期尚可但显转弱迹象，裂解利润未见季节性抬升，库存累积加剧。
• 炼化利润：炼化利润总体偏高，但欧洲炼厂利润回落，区域差异显现。
• 国内需求：国内炼厂利润恢复明显，进口船货量增加，地炼开工恢复，内销取代出口，库存压力不高。
• 持仓变化：伊核协议不确定性下油价震荡，Brent持仓略有增加，WTI净持仓下行，汽柴油净持仓微幅回升。
• 基差走低：沥青基差延续回落，主要销区基础差下行。
• 供应阶段性回落：开工量下行明显，检修略有回升，整体供应减少。
• 库存去化持续：社会库存持续去化，山东及华北去化明显，华东去化幅度不及山东，华南及西南累库缓慢。
• 厂家库存压力有限：厂家库存去化中性，山东库存去化放缓，华东厂库略有增加。
• 发货情况：山东发货量大幅下行，华北保持稳定，华东发货量大幅攀升。

沥青市场

• 供应阶段性回落：开工量下降导致供应减少。
• 库存延续去化：社会库存持续去化，山东及华北去化明显，华东去化幅度不及山东，华南及西南累库缓慢。
• 厂家库存压力有限：主要产销区厂家库存稳定，山东库存去化放缓，华东厂库略有增加。
• 发货情况：山东发货量大幅下行，华北保持稳定，华东发货量大幅攀升。

结论及投资建议

• 原油：等待OPEC增产猜测及地缘事件落定，关注库存变化及供需动态。
• 沥青：供应阶段性回落，库存延续去化，关注需求恢复及区域库存分化。