PVC期货周报（20250526-0530）

安粮期货商品研究报告 投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所能源化工小组研究员：刘筱璇从业资格号：F03101434投资咨询号：Z0021181初审：沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147复审：李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 安粮期货研究所 2025年05月26日 PVC：基本面及宏观情绪较弱，期价低位震荡运行 品种：聚氯乙烯本周看法：期价低位震荡运行上周看法：PVC期价低位反弹空间或有限周度建议：期价低位震荡运行 逻辑判断： 1、供应：PVC生产企业开工率在76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%；其中电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10%。 2、需求：PVC管材企业开工率为45.31%，环比降低7.64%，同比降低10.51%；PVC型材企业开工率在39.6%，环比增长10.31%，同比降低19.00%；PVC薄膜企业开工率为73.89%，环比增长5.56%，同比降低5.43%。 3、库存：PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74%。 4、成本：电石法PVC成本为5265元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC成本为5523元/吨，环比降低15元/吨。 5、利润：电石法PVC毛利为-621元/吨，环比增长37元/吨；乙烯法PVC毛利为-516元/吨，环比增长10元/吨。 6、技术：上周V2509合约反弹后表现乏力，期价震荡下行，周内期价最高为5013元/吨，最低为4851元/吨；盘面布林带指标重心下移，周内期货主体在自上而下穿越中轨运行；周内RSI指标6日在5月22日自50–80区间运行至20–50区间内，当前期货盘面处于偏空整理状态。 7、结论：从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比降低，但仍居于高位，供应仍较为充沛。需求上，上周下游企业开工略增，需求上仍表现较为清淡。库存量上，库存量环比降低，但当前绝对值仍处较高位，有一定去库压力。综合来看，基本面表现较为弱势，短期PVC期价仍延续低位震荡整理运行，后续关注地产政策落地情况。 一、上周PVC行情回顾 1.PVC现货 上周国内华东地区PVC价格在4760元/吨，环比降低80元/吨；国际PVC价格中，中国到岸价、东南亚到岸价及印度到岸价均环比持平，分别在700美元/吨、670美元/吨及700美元/吨；西北欧离岸价环比降低15美元/吨在760美元/吨。据隆众资讯调查，截至5月23日，52%看平持心态，11%看涨，37%看跌，当前市场积极性较弱。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2.PVC期货 期货价格方面，上周PVC主力合约收盘价与结算价分别在4969-4854元/吨以及4973-4889元/吨间震荡下行；截至5月23日收盘，收盘价为4854元/吨，环比降低93元/吨，跌幅为1.88%；结算价为4889元/吨，环比降低90元/吨，跌幅为1.81%。 截至5月23日，期现基差为-94元/吨，环比增长13元/吨。 数据来源：安粮期货 二、供需情况分析 1.PVC企业开工率 上周PVC生产企业开工率在76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%；其中电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10%。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2.社会库存 截至5月22日，PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74%。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 3.PVC下游企业开工率 截至5月23日，PVC管材企业开工率为45.31%，环比降低7.64%，同比降低10.51%；PVC型材企业开工率在39.6%，环比增长10.31%，同比降低19.00%；PVC薄膜企业开工率为73.89%，环比增长5.56%，同比降低5.43%。 数据来源：钢联数据、安粮期货 三、成本及毛利 上周国内PVC两种工艺成本均有下降，电石法方面，电石乌海出厂价格下调，因此电石法PVC全国平均成本环比上周小幅下调，乙烯法方面，本周进口乙烷因中美关税暂缓，乙烷价格下调，全国乙烯法PVC平均成本环比减少。 截至5月22日，电石法PVC成本为5265元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC成本为5523元/吨，环比降低15元/吨。 上周两种工艺PVC利润环比增加。电石法方面，电石法成本降低，同时电石法PVC价格涨跌互现，因此全国平均电石法利润环比小幅提升，乙烯法因进口乙烷下跌，同时乙烯法PVC价格趋稳居多，因此乙烯法综合利润环比增加。 截至5月22日，电石法PVC毛利为-621元/吨，环比增长37元/吨；乙烯法PVC毛利为-516元/吨，环比增长10元/吨。 数据来源：钢联数据、安粮期货 四、价差及结构 乙电价差方面，截至5月23日，乙电价差为240元/吨，环比增长30元/吨。 近远月主力合约价差方面，截至5月23日，1-5价差在-165元/吨，环比降低378元/吨；5-9价差在249元/吨，环比增长376元/吨；9-1价差在--84元/吨，环比增长2元/吨。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 五、技术分析 上周V2509合约反弹后表现乏力，期价震荡下行，周内期价最高为5013元/吨，最低为4851元/吨；盘面布林带指标重心下移，周内期货主体在自上而下穿越中轨运行；周内RSI指标6日在5月22日自50–80区间运行至20–50区间内，当前期货盘面处于偏空整理状态。从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比降低，但仍居于高位，供应仍较为充沛。需求上，上周下游企业开工略增，需求上仍表现较为清淡。库存量上，库存量环比降低，但当前绝对值仍处较高位，有一定去库压力。综合来看，基本面表现较为弱势，短期PVC期价仍延续低位震荡整理运行，后续关注地产政策落地情况。 免责声明 免责声明：本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。