公司点评：需求下滑导致业绩承压，期待机器人业务取得成果

请务必阅读正文之后的免责条款部分2023A2024A2025E2.822.242.460.810.390.420.600.290.314.964.965.0980.78168.89156.199.819.809.55资料来源：iFinD，财信证券事件：公司近日发布2024年年度报告、2025年一季报。根据公告，公司2024年实现营业收入2.24亿元，同比下降20.80%，实现归母净利润0.39亿元，同比下降52.17%，实现扣非归母净利润0.30亿元，同比下降53.22%。公司2025年一季度实现营业收入0.59亿元，同比增长35.76%；实现归母净利润0.13亿元，同比增长135.75%。音圈电机需求下降导致公司营收下滑。公司2024年音圈电机业务收入仅为0.05亿元，同比-91.31%。根据公司年报，2024年公司营业收入较上年同期下降的主要原因是公司音圈电机前期主要用于有创呼吸机，今年该业务板块受终端市场及原有库存消耗影响，导致本期音圈电机销售较上年同期大幅下降。除此之外，24年公司获得政府补助减少；公司为把握市场机遇，加大销售渠道的拓展与建设导致的销售费用增加，公司24年销售费用率为14.85%，同比+4.75pct；公司加大新产 品的 研发投 入导 致的研 发费 用增 加，公司24年研 发费 用率为10.91%，同比+3.11pct，均是公司业绩下滑原因。线性执行器&直流电机业务营收稳步增长，2025年Q1业绩回暖。公司24年线性执行器业务营收1.35亿元，同比+4.24%，直流电机业务营收0.19亿元，同比+32.78%，均实现稳定增长。公司2025年Q1毛利率54.48%，同比+0.44pct；净利率21.13%，同比+9.22pct，回暖明积极完善精密运动产品平台布局，开展新一轮战略合作。公司专注于线性执行器、旋转执行器、灵巧手上的关键零部件布局，如空心杯电机、无框力矩电机、精密减速箱、行星滚柱丝杆、精密驱控器等，致力于提供高效能、高精度的产品，强化产品质量稳定性并提升大规模生产的实力。鼎智科技凭借人形机器人核心零部件领域突出的创新能力和研发实力，成功入选LeadeRobot 2024年度人形机器人“最具投资价值榜单”，并被授予“人形机器人卓越供应商”的荣誉；荣获“2024人形机器人领域最具价值零部件类企业”奖。另外2024年2月28日，鼎 智 科 技 与AIDIN Robotics达 成 合 作 ， 鼎 智 科 技 将 负 责AIDINRobotics智能6维F/T传感器“AFT200系列”、超薄关节力矩传感器鼎智科技(873593.BJ) 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%12M鼎智科技132.58自动化设备22.44贺 剑虹分 析师相关报告2024-05 预 测指标2026E2027E营业收入(亿元)2.933.51归母净利润(亿元)0.500.60每股收益（元）0.370.44每股净资产（元）5.255.45P/E130.64109.29P/B9.268.92投资要点：显。 -37%63%163%263% -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分“ATSB系列”和微型6维F/T传感器“AFT系列”在中国的进口和经销。投资建议：公司是特微电机小巨人，我们看好公司继续发挥微电机在医疗、工业自动化领域的传统核心竞争优势，同时伴随人形机器人行业逐步发展，公司丝杆、空心杯电机、伺服电缸等产品有望成为新的业绩驱动点。根据公司年报业绩，我们预计2025-2027年公司营收为2.46亿元、2.93亿元、3.51亿元，实现归母净利润0.42亿元、0.50亿元、0.60亿元，对应EPS分别为0.31元、0.37元、0.44元，对应2025年5月22日 股 价，2025-2027年PE分别 为156.19、130.64、109.29，首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示：市场竞争加剧；机器人业务落地不及预期；宏观经济波动。 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上