主要观点
- 光伏：2025年1-4月全国新增光伏装机104.9GW，同比增长75%。抢装对价格的影响减弱，产业链价格止跌。建议关注全年确定性较高的BC产业趋势，如隆基绿能、爱旭股份等。
- 风电：海风项目稳步推进，如中广核新能源浙江嵊泗7#海上风电场项目中标结果公示，河北304MW项目海缆招标。建议关注低估值标的（明阳智能、港股金风科技等）、受益海风标的（海力风电、大金重工等）以及主机毛利率修复逻辑（金风科技、明阳智能等）。
- 储能：海外订单集中落地，新场景带动工商储规模化应用。四川电力现货市场建设方案征求意见稿发布，推动新能源和新型经营主体参与交易。贵州分时电价优化完善，峰谷价差或跳水32.89%。Intersolar德国展签约规模近16GWh。建议关注出海大储以及海外户储。
- 氢能：山西加码氢能货车支持政策，建议重点关注制氢、储运等环节。七部委联合推动绿氢船舶应用，整体氢能行业发展加速，氢能板块投资有望迎来窗口期。
- 电网设备：电网工程投资同比增长14.6%，维谛计划于2026年推出800V DC电源产品。建议关注稳增长低估值公司，特高压相关标的（许继电气、平高电气等）、一次升压设备（明阳电气、三变科技等）、配网及电表环节（东方电子、泽宇智能等）。
- 电动车：宝马全固态电池电动汽车路测，宁德时代港股将被纳入MSCI指数。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。
- 人形机器人：特斯拉发布Optimus做家务视频，小鹏26年推出工业和商业场景的人形机器人。建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。
关键数据
- 2025年1-4月全国新增光伏装机104.9GW，同比增长75%。
- 2024年4月全国新增风电装机45.22GW，同比增长215%。
- 2025年1-4月全国新增风电装机5.4亿千瓦，同比增长18.2%。
- 2025年1月硅料产量9.7万吨，环比下降5%。
- 2025年2月硅料产量9.23万吨，环比-4.55%。
- 2025年3月硅料产量10.55万吨，环比+14.3%。
- 2025年4月硅料产量9.91万吨，预计5月产量9.6万吨。
- 2025年4月电池片库存17.6GW。
研究结论
- 光伏产业链价格止跌，但需求表现有待观察。
- 海风项目进入基本面右侧，塔桩环节值得关注。
- 储能新场景带动工商储规模化应用，海外订单集中落地。
- 氢能行业发展加速，制氢、储运环节值得关注。
- 电网投资保持稳定增长，关注特高压以及配电等环节的投资机会。
- 电动车产业链价格下行，建议配置高盈利底公司。
- 人形机器人前景广阔，关注量产前供应链进展。
