电力设备行业周报：海风基本面进入右侧，宝马全固态电池汽车路测

-15%-10%-5%0%5%10%15%20% 2/16正文目录1本周观点..............................................................................................................................................................................41.1光伏：周度价格呈现止跌趋势，25H2国内需求表现有待观察.......................................................................................41.2风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进...........................................................................................................61.3储能：海外订单德国展集中落地，新场景带动工商储规模化应用起势........................................................................61.4氢能：山西加码氢能货车支持政策，建议重点关注制氢、储运等环节........................................................................71.5电网设备：国网积极扩大有效投资，1-4月固定资产投资创历史同期新高.................................................................81.6电动车：宁德时代赴港上市募资，建议继续配置高盈利底公司....................................................................................91.7人形机器人：特斯拉发布OPTIMUS跳舞视频，布局主业扎实的厂商...............................................................................92行业概览............................................................................................................................................................................112.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................112.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................11风险提示：............................................................................................................................................................................15 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 3/16图表目录图表1 2025年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................11图表2 2025年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................11图表3 2025年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................11图表4 2025年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................11 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 1本周观点1.1光伏：周度价格呈现止跌趋势，25H2国内需求表现有待观察1、板块表现跟踪本周（2025年5月19日-2025年5月23日）光伏板块-2.80%，跑输大盘。2、本周波动情况分析本周板块股价表现较为平淡，基本面方面，630抢装对价格的影响减弱，本周产业链价格呈现止跌趋势。5月22日，国家能源局发布2025年1-4月份全国电力工业统计数据。数据显示，2024年4月，全国新增光伏装机45.22GW，同比增长215%。2025年1-4月，全国新增光伏装机104.9GW，同比增长75%。3、行业投资观点对于2025年二季度的行业判断：1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏进行531抢装，抢装对下游产品的需求刺激基本已在4月中旬结束，市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。细分板块投资观点：1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格止跌企稳，领先企业仍处于亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。4月产量9.91万吨，预计5月产量9.6万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年4月11日，硅料工厂库存26.3万吨，虽然较3月有所下降，但较1个月的正常库存天数，仍属于高位。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，但市场担心抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：维持“中性”。2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格止跌企稳，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。预计5月产量环比减少2%。3）库存：根据硅业分会，截至2025年5月，硅片库存偏高。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本2-3分/W。5）行情判断：本周硅片价格止跌企稳，因为630抢装临近结束，对硅片需求减弱的影响逐渐 4/16证券研究报告 5/16证券研究报告消除，价格呈现止跌趋势。但展望后市，市场担心25H2国内需求下滑，因此对后续价格暂未乐观。投资观点：维持“中性”。3）电池片板块：基本面：1）价格：本周N型电池片降价0.5分/W。2）产量：根据百川盈孚，2025年1月产量44GW，环比-10%。2025年2月产量42.6GW，环比-3%。2025年3月产量52.6GW，环比+24%。2025年4月产量63.6GW，环比+21%。3）库存：根据百川盈孚，截至2025年5月16日，电池片库存17.6GW。4）企业盈利：TOPCon电池片企业暂未脱离负毛利率状态。5）行情判断：下游终端组件需求快速回落，导致电池排产下降，若终端需求短期内难以恢复，后续电池片价格仍较难乐观。投资观点：维持“中性”。4）组件板块：基本面：1）价格：本周N型组件价格持平。2）企业盈利：25Q1亏损收窄。3）行情判断：531抢装节点将至，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势，价格或有向下压力。投资观点：维持“中性”。月度投资观点：5月建议关注1）国内光伏行业自律执行情况。2）铜粉、铜浆在下游的验证进展情况。当下市场担忧抢装结束后国内光伏需求走弱。供给侧改革暂未落地，仍需观察行业自律执行情况；美国需求侧不确定性上升，国内抢装节点降至，市场对后续国内终端装机需求担忧。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，BC产业链相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 6/16证券研究报告1.2风电：海风进入基本面右侧，海风项目稳步推进中广核新能源浙江嵊泗7#海上风电场项目EPC总承包工程项目中标结果公示。海上风电观察讯：5月21日，《中广核新能源浙江嵊泗7#海上风电场项目EPC总承包工程项目中标结果公示》。公告显示，中国电建华东院与中交三航局的联合体成功中标该项目，中标价格为1,420,591,732.00元。河北304MW项目海缆招标。海上风电观察讯：5月19日，《国电电力国电申能唐山新能源开发有限公司唐山乐亭月坨岛海上风电场一期工程海缆设备及敷设施工采购公开招标项目招标公告》。交货期：合同签订后60天内完成所有设备交付，具体交货时间以第一次设计联络会确认为准或以买方书面通知时间为准；计划2025年10月10日前完成所有海缆敷设施工。1-4月风电装机5.4亿千瓦。龙船风电网讯：5月22日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%。其中风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2%。投资建议：建议关注1）低估值标的：明阳智能、港股金风科技等。2）受益海风标的：海力风电、大金重工、东方电缆等。3）2025年主机毛利率修复逻辑：金风科技、明阳智能等。后续行业催化包括：1）25年重要海风项目开工、招标情况。2）海外订单落地及2025年海外招标情况。3）十五五规划及后续深远海规划情况。1.3储能：海外订单德国展集中落地，新场景带动工商储规模化应用起势四川电力现货：独立储能“报量报价”参与，虚拟电厂自主选择。储能与电力市场获悉，近日，四川省发改委、四川省能源局、四川省能监办联合下发关于征求《四川电力现货市场建设方案(征求意见稿)》（以下简称《征求意见稿》）意见的函。《征求意见稿》在主要任务中明确，推动新能源全面参与电力市场，完