FR/11/2025有效实施流动性风险管理建议的开放式基金指南

核心观点

国际证监会组织（IOSCO）发布了关于开放型基金流动性风险管理建议的最终报告，并提供了相应的实施指南，旨在帮助责任机构有效实施流动性风险管理建议。

关键数据

• IOSCO 于 2024 年 11 月 11 日发布了关于修订后的流动性建议和实施指南的咨询报告，咨询期至 2025 年 2 月 11 日，共收到 33 份反馈。
• 修订后的流动性建议和实施指南不适用于交易所交易基金（ETF）和货币市场基金（MMF）。

研究结论

1. 确定资产和投资组合流动性：责任机构应综合考虑定量和定性因素，在设计和日常管理开放型基金时，确定基金资产和投资组合的流动性。
2. 投资组合流动性与赎回条款的一致性：责任机构应确保基金的赎回条款与其投资组合流动性保持一致，以减少潜在的结构性流动性错配，从而降低对投资者的重大稀释和任何潜在的第一行动优势。
3. 流动性管理工具和措施的设计和使用：责任机构应建立适当的内部系统、程序和控制措施，以符合适用的监管要求，用于设计和使用反稀释流动性管理工具、基于数量的流动性管理工具和其他流动性管理措施。
4. 反稀释流动性管理工具：责任机构应考虑和管理适当的反稀释流动性管理工具，以降低结构性流动性错配造成的重大投资者稀释和潜在的第一行动优势。
5. 基于数量的流动性管理工具和其他流动性管理措施：责任机构应考虑和实施一系列基于数量的流动性管理工具或其他流动性管理措施，以管理基金的流动性风险。
6. 压力测试：压力测试是责任机构流动性风险管理的重要组成部分。责任机构应适当设计压力测试安排，考虑基金规模、投资策略、底层资产、投资者特征、当前和预期市场状况以及其他相关市场和监管因素。
7. 克服实施障碍和不利因素：责任机构应采取措施，确保允许的流动性管理工具和其他流动性管理措施能够及时有序地使用，以克服使用这些工具的负面看法和市场范围内的结构性或运营障碍。