核心观点
国际证监会组织（IOSCO）发布了关于集体投资计划（CIS）流动性风险管理建议书的最终报告，对2018年发布的流动性风险管理建议书（IOSCO 2018 流动性建议书）进行了修订，并补充了《开放式基金流动性和风险管理——良好实践和考虑事项》（IOSCO 2018 良好实践）的相关良好实践。
背景
2023年12月，金融稳定理事会（FSB）发布了《关于解决开放式基金结构性流动性错配引发的结构性脆弱性的修订政策建议》（修订后的FSB建议书），并发布了《反稀释流动性管理工具——关于有效实施集体投资计划流动性风险管理建议书的指导》（IOSCO ADT 指南），以支持开放式基金（OEFs）更广泛地使用和更一致地使用反稀释流动性管理工具（LMTs）。
关键修订
IOSCO 2018 流动性建议书的修订主要反映了修订后的FSB建议书和IOSCO ADT 指南，关键修订包括：
- 修订流动性建议书第3条：纳入分类方法，要求责任实体确保开放式基金的投资策略和资产流动性与其单位认购和赎回的条款相一致。
- 修订流动性建议书第6条：强调责任实体应考虑和实施一系列反稀释LMTs、数量型LMTs和其他流动性管理措施，以应对正常和压力市场条件下的流动性风险。
- 修订流动性建议书第7条：规定责任实体应考虑和使用反稀释LMTs，以减轻重大投资者稀释和潜在的第一移动优势。
- 新增流动性建议书第17条：要求责任实体就反稀释LMTs、数量型LMTs和其他流动性管理措施的使用向投资者进行披露。
建议书内容
修订后的流动性建议书共17条，分为六个部分：
- CIS设计流程建议书：建议责任实体制定有效的流动性风险管理流程，并确保开放式基金的投资策略和资产流动性与其单位认购和赎回的条款相一致。
- 流动性管理工具和措施建议书：建议责任实体考虑和实施一系列流动性管理工具和措施，包括反稀释LMTs、数量型LMTs和其他流动性管理措施。
- 日常流动性管理实践建议书：建议责任实体定期评估资产流动性，将流动性管理纳入投资决策，并识别潜在的流动性短缺。
- 压力测试建议书：建议责任实体进行持续的压力测试，以评估CIS在压力情景下的流动性状况。
- 治理建议书：建议责任实体建立充分的治理安排，以确保流动性风险管理流程的有效性和适当性。
- 向投资者和监管机构披露建议书：建议责任实体就CIS的流动性风险、流动性风险管理流程、流动性管理工具和措施的使用向投资者和监管机构进行披露。
实施审查
IOSCO期望证券监管机构在各自管辖范围内积极推广责任实体实施修订后的流动性建议书。IOSCO将审查成员司法管辖区实施修订后的流动性建议书和实施指南的进展，并协调与FSB对实施修订后的FSB建议书的措施和做法的审查，以提供全面的画面。
研究结论
修订后的流动性建议书旨在加强责任实体的流动性管理，保护投资者利益，并降低系统性风险。建议书强调了流动性管理的重要性，并提供了具体的指导原则和工具，以帮助责任实体有效地管理流动性风险。
