玉米周报：玉米底部支撑较强，盘面有所反弹

目录010203 行情回顾小结及展望玉米基本面数据 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾本周玉米出货逐步减弱，价格窄幅运行。随着价格下跌及情绪减弱，售粮积极性有所增加，待价格下调至一定水平，贸易商有所挺价，盘面也下行后反弹。本周淀粉自身供强需弱，主要受原料端支撑减弱，下跌较玉米幅度大，淀粉玉米期货价差走缩。玉米2507合约数据来源：Wind广发期货研究所 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表数据来源：Mysteel广发期货研究所 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响出现下滑，产量同比预计下降。Mysteel农产品4月预估，2024/25年数据维持上月预估不变。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快数据来源：Mysteel广发期货研究所02040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/202502040608010012012 3 4 5 6 7 8 9 101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度/周2019/20202020/20212021/20222022/20232023/20242024/2025 截至5月22日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为98%，较去年同期偏快4%。截至5月22日，东北售粮进度99%，较去年同期快4%；华北售粮进度96%，较去年同期快5%。 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表数据来源：粮油商务网广发期货发展研究中心 数据来源：Mysteel广发期货研究所进口利润：加税后 国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）中国海关公布的数据显示，2025年4月普通玉米进口总量为18.00万吨，为今年最高。4月普通玉米进口量较上年同期的118.00万吨减少了100.00万吨，减少84.75%。较上月同期的8.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月普通玉米累计进口总量为44.00万吨，较上年同期累计进口总量的908.00万吨，减少864.00万吨，减少了95.15%。数据来源：Mysteel广发期货研究所01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月国内进口玉米2019年2020年2021年 我国杂粮进口中国海关公布的数据显示，2025年4月进口高粱进口总量为20.00万吨，进口量环比上月增加100.00%。4月进口高粱进口量较上年同期的81.00万吨减少了61.00万吨，减少75.31%。较上月同期的10.00万吨增加10.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口高粱累计进口总量为131.00万吨，较上年同期累计进口总量的298.00万吨，减少167.00万吨，减少了56.04%。中国海关公布的数据显示，2025年4月进口大麦进口总量为115.00万吨，为今年最高。4月进口大麦进口量较上年同期的161.00万吨减少了46.00万吨，减少28.57%。较上月同期的85.00万吨增加30.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月进口大麦累计进口总量为370.00万吨，较上年同期累计进口总量的604.00万吨，减少234.00万吨，减少了38.74%。数据来源：Mysteel广发期货研究所0204060801001201401601801月2月3月4月2019年2020年 小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2025年4月小麦进口总量为76.00万吨，为今年最高。4月小麦进口量较上年同期的195.00万吨减少了119.00万吨，减少61.03%。较上月同期的19.00万吨增加57.00万吨。数据统计显示，2025年1-4月小麦累计进口总量为106.00万吨，较上年同期累计进口总量的624.00万吨，减少518.00万吨，减少了83.01%。近期小麦减产预期减弱，采购积极性一般；玉米出货增加，双方价格均略微下滑，玉麦价差变动不大。数据来源：Mysteel广发期货研究所050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年 港口谷物库存数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006001月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月17日3月28日4月8日4月19日2017年2018年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00玉米南北理论贸易利润南北理论贸易利润 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月16日，北方四港玉米库存共计382.1万吨，周环比减少39.5万吨；当周北方四港下海量共计62万吨，周环比增加8.30万吨。据Mysteel调研显示，截至2025年5月16日，广东港内贸玉米库存共计130.4万吨，较上周减少13.50万吨；外贸库存0.7万吨，较上周减少0.70万吨；进口高粱31.7万吨，较上周增加11.20万吨；进口大麦48.5万吨，较上周减少7.50万吨。 深加工早间剩余车辆-出货量缓慢下滑数据来源：Mysteel广发期货研究所18001900200021002200230024002500深加工早间剩余车辆玉米：深加工企业：早间剩余车辆：山东（日）辆 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年5月21日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量453.5万吨，增幅0.15%。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月22日，全国饲料企业平均库存35.20天，较上周平天，环比平，同比上涨15.22%。深加工企业玉米库存及饲料企业库存全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）数据来源：Mysteel广发期货研究所01002003004005006007001月1日1月11日1月20日1月29日2月9日2月18日2月28日3月10日3月19日3月28日4月7日4月16日4月25日5月5日5月14日5月23日6月3日6月14日6月25日7月7日7月17日7月29日8月9日8月20日9月1日9月13日9月24日10月7日10月18日10月29日11月10日11月20日12月2日深加工玉米库存2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-142元/吨，较上周升高9元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-206元/吨，较上周升高17元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-204元/吨，较上周升高54元/吨。近期原料玉米成本重心下移下，企业生产亏损逐步修复。数据来源：Mysteel广发期货研究所 玉米淀粉开机及淀粉库存本周全国玉米加工总量为58.39万吨，较上周降低0.44万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量减少0.67万吨；周度开机率为55.88%，较上周降低1.3%。截至5月21日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量142.9万吨，较上周增加0.80万吨，周增幅0.56%，月增幅3.03%；年同比增幅37.40%。全国69家玉米淀粉企业开机率走势数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月13日1月24日2月4日2月16日2月26日3月8日3月18日3月27日4月5日4月15日4月24日5月3日5月13日5月22日6月2日6月12日6月24日7月5日7月16日7月28日淀粉开机率2020年2021年2022年2023年 玉米淀粉下游开机率-较前期恢复全国37家果葡糖浆企业开机率走势本周F55果葡糖浆开机率在50.59%，开工较上周增加5.29个百分点；麦芽糖浆开工率为49.51%，环比上周增加3.56个百分点，前期停机企业陆续恢复，供应增加。数据来源：Mysteel广发期货研究所01020304050607080901月1日1月12日1月22日2月2日2月12日2月23日3月6日3月17日3月27日4月7日4月17日4月28日5月8日5月19日5月29日6月11日6月24日7月7日7月19日7月31日8月13日8月26日9月8日9月20日10月2日果葡糖浆开机率2019年2020年2021年2022年2023年2024年 玉米淀粉下游开机率-整体变动小瓦楞纸开机率走势本周国内瓦楞纸开工率62.61%，环比上周升高1.84%；箱板纸开工率68.03%，环比上周升高0.89%。数据来源：Mysteel广发期货研究所010203040506070801月3日1月17日1月31日2月14日2月28日3月14日3月28日4月5日4月14日4月25日5月3日5月12日5月24日6月7日6月21日7月5日7月19日8月2日8月16日8月30日9月13日9月27日10月11日瓦楞纸开机率2023年2024年2025年 三、小结及展望 玉米小结基本面逻辑：供应端：1.基层售粮进度偏快，基层余粮所剩无几，粮权转移至贸易商；2.玉米进口量延续新低，支撑国内玉米需求；3.南北港口继续消化，库存压力大幅减弱。需求端：1.玉麦价差走缩，饲用替代优势较为明显，饲料企业开始逐渐增加小麦用量，对玉米的采购节奏有所缓慢；2.深加工利润持续亏损抑制补库积极性，开机率有所下滑。行情展望：本周玉米出货积极性逐步减弱，价格止跌企稳。基层余粮基本售尽，市场供应跟随贸易商售粮节奏，周初受盘面下调、情绪偏弱及麦收腾库影响，持粮主体出货增加，价格稳中小幅下调，但受限于粮源有限，挺价情绪仍在，出货意愿又再次减弱，整体价格趋稳局部上涨，底部支撑较强。下游深加工持续亏损补库积极性一般，养殖端刚性消费为主，不过玉麦价差走缩及小麦集中上市替代预期，对玉米有所承压。中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行。短期玉米下跌动力不足，盘面有所反弹，但小麦替代增量或限制玉米上涨幅度。关注小麦上市及政策端情况。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！