养殖产业月报

玉米区间低多思路生猪鸡蛋供给增量预期不减 5月玉米期货承压回落；生猪、鸡蛋期货重心下移 玉米盘面回顾：5月玉米期货承压回落，2507合约月跌幅2.31%，收于2322元/吨。（截至收稿）生猪盘面回顾：5月生猪期货震荡下行，2509合约月跌幅 2.34%，收于13585元/吨。（截至收稿）鸡蛋盘面回顾：5月鸡蛋期货先扬后抑，2506合约月跌幅3.54%，收于2968元/500千克。（截至收稿）策略复盘：上期月报提示玉米2400压力得到盘面验证。上期月报维持生猪、鸡蛋高空思路得到盘面验证。备注：具体内容参照格林大华期货月报、周报、日报等定期报告。数据来源：博易大师 宏观逻辑：国际来看，关税事件影响逐步减弱；国内来看，宏观驱动主要体现在产业政策层面，重点关注进口政策导向。 产业逻辑：或进入被动建库周期，重点关注定向稻谷/进口玉米拍卖政策、谷物进口政策等。 供需逻辑：供给方面，国际方面，全球玉米供给形势逐渐趋紧、美玉米供给压力仍存，USDA5月报告24/25年全球及美国期末库存月环比继续调减；25/26年全球期末库存同比减少，美玉米期末库存同比增加。国内方面，长期来看，我国玉米产需缺口仍存，维持替代品定价逻辑不变。24/25年度我国进口数量明显减少，国内供需宽松格局有望转向供需基本平衡，年末结余同比明显减少。中期来看，待季节性供给压力释放后，进口谷物缩量+替代减量，国内供给宽松格局有望逐渐趋紧。6月份供给端重点关注政策粮投放节奏、小麦替代规模、渠道出货心态等。消费方面，2025年生猪兑现产能增加，生猪供给进入上升周期；蛋禽肉禽存栏居高不下，饲用消费维持刚性消费；深加工消费整体稳定、小幅增加，整体下游消费给玉米价格提供刚性支撑。6月份消费方面重点关注下游饲料企业建库力度、生猪/禽类存栏变化等。 品种观点：短期来看，华北新麦陆续收获，渠道腾库节奏加快，市场流通粮源增多，小麦替代性价比较高，短期现货弱稳为主。然而，中期来看进口谷物缩量+替代减量驱动下国内供给宽松格局有望逐渐趋紧，现货进一步下跌空间十分有限。当前盘面挤升水基本完成，或止跌反弹维持小波段运行；长期来看，政策粮源投放+小麦替代预期或将限制价格向上空间，我国玉米仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向。 交易策略：长线宽幅区间运行；中线维持低多思路，关注下方支撑得到验证后的波段做多机会；短线下跌动能有所减弱，能否由弱转强需关注短线压力能否突破，2507合约支撑2300-2310得到验证,短线压力关注2340-2350；2509支撑2320-2330得到验证，短线压力关注2360-2370，关注压力效果。 风险因素：小麦替代规模、政策粮源拍卖节奏、下游企业建库力度、进口政策等。 2.1玉米供需因素——全球供需因素 24/25年度全球玉米供需形势趋紧，全球、美国玉米期末库存环比调减；25/26年度全球玉米供需形势继续趋紧，美玉米供给压力仍较大。 USDA5月供需报告继续下调24/25年度全球玉米产量和期末库存。本月报告预计2024/25年度全球玉米产量12.2亿吨，月环比增加618.5万吨；全球玉米总需求14.33亿吨，月环比增加971.7万吨；期末库存为2.87亿吨，月环比减少36.3万吨。 USDA5月供需报告下调25/26年度全球玉米期末库存、上调25/26年度美玉米期末库存。本月报告预计2025/26年度全球玉米产量12.64亿吨，同比增加4369.8万吨；总需求14.6亿吨，同比增加2832万吨；期末库存2.77亿吨，同比调减944.4万吨。 本月报告预计2025/26年度美玉米产量预估4亿吨，同比增加2421万吨；总消费预估3.92亿吨，同比增加558万吨；期末库存4572万吨，同比增加978万吨。 美玉米新作播种进度较快。中国粮油商务网数据显示，截至2025年5月18日美国玉米播种率为78%，去年同期为70%，五年平均为68.8%。出芽率为50%，去年同期为40%，五年平均为33.6%。 2.1全球供需形势——2024/25年度全球及美国玉米供需形势趋紧 2.1玉米供需因素——国内供需格局 国内供应因素： 长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，我国玉米仍维持种植成本+替代品定价逻辑。 农业农村部市场预警专家委员会发布2025年5月中国农产品供需形势分析，报告中维持24/25年度玉米产量、消费量、结余量较上月持平；国内玉米产区批发均价预估为2200-2500元/吨，同比持平。 另外，报告预估2025/26年度产量2.96亿吨，同比增加124万吨；总消费预估为2.99亿吨，同比持平略增；进口预估700万吨，同比持平；年度结余346万吨，同比增加119万吨；国内玉米产区批发均价预估为2300-2600元/吨，同比上调100元/吨。 综上，2024/25年度供需平衡同比趋紧，年度结余同比大幅减少；维持此前观点，供需形势正在从宽松转向供需基本平衡。然而，25/26年度供需形势同比或略有宽松。 2.1玉米供需因素——国内供需格局 2.1玉米供需因素——国内供需格局 进口方面： 在政策引导下，自2024年四季度起进口玉米及替代品数量持续减少。中国海关公布的数据显示，2025年4月普通玉米进口总量为18万吨。海关数据显示， 2025年1-4月玉米进口总量为44万吨，较上年同期累计进口总量减少95%；2024/25年度(10-4月)累计进口总量为133万吨，同比减少93.23%。中国海关公布的数据显示，2025年4月高粱进口总量为19.79万吨，同比减少75.52%。2025年1-4月高粱进口总量为 130.32万吨，同比减少56.23%；2024/25年度(10-4月)累计进口总量为318.1万吨，同比减少29.93%。中国海关公布的数据显示，2025年4月大麦进口总量为114.87万吨，同比减少28.79%。2025年1-4月大麦进口总量 为368.65万吨，同比减少39.04%；2024/25年度(6-4月)累计进口总量为1026.68万吨，同比减少23.38%。中国海关公布的数据显示，2025年4月小麦进口总量为73.99万吨，同比减少61.70%。2025年1-4月小麦进口总量为 101.07万吨，同比减少83.66%；2024/25年度(6-4月)累计进口总量为399.53万吨，同比减少63.5%。预计政策导向不变的前提下，进口玉米及替代品或仍将维持较低水平。 2.1玉米供需因素——国内供需格局 库存及替代情况 南北港口玉米库存持续回落截至5月23日北方港口四港玉米库存共计约 380万吨。东北产地看涨气氛减弱，北方港口集港量小幅增多；广东港口玉米库存131万吨，到货有所减少，购销仍较为清淡，内贸玉米日均出货在1.2万吨。 广州港口谷物库存中国粮油商务网监测数据显示，截止到 2025年第21周末，广州港口谷物库存量为208.2万吨，环比下降0.34%，同比下降13.57%。其中：玉米库存量为134.6万吨，环比增加6.74%，同比增加25.44%；高粱库存量为30.6万吨，环比下降6.99%，同比下降36.91%；大麦库存量为43万吨，环比下降13.83%，同比下降49.47%。 小麦玉米价差持续收窄春节后玉米现货价格持续走强，小麦玉米价差持续收窄。 WIND数据显示，截至5月23日山东地区小麦-玉米价差为60元/吨，春节前两者价差在400元/吨以上。当前小麦玉米价差持续收窄后，下游部分饲料企业开始使用小麦替代玉米。6月重点关注新麦大量上市后，小麦 对玉米的替代程度。 2.1玉米供需因素——国内供需格局 2.1玉米供需因素——国内消费格局 国内消费因素：饲用消费维持刚性，工业消费相对稳定 饲用方面，据中国工业饲料协会统计最新数据显示，2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%。饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为42.1%，同比增长4.2%；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.3%。 生猪方面，一季度新生仔猪数量仍处高位，对应今年二、三季度生猪供给仍较充足。当前原料价格低于去年同期水平，增重利润驱动下出栏体重仍在高位，生猪存栏高位将支撑猪料消费。禽类方面，肉禽方面，整体产能处于历史高位，祖代鸡、在产鸡存栏同比增加，按照养殖周期推算2025年肉鸡 整体供给处于高位。蛋禽方面，结合补栏鸡苗和淘汰蛋鸡数据来看，3-6月理论在产蛋鸡存栏水平仍处呈现增加趋势。综上，玉米饲用消费或呈现季节性向好，提振玉米饲用消费需求，重点关注玉米饲用占用比例。 深加工方面，深加工消费整体相对稳定。中国粮油商务网数据显示，淀粉及酒精加工利润维持低位，部分地区陷入亏损，行业开机率持续回落。中国粮油商务网数据显示，截至5月23日淀粉行业周度加工率为55.65%，酒精行业开机率31.19%。6月继续关注深加工加工利润及开机率。 来源:卓创红期,格林大华 2.1玉米供需因素——国内消费格局 2.2生猪行情观点 宏观逻辑：国内方面，重点关注我国 CPI走势和猪价的相互影响。重点关注产业政策导向。 产业逻辑：非瘟后疫病常态化背景下，被动去产能导致猪价阶段性明显波动，猪价波动周期缩短，但波动频率加快。养殖端 规模化集中进程尚未结束，低成本、资金状况良好的企业继续提高产能利用率、扩大市场份额，2025年前三十养殖集团出栏计划同比仍将增加。 供需逻辑：供给方面，排除冬季疾病影响， 2025年生猪供给进入上升周期。从母猪存栏来看，官方数据显示，2024年母猪存栏从5月开始逐月环比递增至11月末（4080万头），2024年12月-2025年3月能繁母猪存栏分别为4078万头、4062万头、4066万头、4039万头，仍为正常保有量的103.6%。另外，生产指标来看，2024年部分头部养殖企业PSY提升2%，2025年计划提升1%，将进一步加大2025年的供应压力。从月度新生仔猪来看，2024年3月新生仔猪数量开始环比增长。2024年6月至9月全国规模养殖场月度新生仔猪数 量持续超过4000万头，其中8-9月规模场新增仔猪超过4100万头，接近4200万头。2024年10-12月全国月度新生仔猪仍处于相对高位。农业农村部最新数据显示2025年1月全国新生仔猪同比增加2.5%、2月同比增幅超过10%。不考虑疫病和体重，则仔猪数据对应2025年年中生猪供给仍将高于2024年同期水平。 从出栏体重来看，在肥标价差的驱动下生猪出栏体重持续抬升，当前出栏体重高于近年同期水平。 2.2生猪行情观点 行情观点：短期来看，支撑和压力并存，猪价或先扬后抑。一方面，当前猪价跌至 14元/公斤附近，二次育肥热情再起，二育进场有望托底猪价在14元/公斤止跌整理。另一方面，当前全国肥标价差几乎持平对应二育增重利润受限，预计二育增重幅度相对有限，未来一段时间二育群体滚动出栏或导致供给压力后移。卓创资讯数据显示，截止5月23日全国生猪肥标价差为0.02元/斤；截至5月22日生猪周度出栏均重为126.55公斤，24年同期为124.77公斤，23年同期为121.64公斤，22年同期为121.27公斤。从体重来看，阶段性供给端压力仍在累积，若肥标价差进一步出现倒挂，则持续累积的供给压力有望进一步释放。重点驱动关注：肥标价差、出栏体重、二次育肥节奏等。中期来看，新生仔猪对应年中供给仍较充裕，三季度价格强弱取决于二季度养殖端能否完成主动减重。据了解， 今年1-3月全国新生仔猪数量仍处于相对高位，对应未来5-6个月生猪供给仍较充裕。市场关注焦点在于7-9月猪价具体波动区间如何。目前来看，若5-6月体重压力能够得到释放，则7-9月或仍将迎来波段上涨行情，但整体供给仍较充裕，向