国内医学影像服务龙头，AI赋能深挖影像数据价值

核心观点

一脉阳光是国内领先的医学影像服务供应商，运营106个影像中心，覆盖全国16个省份。公司形成了“医学影像中心服务+影像解决方案服务+一脉云服务”三大业务板块，并通过四类影像中心提供影像检查、诊断及运营管理服务。公司积极布局AI技术，与影禾医脉合作开发医学影像AI工具，打造智慧影像综合解决方案，打通数据变现和应用通路。

关键数据

• 2024年收入7.61亿元，同比下降18.1%；归母净利润-0.46亿元，同比由盈转亏。
• 公司毛利率为36.5%，主要由于提供更多高毛利差异化的影像解决方案和一脉云服务。
• 截至2024年末，公司经营性现金流净额为0.13亿元，同比下滑明显。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.49/0.81/1.13亿元，同比扭亏为盈/65.3%/39.5%。

研究结论

看好公司长期发展潜力，预计公司2025-2027年营收9.97/12.27/14.77亿元，同比增长31.1%/23.1%/20.3%。公司一年期目标价为20.76-25.62港币，相较当前股价18.86港币（25-05-22）有10.1-35.8%溢价空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。