宏观周报：4月份经济延续一季度的韧性

4月份经济数据延续一季度的韧性，但处于强现实、弱预期的格局。工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.22%。出口交货值同比增长0.9%，显著低于海关公布的9.3%出口增速，可能的原因是库存消化过快导致出口额高于出口交货值。

物价偏弱，4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%。央行货币政策报告指出，货币对物价发挥作用取决于供需对比情况，当前供过于求的失衡程度可能抑制物价回升。5-7月PPI的翘尾因素拖累明显，物价回暖尚需时日。

短期内出台刺激政策必要性降低，政策出台期可能在9-10月，配合金九银十的消费投资旺季。1-4月新增专项债累计发行1.19万亿元，完成限额进度27%，未来发行使用有望加快。

实体经济高频数据显示，螺纹钢表需下降，五大品种钢材表观消费量回落，水泥磨机开工负荷下降，沥青出货量回升，浮法平板玻璃产能利用率较低，30城商品房成交面积处于较低水平，挖掘机销量同比增长17.6%，一线城市地铁客运量平稳，主要二线城市地铁客运量平稳，一线城市拥堵延时指数节后平稳，主要二线城市拥堵延时指数平稳，国内航班执行数回落，SCFI综合指数和欧洲航线指数平稳，生猪屠宰环比回升，乘用车销量处于高位，半钢胎开工率平稳。

下周重点关注中国4月工业企业利润、美国4月核心PCE物价指数同比。