白糖周报：进口糖尚未放量，关注远月压力

周观点

关注远月糖进口集中到港时间。价格方面，ICE原糖05合约收17.31美分/磅，周跌幅1.20%；郑糖05合约收5826元/吨，周跌幅0.50%。广西现货-郑糖05合约基差-15元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-76元/吨。

供给方面

国际：4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1772.5万吨，同比减少49.35%；产糖量为85.6万吨，同比减少53.79%。印度2024/25榨季截至4月30日累计产糖2569.5万吨，同比减少18.33%，预计总产量2611万吨。泰国2024/25榨季截至4月1日产糖1004.18万吨，同比增加14.81%。 国内：广西2024/25榨季总产糖量预计645万吨，云南2024/25榨季预估产糖量245万吨，创历史新高。24/25榨季全国估产上调至1118万吨，同比增122万吨。24/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降44.18%。1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少77.86%。1-4月进口糖浆及预混粉17.38万吨，降幅66.37%。

需求方面

国际：全球买家需求逐步释放。国内：季节性消费淡季。

总结和策略

巴西压榨影响原糖的短期节奏。6月进入北半球主产国关键生长季，关注印度泰国的季风雨到来情况。国内一季度部分已点价加工糖在原糖上涨的过程中洗船，导致上半年进口数量低。4月，原糖跌至18美分/磅左右给出加工糖点价的时间窗口，国内糖厂点价将施压远月。关注进口集中到港时间。 操作策略：短期反弹，后市偏空。

风险提示

巴西压榨情况、宏观、国内进口量、糖浆政策。