电子行业周报：台积电2025年资本开支有望创新高

中山证券1/10中山行业研究类模板●台积电2025年资本开支有望创新高。据外媒NotebookCheck报道，台积电计划在2025年开设或升级九座先进制造厂，包括八座晶圆厂和一条芯片-晶圆-基板（CoWoS）封装线，这将是公司历史上最大规模的一次单年扩张。随之而来的资本支出也将大幅增加。公司为2025年的预算设定在380亿至420亿美元之间，较2024年的292亿美元有所上升，超过了2022年352亿美元的●一季度我国数字产业收入同比增长9.4%。据工业和信息化部运行监测协调局披露信息，2025年一季度我国数字产业实现业务收入8.5万亿元，同比◎回顾本周行情（5月15日-5月21日），本周上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌0.68%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌2.11%，跑输上证综指1.63个百分点，跑输沪深300指数1.43个百分点。电子在申万一级行业排名第二十九。行业估值方面，本周PE估值下降至49.84倍左右。◎行业数据：一季度全球手机出货3.05亿台，同比增长1.53%。中国3月智能手机出货量2143万台，同比增长6%。3月，全球半导体销售额559亿美元，同比增长18.8%。3月，日本半导体设备出货量同比增长18.25%。◎行业动态：台积电2025年资本开支有望创新高；机构称AI需求提升台积电先进制程产能利用率；一季度我国数字产业收入同比增长9.4%；机构称中国有望成为全球AR/VR市场增速最快的地区。◎公司动态：卓胜微：实际控制人拟减持公司股票。◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，证券研究报告·电子行业周报——中山证券电子行业周报 [table_main]投资要点：历史纪录。增长9.4%。持关注。贸易冲突影响。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明1.指数回顾回顾本周行情（5月15日-5月21日），本周上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌0.68%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌2.11%，跑输上证综指1.63个百分点，跑输沪深300指数1.43个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌2.39%，跑输上证综指1.91个百分点，跑输沪深300指数1.71个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌1.83%，跑输上证综指1.35个百分点，跑输沪深300指数1.15个百分点；申万二级元件指数下跌1.97%，跑输上证综指1.49个百分点，跑输沪深300指数1.29个百分点；申万二级光学光电子指数下跌0.39%，跑赢上证综指0.1个百分点，跑赢沪深300指数0.29个百分点；申万二级消费电子指数下跌3.08%，跑输上证综指2.6个百分点，跑输沪深300指数2.4个百分点。下降至49.84倍左右。资料来源：Wind，中山证券研究所 中山证券2/10电子在申万一级行业排名第二十九。行业估值方面，本周PE估值 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明资料来源：Wind，中山证券研究所图3.电子行业PE区间资料来源：Wind，中山证券研究所2.本周观点全球手机销量同比增速下降。根据IDC数据，2025年第一季度智能手机出货3.05亿台，同比增长1.53%，相比2024年四季度的1.72%小幅下降。 中山证券3/10 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券4/10国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国2025年3月智能手机出货量2143万台，同比增长6.00%。增速相比2025年2月的32.5%有所下降。本轮手机换机周期起始于2023年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。半导体行业景气度上升。2025年3月，全球半导体销售额559亿美元，同比增长18.8%，相比2025年2月17.1%的增速有所上升。半导体设备景气度下降。2025年3月，日本半导体设备出货量同比增长18.25%，相比2025年2月增速29.82%有所下降。半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以AI为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。图4.全球智能手机出货量（单位：百万台）资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明资料来源：信通院，中山证券研究所图6.全球半导体销售额（单位：十亿美元）资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明资料来源：wind，中山证券研究所3.行业动态点评3.1.台积电2025年资本开支有望创新高据外媒NotebookCheck报道，台积电计划在2025年开设或升级九座先进制造厂，包括八座晶圆厂和一条芯片-晶圆-基板（CoWoS）封装线，这将是公司历史上最大规模的一次单年扩张。公司高层在2025年技术研讨会上详细介绍了这一扩张计划，并指出年均建厂数量已经从2017至2020年每年三座的平均水平，跃升至现在的三倍。随之而来的资本支出也将大幅增加。公司为2025年的预算设定在380亿至420亿美元之间，较2024年的292亿美元有所上升，超过了2022年352亿美元的历史纪录。管理层将这轮投资增长归因于高性能计算和AI领域的持续需求。大型AI加速器占用的硅片面积远大于传统处理器，导致客户需要更多晶圆以满足每个设计的需求。（信息来源：IT之家）3.2.机构称AI需求提升台积电先进制程产能利用率 中山证券6/10 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明中山证券7/10Counterpoint发布报告，全球晶圆代工市场的龙头企业台积电在经历2022年末的库存调整后，进一步巩固了其行业的主导地位。先进制程产能利用率保持高位，凸显了公司技术的领先优势。根据Counterpoint的数据显示，3nm制程凭借苹果A17Pro/A18Pro芯片、x86PC处理器及其他应用处理器芯片（APSoC）的巨大需求，在量产后第五个季度就实现了产能充分利用，创下先进制程初期市场需求的新纪录。至于未来的发展，英伟达RubinGPU的引入，加上谷歌TPUv7、AWSTrainium3等专用AI芯片的相继问世，在AI与高性能计算（HPC）应用需求持续攀升的驱动下，预计未来将延续目前先进制程的高产能。（信息来源：IT之家）3.3.一季度我国数字产业收入同比增长9.4%据工业和信息化部运行监测协调局披露信息，2025年一季度我国数字产业实现业务收入8.5万亿元，同比增长9.4%。一季度，数字产业实现业务收入8.5万亿元，同比增长9.4%，增速较上年同期提升4.4个百分点。其中，制造业和服务业部分分别增长10.4%和8.2%。数字产业实现利润总额5721亿元，同比增长7.0%。其中，制造业和服务业部分分别增长4.9%和7.7%。（信息来源：IT之家）3.4.机构称中国有望成为全球AR/VR市场增速最快的地区国际数据公司（IDC）于近日发布了2025年V1版IDC《全球增强与虚拟现实支出指南》。该机构预测，2024年全球增强与虚拟现实（AR/VR）总投资规模达152.2亿美元，并有望在2029年增至397.0亿美元，五年复合增长率（CAGR）将达21.1%。该机构称，中国将成长为全球AR/VR最重要的市场之一。预测数据显示，2024-2029年中国AR/VR市场将以41.1%的CAGR保持高速增长，在涨幅方面超越美国和西欧等其他八个区域，位列全球首位。IDC预测，2029年中国AR/VR总投资规模将超过105亿美元，占全球26.5%，市场体量仅次于美国。（信息来源：IT之家） 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明4.公司动态4.1.卓胜微：实际控制人拟减持公司股票5月18日，卓胜微公告称，公司实际控制人及其一致行动人许志翰、FENGCHENHUI（冯晨晖）、YIGEBING（易戈兵）计划在公告披露之日起十五个交易日后的三个月内，以集中竞价方式及/或大宗交易方式合计减持公司股份不超过5,345,475股，占公司总股本的1.00%。减持原因为个人资金需求。（信息来源：每日经济新闻）风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 中山证券8/10 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明分析师介绍：葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。投资评级的说明－行业评级标准报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级：强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上；同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下；未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。－公司评级标准报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上；持有：强于行业指数5%～15%；中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上；未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。要求披露本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 中山证券9/10 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明风险提示及免责声明：★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的