烧碱：后期仍有压力

核心观点与市场状况分析

5月烧碱下游持续补库支撑市场，但考虑到氧化铝利润情况，此次补库强度将弱于1月。补库后，需求可能呈现负反馈，市场仍倾向于做空氯碱利润。烧碱现货短期内难涨难跌，预计将走出正套格局的下跌行情。

供应端分析

6月份烧碱新增检修较多，尤其山东地区检修集中，但厂家负荷普遍处于高位。需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，尽管一季度受高利润影响传导有限。

成本端分析

煤价和电价整体下滑，自备电厂减产动力不足，网电企业仍有盈利空间，烧碱估值下方空间打开，但需关注液氯价格变动。

趋势强度

09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差245785026561992025年5月26日，烧碱趋势强度为0（取值范围为[-2,2]，-2表示最看空，2表示最看多）。

关键数据

• 山东地区32%离子膜碱价格：850元/吨，持稳。
• 山东地区液碱市场：局部维稳，多数执行订单，库存低位。
• 烧碱现货与期货基差：2457元/吨。

研究结论

烧碱后期仍有压力，市场短期内震荡为主，长期需关注供需传导和成本变化。建议关注送货量数据、耗氯下游需求及液氯价格动态。