全球视角下主动权益逆袭案例分析：份额之争：先发优势与逆袭经验

策略研究·策略专题证券分析师：陈凯畅证券分析师：王开021-60375429021-60933132chenkaichang@guosen.com.cnwangkai8@guosen.com.cnS0980523090002S0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)创业板/月涨跌幅(%)AH股价差指数A股总/流通市值(万亿元)市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《ESG热点周聚焦（5月第2期）——制造业低碳发展行动方案审议通过》——2025-05-24《策略周思考-热点轮动加速，关注重组主题》——2025-05-18《ESG热点周聚焦（5月第1期）——气候披露准则修订征意见，基金治理新规促协同》——2025-05-17《AI赋能资产配置(十五)-DeepSeek读沪深300 ESG报告(下篇)》——2025-05-17《估值周观察(5月第3期)-“大盘基准”估值持续修复》——2025-05-17 6376.77/2.362021.50/3.71131.8879.48/73.33 内容目录全球被动化进程及分析..........................................................7美国长期被动化进程下的主动权益逆袭规律........................................9欧洲长期被动化进程下的主动权益逆袭规律.......................................16澳大利亚长期被动化进程下的主动权益逆袭规律...................................26日本长期被动化进程下的主动权益逆袭规律.......................................37核心结论.....................................................................46风险提示.....................................................................48 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：2023年底全球被动基金管理规模首次超越主动型基金......................................7图2：美国、日本、澳大利亚、欧洲主动权益基金不同投资年限战胜指数比例均值..................8图3：日本主动权益基金VS日本标普500胜率.................................................8图4：欧洲主动权益基金VS标普欧洲350胜率.................................................8图5：澳洲主动权益基金VSASX200胜率.....................................................8图6：美国主动权益基金VS标普500胜率.....................................................8图7：美国开放式基金规模(按管理方式拆主被动)..............................................9图8：美国ETF基金规模(按管理方式拆主被动)................................................9图9：美国开放式基金主动股基&被动股基规模序列拆解，单位(亿美元)...........................9图10：美国开放式基金主动股基&被动股基占比拆解，单位(%)...................................9图11：2013到2024年美国主动权益机构排名变迁.............................................10图12：American Funds历年主动权益市占率及排名...........................................10图13：Fidelity历年主动权益市占率及排名.................................................10图14：Vanguard历年主动权益市占率及排名..................................................10图15：T.Rowe.Price历年主动权益市占率及排名..............................................10图16：JPMorgan历年主动权益市占率及排名..................................................11图17：GoldmanSachs历年主动权益市占率及排名.............................................11图18：MFS历年主动权益市占率及排名.......................................................11图19：Bridge Builder历年主动权益市占率及排名............................................11图20：American Funds主要产品情况介绍...................................................12图21：Fidelity主要产品情况介绍.........................................................12图22：American Funds全部产品长期表现优于全市场主动股基整体水平..........................12图23：Fidelity全部产品长期表现优于全市场主动股基整体水平................................12图24：American Funds Top1主动产品长期表现优于全市场主动股基整体水平.....................13图25：American Funds Top2主动产品长期表现优于全市场主动股基整体水平.....................13图26：American Funds Top3主动产品长期表现优于全市场主动股基整体水平.....................13图27：Fidelity Top1主动产品长期表现优于全市场主动股基整体水平...........................13图28：Fidelity Top2主动产品长期表现优于全市场主动股基整体水平...........................13图29：Fidelity Top3主动产品长期表现优于全市场主动股基整体水平...........................13图30：JPMorgan主动产品长期综合年化收益8.7%，高于全部股基的7.9%.........................14图31：MFS主动产品近10年综合年化收益8.5%，高于全部股基的7.9%...........................14图32：Bridge Builder全部主动产品近9年综合年化收益10.4%，高于全部股基的9.0%............14图33：GoldmanSachs主动产品近10年综合年化收益8.4%，高于全部股基的7.9%.................14图34：Bridge Builder规模超过150亿美元的3个产品都经历了连续4年的快速主动流入.........15图35：Bridge Builder产品结构...........................................................15图36：GoldmanSachs资管最大规模的主动产品连续8年稳定净流入.............................15图37：JP MorganLarge CapGrowth 2023年单年度净流入超过200亿...........................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4图38：近年来欧洲市场主动权益规模抬升，“被动化”趋势体现在被动产品规模抬升速率更快.......16图39：2000年以来欧洲主动权益top10玩家整体市占率逐步下降................................16图40：欧洲主动权益机构CR10、CR5、top1市占率变迁........................................17图41：近10年来欧洲主动权益头部机构市占率变迁...........................................17图42：BlackRock近年来市占率提升，整体排名相对稳定.......................................18图43：Fidelity在欧洲的主动基金规模下滑，市占率下滑，但排名维持在top3...................18图44：Invesco市占率排名由前10快速下降至20开外，市占率规模缩水超过80%.................18图45：abrdn当前市占率排名滑落至30开外..................................................18图46：Nordea市占率排名稳步提升..........................................................18图47：Union Investment市占率排名近年来慢修复............................................18图48：Deka市占率排名创新高..............................................................19图49：Royal London市占率排名稳步逆袭....................................................19图50：BlackRock欧洲重点产品线...........................................................19图51：从全部产品的业绩上看，BlackRock主动产品长期与EEAFund分类下的主动产品业绩拉平....20图52：规模百亿的老产品BCFWorld Tech长期回报优异.......................................20图53：BlackRock欧洲非英规模最大的产品近10年年化收益超过9.6%...........................20图54：BlackRock欧洲非英择时产品长期年化超10%...........................................20图55：BGFWorld Tech近10年剔除业绩因素后的资金流入.....................................20图56：BGFcontinentalEurp Flex近10年剔除业绩因素后的资金流入..........................20图57：Nordea欧洲重点产品线..................................