汽车行业周报（20250519-20250525）：汽车板块投资情绪良好，全年销量展望乐观

汽车2025年05月25日推荐 （维持）联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com5月行业销量有所恢复，我们对全年销量维持乐观预期，预计全年零售增速5.2%、批发增速8.4%，后续随经济预期稳定、政策发力、新车上市，销量水平有望维持在较好水平，尤其20万元以上高端品牌需求有望恢复，预估全年新能源乘用车批发增速31%，为板块整车、零部件标的业绩提供坚实基础。近期部分汽车行业A股密集登录港股，港股风险1.整车：重点推荐江淮汽车、理想汽车、吉利汽车、比亚迪。江淮汽车将在5月30日迎来尊界S800上市，作为豪华品牌具备竞争禀赋的品牌，潜在向上弹性较大。理想在5月上市智驾焕新款后订单表现较强，随年中VLA、i8推出，月销量有望达到5万以上。市场依然担心吉利、比亚迪价格端压力，我们认为两家公司都有较好的成本消化能力，中报表现有望超预期。此外，建议关注位置相对较低但今年经营开始2.零部件：1）机器人板块近期迎来反弹，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团。2）高阶智驾下沉放量，建议关注地平线机器人、比亚迪电子、速腾聚创、亿咖通等。3）推荐主业基本面表现良好的星宇股份、继峰股份、银轮股3.重卡：继续看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，重点推荐潍柴H、潍柴A、重汽A，建议关注重汽H。4月乘用车批发销量同比增长，环比下滑。4月乘用车批发销量222万辆，同比+11.0%，环比-10.0%；狭义乘用车批发销量同比+10.8%，环比-10.0%。4月乘用车出口销量同环比增长。4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%。4月新势力车企交付量表现亮眼。比亚迪38万辆，同比+21%，环比+0.7%；零跑4.1万辆，同比+1.7倍，环比+10.6%；小鹏汽车3.5万辆，同比+2.7倍，环比+5.5%；理想交付4月传统车企销量吉利汽车同比增长显著。吉利汽车销量23万辆，同比+53%，环比+0.8%。4月销量，上汽集团排名第一，38万辆，同比+4.6%，环比-2.4%；吉利汽车排名第二；5月上旬行业折扣率环比微降：折扣率7.2%，环比-0.2PP（4/25），较去年同期+2.3PP（5/10）。折扣金额10,613元，较上期-456元（4/25），较去年同期+3,764元（5/10）。折扣率变动环比较大的主流品牌有上汽通用雪佛兰+4.2PP、上汽通用凯迪拉克-3.9PP，北京奔驰+2.5PP，欧拉+0.5PP，上汽通用五菱-0.2PP（相较于4/25）。 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001偏好上升、投资情绪较好。投资建议：从底部上行的上汽集团、北汽蓝谷。份。一、数据跟踪3.4万辆，同比+32%，环比-7.5%。长安汽车排名第三，19万辆，同比-9.3%，环比-29%； 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号截至2025年5月23日，1)碳酸锂，2Q25均价6.85万元/吨，同比-35%、环比-10%；最新6.30万元/吨，较上周末-2.28%；2)铝，2Q25均价2.00万元/吨，同比-3%、环比-2%；最新2.04万元/吨，较上周末+0.44%；3)铜，2Q25均价7.74万元/吨，同比-3%、环比持平；最新7.81万元/吨，较上周末-0.86%；4)钯，2Q25均价257元/克，同比-1%、环比持平；最新269元/克，较上周末+6.13%；5)铑，2Q25均价0.14万元/克，同比+12%、环比+10%；最新0.14万元/克，较上周末-6.83%；6)天然橡胶，2Q25均价1.50万元/吨，同比+2%、环比-14%；最新1.46万元/吨，较上周末-1.82%；7)聚氯乙烯PVC，2Q25均价0.49万元/吨，同比-16%、环比-3%；最新0.49万元/吨，较上周末-0.68%；8)重度纯碱（未更新），4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日持平；9)冷轧普通薄板，2Q25均价4125元/吨，同比-8%、环比-3%；最新4084元/吨，较2025年5月09日-0.05%；10)天然气，2Q25均价0.45万元/吨，同比+6%、环比+1%；最新0.45万元/吨，较上周末-0.67%；11)92#汽油：2025年5月20日最新8.05元/L，较2025年5月10日-0.87%；12)95#汽油：2025年5月20日最新8.32元/L，较2025年5月10日-0.81%。二、行业要闻1)5月20日，乘联分会秘书长崔东树发文称，4月末全国乘用车行业库存350万辆，环比增加15万辆，同比增加12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。2)5月22日，深蓝S09正式上市并开启交付，指导价23.99万-30.99万元。3)5月23日，东风汽车集团与华为技术有限公司正式签署全面深化战略合作协议，双方将围绕汽车智能化、企业数字化和智能化升级、生态共建等领域开展全方位深度合作。三、市场表现本周汽车板块涨幅+1.80%，板块排名3/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.57%、沪深300-0.18%、创业板指-0.88%、恒生指数+1.10%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+1.80%、零部件-0.70%、乘用车+5.48%、商用车+1.68%、流通服务-1.23%。四、风险提示宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1：22-25M4批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M4出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M3零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M3库存变化（估算）......................................................................................4图表5：4月各新势力车企交付量...........................................................................................4图表6：4月各传统车企销量...................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、数据跟踪图表1：22-25M4批发销量及增速（万辆、%）图表3：22-25M3零售销量及增速（万辆、%）资料来源：MarkLines、华创证券图表5：4月各新势力车企交付量资料来源：各车企公众号、华创证券乘用车批发销量（万辆）同比增速（%）乘用车零售销量（万辆）同比增速（%） 资料来源：中汽协、华创证券-200-1000100200300 资料来源：MarkLines、华创证券图表4：22-25M3库存变化（估算）资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算-60-40-2002040库存变动（万辆） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号二、行业要闻A.国内新闻1)5月20日，乘联分会数据显示，4月行业共计更新391项功能（上月265项），共计21个品牌推送OTA升级，OTA升级品牌数量逐步恢复至常规水平，但OTA功能数量仍明显低于2024年下半年平均水平，尤其是“辅助驾驶”模块。受OTA新规持续影响，本月整体市场仅升级13项辅助驾驶类功能，升级数量远未达到政策调整前量级。其中，新势力品牌共计更新126项功能（上月6项），相较上月大幅上升；自主品牌共计更新256项功能（上月259项），本月自主OTA升级品牌数为11个；合资、豪华品牌共计更新9项功能。（财联社）2)5月20日，乘联分会秘书长崔东树发文称，4月末全国乘用车行业库存350万辆，环比增加15万辆，同比增加12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。随着5-7月的销售逐步转入季节性淡季，未来三个月的销量逐步下行。根据4月末的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在57天，相对于2023年