股指期货：风偏回调下的合理调整

2025年5月26日 股指期货：风偏回调下的合理调整 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei@gtht.com 毛磊 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周市场重心回落，红利品种强势支撑蓝筹股，导致风格相对偏向于大盘。驱动来看，国内银行存款利率再次下调，随后LPR降息，凸显A股高分红资产价值，大银行等蓝筹股明显上涨。北证50指数周中创下历史新高后回落，调整幅度较大，显示小微盘成长股风险偏好极致宣泄后回落，对A股整体风险偏好带来向下扰动。此外海外方面，全球债券市场显著调整，日债、英债、美债均大跌，债务风险忧虑加剧对金融领域稳定性的质疑，美股明显调整，亦拖累A股市场。在周五晚间，特朗普再度发起对欧盟的贸易战，使得全周美股调整幅度大于A股。 从中期角度看，政策支撑风险偏好，行情依然偏多。但当前，A股已完全修复4月向下跳空缺口，并逐步靠近去年924以来的震荡区间上沿，位置上看做多需要更明显的利多驱动支撑。但驱动上，5月货币政策新一轮宽松靴子落地；贸易谈判利多也充分发酵。短期在政策、经济等驱动平静，或者说利多缺乏的情况下，股市上行动能暂缺。而海外债市的波动对金融系统稳定性的扰动，似乎仍未完待续。外部利空对于主要受风险偏好驱动，且已反弹至高位的股指来说，或仍有阶段性扰动；特别是本周未将迎来小长假，可能对风险偏好依旧存在压制。预计本周呈现震荡态势。但更短线视角看，美欧摩擦带来的情绪进一步冲击下，反而可能带来短线的超跌反弹。 关注因素：5月PMI数据，全球贸易战进展；美债等资产走势等。 2、策略建议： ●短线策略。短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照76点/95点、58点/31点、66点/121点、84点/142点去设定。 ●趋势策略。短线高抛低吸思路。预计IF主力合约IF2506核心运行区间3731和3923点；IH主力合约IH2506核心运行区间2626和2747点；IC主力合约IC2506核心运行区间5395和5756点；IM主力合约IM2506核心运行区间5666和6048点。 ●跨品种策略。强弱切换或加快，空IF（或IH）多IC(或IM)的策略离场观望。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 周度数据来看，上证指数市盈率(TTM)为14.54倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.56倍，上证50指数市盈率(TTM)为10.93倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为27.66倍，中证1000指数市盈率(TTM)为36.02倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。