北交所定期报告：北证A股成交小幅回缩，把握中长期成长板块布局

行情回顾：本周北证50指数下降3.68%，北证A股小幅下滑：截至2025年5月23日收盘报1370.04点，较上周收盘价下降3.68%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下降0.18%；创业板指数下降0.88%；科创50指数下降1.47%。 北证A股板块对比：截至2025年5月23日，北证A股成分股共266个，平均市值达29.36亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额为300.66亿元，较上周下降13.31%。区间日均换手率为9.11%，环比上升0.07 pct。综合来看，北证A股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有提升空间。 行业重要新闻： 央行将开展5000亿元MLF操作，期限为1年期：中国央行22日发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，5月23日，其将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年。本月有1250亿元MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放达到3750亿元，为连续第三个月加量续作，也是连续第二个月大额加量续作。 金融监管总局：近期将批复第三批保险资金长期投资改革试点规模600亿元：5月22日，金融监管总局政策研究司司长郭武平在发布会上介绍，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模500亿元，第二批试点1120亿元，最近将进行第三批600亿元的批复，规模合计2220亿元。 LPR年内首降，存款利率同步下调：5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均较前期下降10个基点。 这是今年以来LPR首次下降。与此同时，国有大行及多家股份制银行同步下调存款利率，其中一年期存款利率首次跌破1%。 行业推荐：跨境金融、科技创新及高股息消费龙头领域。顺应政策红利与产业趋势，基于“跨境金融破局+科技突围+消费防御”的立体配置逻辑，跨境金融受益于“南沙金融30条”等政策推动，粤港澳金融市场互联互通加速，政策红利驱动金融服务场景创新与资本流动便利化；科技创新聚焦国家战略需求，叠加科创板“硬科技”定位深化，政策扶持与研发投入双轮驱动技术突破，成为破解“卡脖子”问题的核心赛道；高股息消费龙头则在经济结构性转型中凸显防御价值，消费升级趋势下，具备品牌壁垒与稳定现金流的龙头企业，契合险资等长期资金的配置偏好。三大领域分别从政策赋能、科技突围、消费韧性三个维度构建投资逻辑，未来走势总体可观。 投资建议 北证A股呈现出现一定回调，北证A股/创业板/科创板/深证主板/上证主板PE分别为48.45x/34.22x/53.65x/19.89x/11.71x（截至2025年5月23日收盘，口径为PE TTM整体法，剔除负值）。建议重点关注政策红利领域，布局低估值成长标的，警惕部分细分领域估值偏高企业。 风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。 1.北交所行业重点新闻 央行将开展5000亿元MLF操作，期限为1年期 中国央行22日发布消息称，为保持银行体系流动性充裕，5月23日，其将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年。本月有1250亿元MLF到期，这意味着5月央行MLF净投放达到3750亿元，为连续第三个月加量续作，也是连续第二个月大额加量续作。 对于本月MLF大额净投放，有关专家表示，4月份以来，外部环境波动加剧，国内实施超常规逆周期调节。其中，5月7日央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金融政策措施，加大金融对实体经济的支持力度。5月份降准后MLF继续大额加量续做，这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力，更好满足企业和居民的融资需求，增加实体经济信贷融资的可获得性。 近年来，央行加快推进利率市场化改革。继去年7月份明确了7天期逆回购操作利率的政策利率地位后，今年3月份又调整了MLF的招标模式，改为固定数量、利率招标、多重价位中标，不再有统一的中标利率。MLF利率的政策属性退出，回归流动性投放工具定位，与其他工具合理搭配维护流动性充裕。 金融监管总局：近期将批复第三批保险资金长期投资改革试点规模600亿元 5月22日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在发布会上介绍，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500亿元，第二批试点是1120亿元，最近还要做第三批600亿元的批复，规模合计是2220亿元。 科技部、金融监管总局等机构将持续构建同科技创新相适应的科技金融体制，简单概括为“345”科技金融服务体系，目的是让更多的金融活水以更低成本、更快速度流入科技创新的广袤沃土，推进科技创新和产业创新深度融合。“3”是政策体系、产品供给体系和专业组织体系。“4”是科技金融4项试点，主要是为了让科技企业获得更多的长期资本和耐心资本支持，即金融资产投资公司股权投资试点、保险资金长期投资改革试点、科技企业并购贷款试点、知识产权金融生态综合试点。“5”是发挥5类金融机构各自的差异化优势，要求保险机构完善产品体系，形成覆盖科技型企业全生命周期的保险保障。资管机构和金融资产投资公司加大股权投资力度，投早、投小、投长期、投硬科技。其他非银机构也发挥专业优势，比如提供融资租赁等特色服务，解决科技设备更新迭代快等问题。 LPR年内首降，存款利率同步下调——企业、居民融资成本进一步降低 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR），5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均较前期下降10个基点。 这是今年以来LPR首次下降。与此同时，国有大行及多家股份制银行同步下调存款利率，其中一年期存款利率首次跌破1%。 此次LPR下调在市场的预期之中。目前，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，已成为LPR新的“定价锚”。5月8日，7天期逆回购操作利率调降至1.4%，较前次下降10个基点，引导此次LPR跟随调整。今年以来，LPR改革效能持续释放，促进贷款利率稳中有降。4月份，企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约55个基点，均处于历史低位。 LPR下调的同时，存款利率也同步下调。目前，国有大行和多家股份制银行已经宣布下调存款利率。具体来看，活期存款利率下调5个基点；定期整存整取3个月期、半年期、1年期、2年期利率均下调15个基点，3年期和5年期利率均下调25个基点；7天期通知存款利率下调15个基点。 有关专家表示，存款利率下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，提升金融支持实体经济的可持续性。LPR和存款利率同步下行，将带动企业和居民融资成本进一步下降，持续激发实体经济融资需求，促消费、扩投资，为经济持续回升向好添动力、增活力。 2.北交所市场表现 截至2025年5月23日，北证A股成分股共266个，平均市值达29.36亿元。 从指数涨跌表现来看，本周北证50指数小幅下降，截至2025年5月23日收盘报1370.04点，较上周收盘价下降3.68%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下降0.18%；创业板指数下降0.88%；科创50指数下降1.47%。 从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额为300.66亿元，较上周下降13.31%。 区间日均换手率为9.11%，环比上升0.07pct。 表1：北证A股周度表现变化 图1：北证50指数表现 图2：本周主要指数涨跌幅 以下为本周北交所换手率和涨跌幅前五的公司（剔除本周新股）。具体来看，涨幅靠前的标的主要为化工、机械设备等，与上周大盘整体风格较为相似。其中宁新新材主要从事特种石墨材料及制品的研发、生产和销售，是国内特种石墨行业生产规模较大的企业之一，在行业内具有较高的知名度和影响力。公司拥有从磨粉、混捏、焙烧、浸渍和石墨化处理到深加工的一体化生产加工能力。五新隧装专业从事隧道施工与矿山开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，主要市场包括铁路市场、公路市场、水利水电市场等；公司主要产品包括混凝土湿喷机/组、智能数字化浇筑衬砌台车、凿岩台车、立拱装药台车、防水板/钢筋作业台车、锚杆台车、掘进钻车、凿岩机等 表2：本周北交所换手率前五公司（剔除本周新股） 表3：本周北交所涨跌幅前五公司（剔除本周新股） 表4：本周北交所市值前十大公司估值水平（截至2025年5月23日收盘价） 3.本周新股&即将上市新股情况 2025年5月27日（下周二），四川西南交大铁路发展股份有限公司（证券代码：920027）在北交所上市。由国投证券股份有限公司担任保荐机构（主承销商）。 交大铁发专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，并提供专业技术服务。公司自设立以来一直专注于轨道交通基础设施安全领域，经过多年发展具备了较强的技术研发、生产能力和服务实力，致力于保障轨道交通运营安全，提升运营效率。 公司主要产品及服务包括轨道交通智能产品及装备、轨道交通专业技术服务，具体为安全监测检测类产品、铁路信息化系统、智能装备、新型材料、测绘服务、运维服务等领域。2024年，公司实现营业收入3.35亿元，净利润0.56亿元。 图3：即将上市新股情况 4.投资建议 截至5月23日，北证A股/创业板/科创板/深证主板/上证主板PE分别为48.45x/34.22x/53.65x/19.89x/11.71x（截至2025年5月24日收盘，口径为PE TTM整体法剔除负值）。建议重点关注政策红利领域，布局低估值成长标的，警惕部分细分领域估值偏高企业。 5.风险提示 （1）政策风险：政府对北交所政策支持力度有可能不及预期，降低投资者交易热情，板块热度下降。 （2）流动性风险：北交所板块成交额较小，资金流动性不及科创板、创业板等，因此可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。 （3）企业盈利不达预期风险：外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，可能会对公司股价造成负面影响。