北交所策略专题报告：北交所排队企业整体高质量，关注2025打新机会

2025年05月25日《交大铁发(920027.BJ)：轨交安全监测及服务领域双龙头，国产替代+运维蓝海驱动成长—北交所新股申购报告》-2025.5.24《拟建立泰国子公司布局海外市场，2025Q1营收2.42亿元（+12.12%）—北交所信息更新》-2025.5.24《公司完成收购英特美实现并表，多个新建项目投产加速—北交所信息更新》-2025.5.23相关研究报告北交所研究团队 目录1、周观点：北交所排队企业利润高体量，关注2025打新机会...............................................................................................32、北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率48.45X.........................................................................................53、北交所上市情况：天工股份首日涨幅均值411.93%...........................................................................................................104、北交所IPO审核一览：新受理2家企业，2家企业待上会...............................................................................................125、风险提示..................................................................................................................................................................................12图表目录图1：2025年1-5月北交所共上市4家企业，2025年Q2过会企业数量5家（家）............................................................3图2：从首发募集资金角度来看，募集资金较高的企业申购中签率同样较高........................................................................3图3：从排队企业角度来看，北交所排队企业利润体量整体较高............................................................................................4图4：本周北证A股整体PE估值下跌到48.45X.......................................................................................................................5图5：北证A股本周日均成交额359.49亿元（+3.11%）.........................................................................................................5图6：北证A股本周日均换手率9.12% (+0.08pcts)....................................................................................................................5图7：北证50指数PE TTM71.96X..............................................................................................................................................6图8：北证50指数报1370.04点，周跌3.68%...........................................................................................................................6图9：本周主要指数均出现下跌...................................................................................................................................................6图10：本轮北证A股估值结构上来看，过高估值企业数量高于上轮高点（家）.................................................................7图11：开源北交所五大行业板块市盈率TTM............................................................................................................................7图12：开源北交所股票池组合表现.............................................................................................................................................9图13：2024年初至今27家上市企业的发行市盈率均值为14.93X........................................................................................11图14：2024年初至今27家上市企业的首日涨跌幅均值为230.46%，首日涨跌幅中值为201.36%...................................11图15：目前2025年北交所上市企业4家，2024年全年发行新股23家（家）...................................................................11表1：从2025年新股申购收益率来看，预计1500万现金新股申购收益率4.8%-10.80%.....................................................4表2：开源北交所五大行业板块和各细分行业市盈率................................................................................................................7表3：开源北交所股票池：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的................................................................9表4：2024年1月1日到2025年5月23日北交所共有27家企业新发上市.......................................................................10表5：2家企业待过会，新受理2家企业..................................................................................................................................12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/14 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/141、周观点：北交所排队企业利润高体量，关注2025打新机会截至2025年5月23日，2024年全年北交所共上市23只新股，2025年1-5月北交所共上市4家企业。从发审会节奏上来看，随着申报企业补充2024年报数据的结束，上市节奏或提升。图1：2025年1-5月北交所共上市4家企业，2025年Q2过会企业数量5家（家）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025年5月23日）从首发募集资金角度来看，募集资金较高的企业申购中签率同样较高。2024年1月1日-2025年5月23日期间北交所合计上市27家企业，中签率均值达0.09%，其中首发募集资金超过2个亿企业的平均中签率在0.14%，首发募集低于2个亿企业的平均中签率在0.06%。图2：从首发募集资金角度来看，募集资金较高的企业申购中签率同样较高数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据区间为2024年1月1日-2025年5月23日）从排队企业角度来看，北交所当前排队企业利润体量整体提高，预计整体募集资金较将有所提高。截至2025年5月23日，94家排队企业2024年归母净利润均值达8967.02万元，高于266家北交所企业2024年归母净利润均值的4211.35万元，7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月2023年2024年2025年上市企业数量2025年过会企业数量0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.30%0.35%0.40%0.45%0.50%首发募集资金/亿元中签率/%（右轴） 02468101214 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明同时净利润在5000万元以上企业数量达80家，占比达85.11%。图3：从排队企业角度来看，北交所排队企业利润体量整体较高数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2025年5月23日）从2025年新股申购收益率来看，预计1500万现金（单只申购上限为5%）新股申购收益率或位于4.8%-10.80%区域。假设：1.预计2025年发行30家，预计平均单只融资额在3亿元。2.预计2025年新股首日涨幅在300%左右，考虑200%/300%/350%三种情况。（2024年平均首日涨幅204%，2024年10月1日-2025年5月23日新股首日涨幅进一步提高，首日涨幅均值达358.75%，2025年1月1日-2025年5月23日新股首日涨幅均值达303.91%）。3.参考2024年申购参与度与冻结资金量以及排队企业的利润体量和预计首发募集资金额，考虑0.10%/0.15%/0.20%三种情况。（2024年1月1日-2025年5月23日平均中签率为0.90%，募集资金超2亿的企业平均中签率达0.14%）。4.战略投资者配售的股票总量占比公开发行股票数量的20%-30%。表1：从2025年新股申购收益率来看，预计1500万现金新股申购收益率4.8%-10.80%新股申购绝对收益（万元）1500万现金新股申购收益率（万元）300%350%200%300%1081264.80%7.20%1621897.20%10.80%2162529.60%14.40%1000万以下,1.06%1000-3000万,1.06%5000-8000万,44.68%8000万-1亿,14.89%1亿以上,25.53%1000万以下1000-3000万3000-5000万5000-8000万8000万-1亿 4/14350%8.40%12.60%16.80% 请务必参阅正文后面的