橡胶周报：RU破位下跌

RU破位下跌 橡胶周报2025/05/24 张正华（能源化工组） 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 从业资格号：F0270766交易咨询号：Z0003000 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润和比价 04成本端 05需求端 06供应端 周度评估及策略推荐 2025年5月21日，欧盟对我国的乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。利空需求的预期。 中国，越南，泰国北部开割。 泰国南部陆续开割，关注现货价格和供应放量情况。由于加工厂备货原料的缘故，原料价格会相对坚挺。 4月30日，泰国农业部宣布将割胶季推迟一个月至6月，农业部长NareumonPhinyosinwat教授直言，政策核心在于对冲美国关税威胁——当特朗普政府扬言对东南亚橡胶制品加征25%关税时，泰国选择通过控制供应量重塑定价权。此次通过行政手段制造20-30万吨供应缺口，实质是向全球买家宣告：泰国不再甘当价格接受者。这种策略在期货市场立竿见影：东京商品交易所橡胶期货价格单周飙升12%，马来西亚衍生品交易所成交量激增300%。此外，假期期间泰国橡胶管理局橡胶农民协会主席提拉猜在接受表示，泰国政府及私营部门将于5月26日在清莱府与中国代表共同探讨将泰国橡胶进口关税降至0%的提议。 市场预期，2025年6月到8月之间国储或收储。利好有限。 需求：行业如何？轮胎厂全钢开工率64.96%（-0.13%）。全钢胎库存偏高。 交易所+青岛库存74.43（-2.72）万吨。 供应：泰国南部开割。云南、海南、泰国东北部已开割。 中期供应预期分歧较大。部分认为减产。部分认为会部分增产。 市场预期后续仍有小规模的收储。 小结： 市场的逻辑是多头主要是泰国印尼供应减少等因素造成的减产预期。 空头的主要理由是宏观预期变差，供应增加预期。需求的现实平淡。 短期看5月21日，欧盟对中国轮胎双反调查，利空需求预期。商品整体下跌。 关注下游累库的进度和宏观因素。 中期看我们认为宏观政策预期，泰国供应是否放量，政策落实情况。 目前可中性短线，灵活对待。中期准备转向多头，需要等待时机。关注多RU2601空RU2509，价差处于低位，可适当配置，波段操作。 公众号五矿微服务，每日早晨有最新版，包括各品种最新的产业链动态和观点，包括橡胶早评。及时性较强。欢迎参考。 注释： 后面几十页的数据，一般投资者可泛读，有兴趣深入研究的可以精读。 周报主要更新产业链数据，制表数据量大。有时候出差调研途中，周报会延迟或取消。 另外周报上的观点更新比较慢，如果需要关注我们的观点的最新更新，可以微信关注五矿期货微服务公众号，每天早上开盘前有我们各品种的最新观点和关键数据更新。 （本页开工率数据来源于卓创，和WIND数据小有区别，趋势相同，差别不大。） 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览 外销情况 厂家 装置产能 产能占比% 现货外销 盛虹炼化 20 3.12 抚顺石化 16 2.49 恒力石化 14 2.18 鲁清石化 14 2.18 古雷石化 13 2.03 华锦化工 12 1.87 辽宁宝来 12 1.87 江苏斯尔 邦 10 1.56 南京诚志 10 1.56 三江石化 8 1.25 内蒙古久 泰 7 1.09 卫星石化 9 1.40 神华宁煤 6.4 1.00 山东威特 6 0.93 濮阳蓝星 5 0.78 烟台万华 5 0.78 东明石化 5 0.78 辽阳石化 3 0.47 山东金诚 4.25 0.66 小计 179.65 27.99 外销情况 厂家 装置产能 产能占比% 现货不外销 浙江石化 70 10.91 中海油壳 牌 34.5 5.38 中韩乙烯 19 2.96 福建联合 18 2.80 齐鲁石化 11 1.71 镇海炼化 32.5 5.06 扬子石化 12 1.87 中沙（天 津） 20 3.12 吉林石化 19 2.96 上海赛科 18 2.80 大庆石化 17 2.65 独山子石 化 17 2.650.00 中石化海南乙烯项 目 16 2.49 四川石化 15 2.34 茂名石化 15 2.34 齐翔腾达 15 2.34 天津南港 15 2.34 华宇橡胶 6 0.93 兰州石化 13.5 2.10 燕山石化 13.5 2.10 扬子巴斯 夫 13 2.03 中科炼化 13 2.03 中化泉州 12.7 1.98 上海石化 12 1.87 中委广东 石化 11 1.71 广州石化 3.5 0.55 小计 462.2 72.01 顺丁产能 装置产能 产能 产能占比 产能 产能占比 中石化 燕山石化 15 8.28 47 25.94 扬子石化 10 5.52 茂名石化 10 5.52 齐鲁石化 7 3.86 福橡化工 5 2.76 中石油 大庆石化 16 8.83 37 20.42 四川石化 15 8.28 锦州石化 3 1.66 独山子石化 3 1.66 其他 浙江传化 27 14.90 97.2 53.64 益华橡塑 10 5.52 振华新材料 10 5.52 浙江石化 10 5.52 齐翔腾达 9 4.97 菏泽科信（原盛玉化工） 8 4.42 台橡宇部（南通） 7.2 3.97 烟台浩普 6 3.31 新疆蓝德 5 2.76 山东威特 5 2.76 合计 181.2 100.00 丁二烯原料和丁二烯橡胶（顺丁橡胶）的装置概览 现货外销 厂家 装置产能 装置动态2024年3月13日停车，4月10日丁二烯装置投料，14日有产品产出；8 盛虹炼化 20 月6日临时停车，8月8日重启；8月17日裂解装置降到4-5成负荷运行，丁二烯负荷在4-5成，9月初裂解恢复8成负荷运行，丁二烯负荷9月6日附近恢复，目前运行正常 抚顺石化 16 装置正常运行 恒力石化 14 2024年6月18日停车，20日恢复正常；该装置提前至2025年5月中开始检修，预计持续一个月附近2024年4月22日晚临时故障停车，23日下午恢复，目前正常运行；12月 古雷石化 13 10日临时降负荷，12月14日恢复正常；2025年3月1日检修，3月13日重启 华锦化工 12 2024年4月28日停车，5月11日重启；7月12日停车，10月8日已重启，目前正常运行 辽宁宝来 12 2023年12月27日停车，2024年1月5日重启，目前正常运行；10月20日附近停车小修，24日恢复正常运行2024年3月下旬重启，4月23日停车；6月底重启，7月7日前后有产品产 江苏斯尔邦 10 出，7月9日停车，13日恢复正常运行；7月23日临时停车，25日重启；9月23日停车，26日重启；10月18日停车，23日重启；11月26日停车，2月上旬投料，11日有产品产出；4月15日停车，5月下旬检修结束 有现货外 南京诚志 10 2022年7月21日晚停车，2024年12月2日重启，5日有合格品产出；2月 销厂家 28日临时停车，重启时间待定 三江石化 8 装置5月21日晚临时停车，目前负荷恢复中 内蒙古久 7 2022年8月上旬停车，2025年2月15日重启，目前有合格品产出 泰卫星石化 9 2024年4月20日停车，6月17日有产品产出；3月13日临时停车，已恢复运行；5月底有停车计划 神华宁煤 6.4 2024年1月11日丁二烯暂无产出，1月12日恢复；7月8日停车，11日重启，目前正常运行 山东威特 6 2024年1月10日附近停车，3月27日有产品产出；5月17日停车，重启时间待定 濮阳蓝星 5 装置正常运行 烟台万华 5 装置2024年7月1日停车，8日恢复运行。 东明石化 5 装置2024年7月5日晚临时停车，8月3日重启，6日正常出货，目前运行正常装置2024年3月23日停车，4月10日裂解装置重启，20日丁二烯正常产 辽阳石化 3 出；丁二烯装置10月14日停车，19日重启目前正常运行；该装置计划5月14日停车，预计持续十余天 山东裕龙 20 装置2024年12月下旬正常运行，1月4日负荷调低，8日陆续恢复；2月8 石化 日负荷调低，14日陆续恢复 现货外销 厂家 装置产能 装置动态 无现货外销厂家 浙江石化 70 1#装置2024年9月初丁二烯装置停车，裂解装置正常运行，9月15日丁二烯装置重启；2#装置2024年3月25日检修，5月20日正常产出；6月15日检修，6月底重启，目前正常运行；3#装置2024年6月22日停车，26日重启，6月底恢复正常；11月5日检修，15日重启。 中海油壳牌 34.5 二期装置2024年11月12日临时停车，15日重启 中韩乙烯 19 6万吨装置2024年5月8日停车，3月7日重启；13万吨装置2024年10月10号停车，2025年1月4日重启 福建联合 18 2024年10月10号停车，12月17日已有产品产出，12月底12万吨装置运行正常，6万吨装置1月底重启 齐鲁石化 11 2023年12月26日停车，2024年1月5日重启一套丁二烯，3月份重启一套丁二烯，7月初一套5.5万吨丁二烯停车，目前仅维持一套丁二烯装置正常开工 镇海炼化 32.5 装置正常运行 扬子石化 12 一套6万吨装置正常运行，另一套6万吨装置4月20日前后停车，5月11日重启 中沙（天津） 20 该装置4月21日停车，计划6月初重启 吉林石化 15 2024年8月23日停车，10月16日已有优级品产出，目前装置正常运行 上海赛科 18 2024年6月7日停车，6月20日装置重启调整；装置11月6日开始维持稍低负荷运行,12月中旬恢复正常运行 大庆石化 17 装置正常运行 独山子石化 17 2024年5月15日停车，7月7日大乙烯装置投料，7月13日附近丁二烯产出；23日小乙烯亦重启，25日丁二烯运行正常 中石化海南乙烯项目 16 装置正常运行 四川石化 15 装置正常运行 茂名石化 15 10万吨装置2024年8月15日停车，20日丁二烯正常产出；5万吨装置2024年3月20日停车，4月10日投料重启；5月27日停车，6月16日重启；11月1日停车，6日重启，目前正常运行；5万吨装置5月9日停车 齐翔腾达 15 10万吨丁二烯装置2024年7月24日停车，8月18日重启；9月中旬停车，25日重启；5万吨丁烯氧化脱氢装置9月中旬重启，目前延续正常开工 天津南港 15 装置11月上旬开车，12月初负荷稍降，目前正常运行 华宇橡胶 6 装置停车 兰州石化 13.5 装置正常运行 燕山石化 13.5 6.5万吨丁二烯装置2024年5月8日停车，5月18日重启，目前正常运行；6.5万吨丁二烯装置1月14日停车，22日重启；预计5月下旬停车 扬子巴斯夫 13 2024年1月25日停车，2月2日重启；2024年5月20日停车，28日重启，目前正常运行；该装置4月7日开始检修，预计5月底重启 中科炼化 13 2024年3月19日停车，5月21日裂解装置重启，5月24日丁二烯装置重启，27日有合格品产出 中化泉州 12.7 装置正常运行，2025年1月4日停车，8日已恢复正常运行 上海石化 12 一套6万吨装置2024年3月15日附近停车，2025年1月15日重启；另一套6万吨装置7月3日停车，8日重启，目前正常运行；一套6万吨装置3月底检修，4月13日重启 中委广东石化 11 装置正常运行 广州石化 3.5 装置正常运行 厂家 本周装置运行情况 齐鲁石化 产能7万吨/年，装置正常生产 燕山石化 产能15万吨/年，装置正常生产 大庆石化 产能16万吨/年，装置正常生产 锦州石化 产能3万吨/年，装置2月21日停车，暂未重启 茂名石化 产能10万吨/年，装置正常生产 台橡宇部（南通） 产能7.2万吨/年，装置正常生产 福橡化工 停车 新疆蓝德精化 装置正常生产 独山子石化 产能3万吨/年，装置低负生产 扬子石化 产能10万吨，装置正常生产