公司点评：流感药昂拉地韦片获批，创新成果逐步兑现

核心观点

• 众生药业控股子公司众生睿创自主研发的一类创新药物昂拉地韦片（安睿威）获得国家药监局批准上市，该药是全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂，适用于成人单纯性甲型流感患者的治疗。
• 昂拉地韦片在III期临床试验中表现优异，中位TTAS和发热缓解时间比奥司他韦组缩短近10%，且对多种甲型流感病毒抑制能力显著优于奥司他韦和玛巴洛沙韦。
• 公司成为国内唯一一家同时拥有新冠和流感创新药的企业，将进一步巩固呼吸管线药物市场的领先地位。

关键数据

• 2025年Q1公司归母净利润8261万元，同比增长61%。
• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.08亿元、3.69亿元、4.22亿元，对应增速分别为203%、19.6%、14.4%。
• 2023年公司营业收入2611百万元，归母净利润263百万元；2024年营业收入2467百万元，归母净利润-299百万元。

研究结论

• 公司通过战略聚焦核心业务板块，实现运营效率与盈利能力的双向提升。
• 创新方面，治疗MASH的ZSP1601片正在开展IIb期临床试验，双靶点（GLP-1/GIP）双周制剂RAY1225注射液在美国开展II期临床试验申请获得FDA批准，国内III期临床试验已启动。
• 维持“买入”评级，预计2025-2027年对应PE分别为38X/32X/28X。

风险提示

• 临床试验进展不及预期风险。
• 创新药研发失败风险。
• 中成药销售不及预期风险。