资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速

2025年5月24日 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 2[Table_Title]资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速2025年5月24日本期内容提要:[Table_Summary][Table_Summary]➢行情回顾：截至5月23日收盘，本周环保板块上涨0.35%，表现优于大盘；其中，水治理板块下跌1.37%，水务板块下跌0.59%；大气治理下跌0.74%；固废中环卫上涨0.26%，垃圾焚烧板块下跌0.26%，资源化板块下跌0.25%，固废其他板块上涨6.12%；环保设备板块上涨0.21%，检测/监测/仪表下跌2.53%；环境修复上涨1.14%。➢行业动态：1）5月21日，生态环境部等七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，方案提出，到2027年，美丽河湖建成率达到40%左右；到2030年，美丽河湖建设取得明显成效；到2035年，美丽河湖基本建成。中央财政积极支持美丽河湖保护与建设。引导和鼓励地方财政及社会资本加大投入，不断强化资金保障；2）5月20日，生态环境部发布征求《工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订技术导则（征求意见稿）》意见的通知。征求意见稿明确了标准适用范围、工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准制订的基本原则、技术路线和主要技术内容的确定方法。标准适用于指导和规范国家和地方工业园区污水集中处理设施水污染物排放标准的制修订。➢本周专题：5月16日，证监会发布了《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。重组新规进一步提振市场各方信心、提升并购积极性。政策驱动下，并购重组成为环保企业高质量发展的重要方向。近年来，环保行业面临发展天花板、应收账款累积、市场需求减弱等问题，催生行业内并购重组机会，叠加国内相关政策频繁发布利好环保行业并购重组市场，环保上市公司有望通过横向并购和沿生态产业链延伸的纵向并购实现跨越式发展。2020年以来，洪城环境、南方泵业（原中金环境）、钱江生化等，通过收购主业或上下游资产，实现业务板块拓展与盈利增厚。禾信仪器、远达环保等并购重组事项正在推进中，有望在政策支持下加速落地。➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 证券研究报告行业研究——周报[Table_ReportType]行业周报[Table_StockAndRank]环保投资评级看好上次评级看好[Table_Author]左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com吴柏莹环保行业分析师化工行业：执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 3目录一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘...................................................................................................4二、专题研究：资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重组进度有望加速...................5三、行业动态................................................................................................................................................................7四、公司公告................................................................................................................................................................8五、投资建议................................................................................................................................................................9六、风险提示................................................................................................................................................................9表目录表1：2020年以来发布并购重组预案的环保上市公司..............................................................................6表2：远达环保并购重组的支付方式.................................................................................................................7表3：环保行业部分上市公司估值表.................................................................................................................9图目录图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）....................................................................................................4图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）................................................................................................4图3：环保行业周涨幅前十（%）........................................................................................................................5图4：环保行业周跌幅前十（%）........................................................................................................................5 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 4一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘⚫板块指数表现：截至5月23日收盘，本周环保板块上涨0.35%，表现优于大盘；上证综指下跌0.57%到3348.37；涨跌幅前三的行业分别是医药生物（1.8%）、综合（1.4%）、有色金属（1.3%），涨跌幅后三的行业分别是计算机（-3.0%）、机械设备（-2.5%）、通信（-2.3%）。图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫细分子板块情况：水治理板块下跌1.37%，水务板块下跌0.59%；大气治理下跌0.74%；固废中环卫上涨0.26%，垃圾焚烧板块下跌0.26%，资源化板块下跌0.25%，固废其他板块上涨6.12%；环保设备板块上涨0.21%，检测/监测/仪表下跌2.53%；环境修复上涨1.14%。图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）资料来源：iFinD，信达证券研发中心⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为神雾节能、中航泰达、通源环境、圣元环保、惠城环保、太和水、久吾高科、艾布鲁、恒合股份、皖仪科技；跌幅前十分别为京源环保、赛恩斯、苏试试验、路德环境、联合水务、中兰环保、福鞍股份、冰轮环境、保丽洁、清水源。医药生物有色金属汽车家用电器煤炭轻工制造银行环保公用事业纺织服饰石油石化交通运输传媒农林牧渔上证综指电力设备国防军工钢铁建筑装饰建筑材料基础化工食品饮料-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.00 房地产美容护理社会服务商贸零售非银金融电子通信机械设备计算机 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 5资料来源：iFinD，信达证券研发中心二、专题研究：资产重组新规激发市场活力，环保上市公司并购重5月16日，证监会发布了《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其作为“并购六条”配套措施正式落地，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出系列安排，推动上市公司利用并购重组步入高质量发展的新阶段。从内容上来看，此次修改主要包括以下五个方面：1）建立重组股份对价分期支付机制。将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月，锁定期按首期起算，合并计算重组上市指标，允许业绩补偿与分期支付结合，后续发行免重复审核但强化监管。2）提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。将披露要求调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或3）新设重组简易审核程序。明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，证监会在5个工作日内作出是否予以注册的决定。4）明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求。对被吸并方控股股东、实际控制人或其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的延长至18个月，对被吸并方其他股东不设锁定期。5）鼓励私募基金参与上市公司并购重组。明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月。重组新规提振市场各方信心、提升并购积极性。并购重组正在成为畅通创新资本循环的重要途径，为上市公司提供更多选择。从并购重组数据来看，“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。今年以来，上市公司筹划资产重组更加积极，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍，资本市场功能得到有效发挥。此外，新质生产力成为未来发展趋势，今年以来四成并购重组涉新质生产力领域，上市公司或标的所处行业为新质生产力领域的资产 资料来源：iFinD，信达证券研发中心组进度有望加速者显失公平的关联交易”。重组