担保债券供应、美国商业房地产及穆迪银行评级方法

欧元区抵押贷款支持债券（CB）市场复苏

• 供应复苏：欧元区抵押贷款支持债券市场在经历了一段低迷期后，近期出现复苏迹象。过去10天内，共有15笔欧元区基准CB交易，供应量逐渐增加。尽管与去年同期相比，CB供应量下降了22%，但净供应量正在缓慢增长。
• 地区差异：法国发行商表现活跃，但总体供应量仍低于去年同期。加拿大成为非欧元区的主要发行商，但供应量也低于往年。
• 期限结构：近期交易主要集中在5-7年期，而10年期以上的CB供应量仅占年度供应量的7%。预计随着到期赎回的增加，供应量将在年底前有所回升，从而对CB利差造成一定压力。
• 利差变化：CB利差在2023年5月以来保持稳定，主要受供应量下降的支撑。近期市场情绪好转，CB利差有所收窄，但风险较高的债券表现优于高级银行债券。

Aareal Bank和Deutsche Pfandbriefbank的2025年第一季度业绩

• Aareal Bank：尽管净利息收入同比下降7%，但Aareal Bank的盈利能力相对较强。不良贷款减值和不良贷款率均有所下降，资本指标有所改善。该行在美国商业地产融资领域继续保持选择性扩张，并可能继续发行抵押贷款支持债券和高级非优先债券。
• Deutsche Pfandbriefbank：美国商业地产市场持续对其造成压力，但该行认为市场已触底。不良贷款减值和不良贷款率均保持稳定，资本指标略有下降。该行计划在2025年发行20亿欧元抵押贷款支持债券，并继续发行绿色债券和绿色高级优先债券。

摩根大通拟修订其银行评级方法

• 拟议变化：摩根大通拟对其银行评级框架进行修改，主要涉及资本指标、偿付能力和流动性指标的调整。
• 影响范围：约14%的银行基线信用评估（BCA）可能受到的影响，通常为±1个等级。
• 对抵押贷款支持债券的影响：根据摩根大通的抵押贷款支持债券评级方法，大多数评级计划都至少有一个等级的TPI余量，因此预计拟议的评级方法变化不会影响抵押贷款支持债券评级。

匈牙利可能重返欧元区抵押贷款支持债券市场

• OTP Mortgage Bank：匈牙利OTP抵押贷款银行的抵押贷款支持债券目前由摩根大通评级为A1，即国家上限水平。该行目前正在进行非交易路演，向国际投资者推介其抵押贷款支持债券计划。
• 市场前景：OTP Group的2025年第一季度投资者演示文稿显示，匈牙利已将欧洲抵押贷款支持债券指令的实施工作完成。