国际货币基金组织支持的计划中的宏观金融政策和脆弱性

本文研究了在IMF支持下，宏观经济政策承诺对银行信贷和不良贷款率的影响。研究发现，在2008年全球金融危机后至2019年新冠疫情前，IMF支持的项目中包含宏观经济政策承诺的国家，其不良贷款率和信贷占GDP比率相对较低。这种效果在信贷缺口为正的国家和信贷占GDP比率较低的国家更为明显。

研究构建了一个独特的数据库，通过文本分析MEMORANDUM OF ECONOMIC AND FINANCIAL POLICIES (MEFPs)来收集宏观经济政策承诺数据。研究发现，与没有宏观经济政策承诺的IMF支持项目相比，包含宏观经济政策承诺的项目，其不良贷款率下降，信贷占GDP比率也有所下降。这种效果在危机后实施的宏观经济政策（如银行重组）中更为明显，而在危机前实施的宏观经济政策（如监管要求）中则较为温和。

研究还发现，宏观经济政策承诺对信贷增长的影响取决于国家在信贷周期中的位置。在信贷缺口为正的国家，宏观经济政策承诺更有可能导致信贷增长，而在信贷缺口为负的国家则相反。此外，针对金融包容性的宏观经济政策往往会导致低信贷占GDP比率国家的信贷占GDP比率上升。

研究结果表明，在IMF支持的项目设计中，应考虑国家在信贷周期中的位置，并提前采取措施以减少风险发生时的剧烈调整需求。