医药
Medpace一季度业绩稳健增长，2025全年经营谨慎乐观
报告摘要
行业事件
4月21日，Medpace发布2025年一季报，2025年第一季度公司实现营业收入5.59亿美元，同比增长9.30%，净利润为1.15亿美元，同比增长11.7%。
财务表现
2025年第一季度，公司收入为5.59亿美元，同比增长9.3%，净利润为1.15亿美元，同比增长11.7%，主要驱动因素是更低的税率以及更高的利息收入。2025年第一季度，公司息税折旧摊销前利润率为21.2%，较去年同期下降1.4个百分点，主要原因是员工成本增加以及汇率波动。2025年第一季度末，公司在手订单为28亿美元，同比下降2.1%，预计在未来12个月内将有约16.1亿美元转化为收入。2025年第一季度公司经营现金流为1.26亿美元，截至2025年第一季度末，公司现金为4.41亿美元。
子行业评级
化学制药无评级中药生产无评级生物医药Ⅱ中性其 他 医 药 医疗中性
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业绩指引
<<太 平 洋 医 药 日 报 （20250522）：Ionis反义寡核苷酸疗法Olezarsen三期临床成功>>--2025-05-23<>--2025-05-22<>--2025-05-20
2025年全年收入指引为21.4-22.4亿美元，同比增长1.5%至6.2%。2025年息税折旧摊销前利润预计为4.62-4.92亿美元之间，与2024年相比，同比变动-3.8%至+2.5%。2025年净利润指引为3.78亿美元至4.02亿美元，有效税率预计为15.5%-16.5%，稀释后EPS预计为12.26-13.04美元。
总结展望
由于客户融资困难以及竞争加剧带来的挑战，在手订单取消增加、新签订单增速放缓。收入实现同比增长，但利润率下降和在手订单减少，公司对未来持谨慎态度。公司对2025年下半年订单转化率持乐观态度，主要取决于经营环境的改善和订单取消的减少。
证券分析师：周豫电话：E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060002
证券分析师：张崴电话：E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524060001
风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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