墨西哥2025年第一季度金融科技公司存款情况 以及近期发展

10,3065091,9282,5130023,6879,9971,4462,3122,4930026,3869,5371,8862,7733,176146045,3079,9857,3633,1223,4636311073,30010,3519,7973,0723,9171,12120100,34210,70010,3672,8865,1441,77936124,19011,5219,6213,1935,8677,96841154,84611,7977,8863,2135,7718,10039172,667UalaStoriBineoTotalMXNmHeyKlarSpin请参阅本报告第5至9页的分析师认证、重要信息披露以及非美国分析师状态的相关信息。 8044120.66293216.14792512.3381209.8351189.0206115.317394.416794.316694.313573.58742.27041.8252136.53,8992011000.70.81.22.02.93.33.90.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.00.0来源：Jeffferies, CNBV。来源：Jefferies，CNBV。来源：Jefferies，CNBV。MXNbn US$bn Share % Share %Mar-25 Mar-25 Mar-25 Dec-23BancomerBanorteBanamexSantanderInbursaAzteca金融科技ScotiaHSBCBancoppelRegional ex HeyBanbajioOthersTotal图3 - 墨西哥：金融科技在HH存款中的市场份额（%）表2 - HH存款：现有参与者和新参与者图4 - 挑选的金融科技公司：按交易规模分布的Depo（墨西哥比索）（占总量的百分比）Miruna Chirea ^ | 股权助理+44 (0)20 7029 8336 | mchirea@jefferies.comAlex Wright ^ | 股票分析师+44 (0)20 7029 8368 | awright5@jefferies.com伊尼戈·韦加 * | 股票分析师+34 910769995 | ivega@jefferies.com . ..0.70.80.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0图5 - HH存款：现有企业加上新进入者来源：Jefferies，CNBV。来源：Jeffferies, CNBV。图6 - 墨西哥：金融科技在家庭存款中的市场份额（%）请参阅本报告第5至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 2银行Equity Research May 22,2025 .1,5362,76117,35437,91060,95477,33993,021109,666.0.0图8 - 选定的金融科技企业：按存款凭证金额分布的存款分布（占总存款的百分比）来源：Jefferies，CNBV。图7 - 墨西哥：选定新进入者的德普基地（MXNm）请参阅本报告第5至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。来源：Jefferies、CNBV、路透社。Pago 包括 GBM MMF。 3银行Equity Research May 22,2025 .来源：Jefferies，CNBV，SpinExhibit 9 - 墨西哥：2025年第一季度部分金融科技公司关键指标总利息利息支出NII费用其他收入OpexPPPLLC其他税前税净利润股票贷款平均贷款存款NPLs预提费用覆盖范围（x）总信贷额度贷款与存款比率 (%)使用信用额度百分比流动性ARR (US$m)年化运营支出（百万美元）风险成本%冲销率 %NPL形成百分比总平均贷款收益率%贷款收益率%净费率 %请参阅本报告第5至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 4银行Equity Research May 22,2025 Jefferies 评级解释估值方法分析师认证：投资建议记录Jefferies品牌选择(第3条第(1)e款和第7条RAS指令)CS - 覆盖暂停。杰富瑞已暂停对该公司的覆盖。NC - 未涵盖。Jefferies 不覆盖这家公司。I, Miruna Chirea, certify that all of the views expressed in this research report accurately reflect my personal views about the subject security(ies) and subject company(ies). I also certify that no part of my compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or viewsexpressed in this research report.Jefferies分配评级的方法可能包括以下要素：市值、到期日、成长/价值、波动性以及未来12个月的预期总回报。价格目标则基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收益流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产拆分估值、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。非美国分析师注册情况：Inigo Vega受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册或合格的研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。非美国分析师注册：Miruna Chirea受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并非FINRA注册/资格认证的研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士（该机构为FINRA成员），因此可能不适用于FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与目标公司沟通、公开露面等限制。I, Inigo Vega,声明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了本人对相关证券或相关公司的个人看法。我还声明，我的任何薪酬部分或将来都不会与本研究报告中表达的特定建议或观点直接或间接相关。我，亚历克斯·赖特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬在任何时候都没有直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。请参阅本报告第5至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。如同所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师（们）的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新研究报告，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断在适当的时间不定期发布。：非美国分析师的注册：Alex Wright受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并非FINRA注册/合格的研报分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241和与标的公司沟通、公开露面以及研报分析师持有的证券交易等方面的限制。Recommendation Published2025年5月22日，18:53美国东部时间。建议分布式2025年5月22日，18:53美国东部时间。受限 - 描述那些在某些交易中，由于Jefferies的参与，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。：监控-描述其公司基本面和财务状况正在受到监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益率）达到15%或更高的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加收益率）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）为负10%或更少的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格升值加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格升值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格升值加上收益）在12个月内为负20%或更少。NR - 投资评级和价格目标已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。 5银行Equity Research May 22,2025 可能阻碍我们实现价格目标的风险评级分布BUYHOLDUNDERPERFORM本报告是为一般传播而准备的，并非针对特定投资者提供投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中建议的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。在显示非美元币种的价目标时，请注意，我们的当地货币价目标是基于此前交易日（除非另有说明）的汇率进行货币转换得出的。在该日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，并且不应再依赖这些价格。此外，投资于其价值受标的证券货币影响的证券，如美国存托凭证（ADR），实际上将承担货币风险。Jefferies 知识产权选择包括我们股权分析师在 12 个月期间提出的最佳股票想法中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师的信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及 Jefferies 分析师推荐的投资主题。Jefferies 知识产权将仅包括买入评级股票，数量可能因分析师的纳入建议而变化。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级和/或触发止损时，股票将被添加或移除。120 天波动率处于标普股票最低四分之一的股票将继续维持 15% 的止损，其余股票将有 20% 的止损。知识产权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会注明我们认为选择属于哪种投资风格，例如增长或价值。请参阅本报告第5至9页的重要披露信息。本报告专供Jefferies客户使用。禁止未经授权的传播。 5.88%1.80%2.58%6JIL市场服务/过去12个月。百分数银行Equity Research May 22,2025 210960.55%38318.16%124121935.00%1119.11%221554.45%53.23%4Count百分数IB Serv./Past12 Mos.Count百分数Count * * *其他重要信息披露其他重要披露注册投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户提供服务）。美国：Jefferies LLC是一家在美国证券交易委员会注册的经纪商与交