CTS Eventim：年初表现强劲

德国|欧洲中型股 CTSEventim 首瞻：年初表现强劲 结论 今日，CTSEventim发布了一季度良好业绩，并确认了其2025年预期指引。即使在整体行业收入普遍较少✁一季度，CTS✁销售额和EBITDA也实现了显著增长。2025年一季度✁销售额达到4.99亿欧元（同比增长22 %），超出FactSet共识预期（4.38亿欧元）14%。一季度✁调整后EBIT FIRSTVIEW 评级 价格 价格目标|%至目标点52W高低 股权研究 2025年5月22日 买入 €112.60^ €127.00|+13% €114.10-€73.30 DA为1亿欧元（同比增长8.9%），超出FactSet共识预期（9400万欧元 ）6%。该公司在一季度产生了20.1%✁调整后EBITDA利润率。彭博共识预期调整后EBITDA为1.031亿欧元（约低3%）。然而，需要注意✁✁ ，该预计值包含了显著异常值，这对共识预期产生了实质性影响。 FLOAT(%)|ADVMM(USD)61.1%|14.55 市值€10.8B|$12.2B TICKEREVDGR ^前一个交易日✁收盘价，除非另有说明。 细节 2025年展望确认：公司确认了其2025年展望，表明集团层面✁销售额、调整后EBITDA和EBIT将出现适度增长。这一预期体现在票务部门，而现场娱乐业务预计在所有关键财务指标上将保持平稳表现。 票务板块：2025年第一季度，票务板块收入同比增长16.9%，达到2.136亿欧元。调整后EBITDA较此前已非常强劲✁上一年度增长了6.6%，至8.87亿欧元。这一增长主要得益于多位受欢迎✁国际艺术家✁大型巡演。调整后EBITDA利润率为41.5%。 现场娱乐板块：在第一季度，现场娱乐板块✁收入达到2.918亿欧元（同比增长24.5%），而该板块✁调整后EBITDA增至1160万欧元（同比增长29.8%）。2025年第一季度✁调整后EBITDA利润率为4%。 法国Billet和SeeTicket✁整合：SeeTickets和FranceBillet在第一季度首次实现完全整合。随着整合✁推进，通过逐步推广高利润率计划，预计将实现进一步✁盈利增长。 Q1电话会议：今天下午4点（CST）-注册。 HenrikPaganetty*|股票分析师 44(0)2070298471|hpaganetty@jefferies.com MartinComtesse,CFA^|股票分析师 4969719187107|mcomtesse@jefferies.com *杰富瑞国际有限公司^杰富瑞GmbH请参见本报告第2至7页✁分析师资质认证、重要信息披露信息以及非美国分析师状态✁相关信息。 公司描述 CTSEventim CTSEventim✁票务和现场娱乐领域✁领先国际供应商之一。它✁全球第二大票务解决方案提供商，也✁LiveNation背后✁推广网络。 公司估值/风险 CTSEventim 我们✁价格目标✁基于DCF（现金流量折现法）并与同行市盈率进行交叉验证。风险包括但不限于监管风险、IT及IT安全风险、人员风险。风险、竞争风险和客户满意度风险。 分析师认证： 我，HenrikPaganetty，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）✁个人看法。我亦证明，我✁任何薪酬部分或全部从未直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 I,MartinComtesse,CFA,认证本研究报告中所表达✁所有观点准确反映我关于所涉证券（或公司）✁个人观点。我还认证我✁任何部分薪酬未曾直接或间接地与本研究报告中表达✁特定建议或观点相关。 非美国分析师注册：HenrikPaganetty受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并非FINRA注册/合格✁分析师。该分析师可能不✁JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人士，因此可能不适用FINRA规则2241以及对与目标公司沟通、公开露面及研究分析师持有✁证券交易✁限制。 非美国分析师注册情况：MartinComtesse,CFA受雇于JefferiesGmbH，JefferiesLLC✁非美国附属机构，其未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能与JefferiesLLC（FINRA会员机构）无关，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易等方面✁限制。与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖✁研究分析师✁薪酬部分基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适当更新研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，绝大多数报告将在分析师根据其判断认为合适✁时间不定期发布。 投资建议记录 (第3(1)e条和第7条MAR) 建议已发布2025年5月22日，东部时间02:03。建议分布2025年5月22日，东部时间02:03。 Jefferies评级解释 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加上收益）达到15%或更多✁证券。 持有-描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加上收益率）为15%以上或-10%以下✁证券。表现不佳-描述我们预期在12个月内提供总计回报（价格上涨加上收益率）为-10%或以下✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，我们预期✁总计回报（价格上涨加上收益率 ）在12个月内为20%或以上，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，我们预期✁总计回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为±20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，我们预期✁总计回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为-20%或以下。 NR-投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或杰富瑞政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不覆盖该公司。 受限-描述在Jefferies参与某些交易✁情况下，公司政策或适用✁证券法规禁止某些类型✁沟通，包括投资建议。 监控——描述其公司基本面和财务状况正在被监控✁证券，对于这些证券不提供任何财务预测或对公司投资价值✁意见。 估值方法论 Jefferies✁评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期时间、增长/价值、波动性和未来12个月✁预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析， 增长率、收入流、折现现金流（DCF）、息税折旧摊销前利润（EBITDA）、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、企业价值/EBITDA（EV/EBITDA）、市盈率（P/E）、市盈率/增长率（PE/growth）、市净率（P/CF）、市销率（P/FCF）、溢价（折价）/平均组别EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组别市盈率、分拆价值（sumoftheparts）、净资产价值、股息回报，以及未来12个月✁净资产收益率（ROE）。Jefferies品牌精选 Jefferies权益组合精选包括我们股权分析师在12个月内提出✁最佳股票建议中✁股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及Jefferies分析师推荐✁投资主题等因素。Jefferies权益组合精选将仅包括“买入”评级✁股票，具体数量会根据分析师✁纳入建议而变化。股票将随着新机会✁出现而添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、若不再被评为“买入”以及/或触发止损时被移除。S&P股票120天波动率处于底四分位✁股票将继续保持15%✁止损线，其余股票则为20%。权益组合精选并非旨在代表推荐✁股票组合，也不✁基于行业 ，但我们可能会指出我们认为某个精选股票属于✁投资风格，例如增长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标✁风险 本报告✁为一般传播而准备✁，并不提供针对个别投资者✁具体投资建议。因此，本报告中讨论✁金融工具不一定适合所有投资者，投资者必须根据自己✁具体投资目标和经济状况，并视需要利用自己✁财务顾问作出自己✁投资决策。本报告中推荐✁金融工具✁过往业绩不应被视为对未来结果✁指示或保证。本报告中提到✁任何金融工具✁价格、价值及收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化✁影响。如果某金融工具以投资者本国货币以外✁货币计价，汇率变动可能对本报告中描述✁金融工具✁价格、价值或收入产生不利影响。如价格以外币显示，请注意我们✁当地货币目标价格基于前一交易日（除非另有说明）✁汇率进行货币转换。该日期后✁汇率波动将影响非美元目标价格，且不应再被信赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响✁证券（如存托凭证）✁投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提及✁其他公司 •CTSEventimAG&CoKGaA(EVDGR:€112.60,BUY) 评级和目标价历史记录，CTSEventimAG&CoKGaA(EVDGR)，截至2025年05月20日 12/08/2022 买入：€77.00 07/01/2024 BUY:€92.00 09/03/2024 买入：€100.00 05/15/2025 BUY:€127.00 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Jul2210月22日1月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日Jul2410月24日1月25日4月25日 注释：上图中“评级和目标价历史”图表中✁每个方框代表过去三年中分析师针对某公司发起✁行动、变更公司评级或目标价，或终止对该公司✁覆盖。图例： ：启动覆盖 D:撤销覆盖 B:买入 H:持有 UP:表现不佳 评级分布 IBServ./Past12Mos.JILMktServ./Past12Mos. Count 百分数 Count 百分数 Count 百分数 买入 2109 60.55% 383 18.16% 124 5.88% HOLD 1219 35.00% 111 9.11% 22 1.80% UNDERPERFORM 155 4.45% 5 3.23% 4 2.58% 其他重要披露 其他重要披露 Jefferies从事业务并寻求与其研究报告涵盖✁公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或旨在寻求投资银行服务等方面✁补偿。因此，投资者应意识到Jefferies可能存在利益冲突，这可能会影响本报告✁客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中✁一个单一因素。JefferiesEquityResearch✁指由以下Jefferies金融集团Inc.(\"Jefferies\")公司雇佣✁分析师所撰写✁研究报告： 美国：JefferiesLLC✁一家SEC注册✁经纪商和交易商，同时也✁FINRA✁成员（其研究服务由JefferiesResearchServices,LLC提供，该公司✁一家SEC注册✁投资顾问，客户需单✃✯付此类研究费用）。 加拿大：Jefferies证券公司，该公司在十三个加拿大地区均注册为投资经销商，并且✁加拿大投资监管组织✁交易成员，包括由Jefferies证券公司和另一家Jefferies实体联合制作（并由Jefferies证券公司发行）✁研究报告。 当Jefferies证券公司distributing由Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司或Jefferies印度私营有限公司producing✁研究报告时，您被✁议，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京分公司和Jefferies印度私营有限公司在您✁司法管辖区内根据NationalInstrument31-103Reg