CTS Eventim：年初表现强劲

核心观点与关键数据

业绩表现：CTS Eventim 2025年第一季度业绩强劲，销售额和EBITDA均实现显著增长。Q1 2025销售额达4.99亿欧元（同比增长22%），超出FactSet预期（4.38亿欧元）；调整后EBITDA为1亿欧元（同比增长8.9%），超出FactSet预期（9400万欧元），调整后EBITDA利润率为20.1%。

业务板块：

• 票务板块：Q1 2025收入同比增长16.9%至2.14亿欧元，调整后EBITDA同比增长6.6%至8870万欧元，利润率41.5%，主要得益于热门国际艺术家的演唱会收入增长。
• 现场娱乐板块：Q1 2025收入同比增长24.5%至2.92亿欧元，调整后EBITDA同比增长29.8%至1160万欧元，利润率4%。

未来展望：公司确认2025年业绩指引，预计集团层面销售额、调整后EBITDA和EBIT将温和增长。票务板块预期增长，现场娱乐板块预期持平。

整合进展：See Tickets和France Billet在Q1首次完全整合，预计未来通过推广高利润率项目进一步提升盈利能力。

研究结论

CTS Eventim Q1业绩表现超出市场预期，公司确认的2025年业绩指引稳健，票务板块增长强劲，现场娱乐板块保持稳定。整合进展顺利，未来盈利能力有望进一步提升。Jefferies给予“买入”评级，目标价基于DCF分析并结合同行估值。主要风险包括监管风险、IT风险、竞争风险等。